\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 68 Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Vista central
O diafragma de processo seco está firmemente na cabeça com vantagens técnicas óbvias. Em 2021, o volume de vendas do diafragma de processo seco foi de 400 milhões de metros quadrados, com uma participação de mercado superior a 20%, ficando no 2º lugar em anos consecutivos. A pesquisa independente e desenvolvimento da tecnologia de tração única de processo seco é a primeira empresa a quebrar o monopólio da tecnologia estrangeira. O equipamento de processo seco da empresa é projetado de forma independente e pesquisado e desenvolvido de forma independente. Em 2020, a empresa assumiu a liderança em lote usando produtos de processo seco de 12 a 14um no campo de EV e concluiu um avanço de 10um. Ao garantir a segurança das baterias, continua a alcançar um avanço na espessura. O mercado global de armazenamento de energia está experimentando um rápido desenvolvimento. O campo de armazenamento de energia deve impulsionar a demanda por diafragma de processo seco, e espera-se que a empresa se beneficie plenamente no futuro.
A tendência principal do setor foi fortalecida e o equilíbrio estreito entre oferta e demanda continuou. Devido às altas barreiras à entrada na indústria de diafragma e ao fortalecimento gradual da concentração de cabeça, a empresa tem uma posição competitiva relativamente estável como líder da indústria. O novo mercado de veículos de energia está se desenvolvendo rapidamente, e a demanda por diafragma de íons de lítio está aumentando rapidamente. A demanda deve chegar a 31,8 bilhões de Ping metros em 2025. No entanto, em comparação com a rápida expansão da capacidade dos gigantes chineses, a velocidade de expansão dos fabricantes no exterior é lenta, e a indústria estará em um estado apertado de oferta nos próximos anos.
O investimento em pesquisa e desenvolvimento de diafragma úmido aumentou e a proporção de negócios aumentou gradualmente. Em 2017, a participação da empresa no mercado de processos úmidos representou apenas 2,7%. Com a construção e produção contínuas de linhas de produção de processos úmidos, o aumento contínuo de projetos de P & D de processos úmidos, a participação da empresa no mercado de processos úmidos vem aumentando. Nos últimos anos, a empresa emergiu gradualmente e sua posição competitiva foi continuamente fortalecida. Em 2021, o volume de vendas de diafragma úmido representou 66% do volume total de vendas da empresa, e o foco da empresa mudou de diafragma seco para diafragma úmido, que se tornará a principal fonte de lucro da empresa no futuro.
A estrutura do cliente foi gradualmente otimizada e os mercados estrangeiros foram ativamente distribuídos. Em 2021, a proporção de receita do maior cliente diminuiu para 21,15%, a proporção de vendas do cliente foi significativamente dispersa e a estrutura do cliente foi significativamente melhorada. O preço dos produtos de diafragma de clientes high-end no exterior é maior do que o dos clientes chineses.Os produtos da empresa foram fornecidos em massa para LG, Samsung SDI, Murata, saft e outros fabricantes de primeira linha, e estabeleceu relações de cooperação com muitas grandes empresas de bateria de lítio. Em 2020, a empresa anunciou o estabelecimento de uma fábrica sueca e uniu as mãos à northvolt, uma empresa europeia de baterias, para expandir a capacidade de produção no mercado europeu; Em 2021, a empresa assinou um contrato de fornecimento de longo prazo com a LG para aumentar continuamente sua vantagem competitiva no mercado internacional
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que os ganhos da empresa por ação de 2022 a 2024 serão de 0,63 yuan, 1,11 yuan e 1,34 yuan respectivamente. Em combinação com o nível de avaliação de empresas comparáveis na cadeia mainstream da indústria de baterias de lítio, a empresa receberá 61 vezes de PE em 2022. O valor de mercado total razoável da empresa será de 44,28 bilhões de yuan, correspondendo ao preço alvo geral da empresa de 38,33 yuan. Uma classificação de compra será dada pela primeira vez.
Aviso de risco
A demanda downstream da bateria de lítio é menor do que o esperado; Mudança técnica de rota da bateria de alimentação; As flutuações dos preços das matérias-primas a montante não podem ser efectuadas em baixa; A capacidade de produção é inferior ao esperado; A intensificação da concorrência industrial leva ao declínio dos preços dos produtos.
