\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 639 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) )
Vista central
Crescimento estável no desempenho: a empresa divulgou o relatório anual por 21 anos e o relatório trimestral por 22 anos no estágio inicial. Em 21 anos, a empresa realizou uma receita de 3,699 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de +14,62%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 450milhões de yuans, um aumento ano a ano de +10,59%; No primeiro trimestre de 22, a empresa realizou uma receita de RMB 1,2 bilhão, um aumento homólogo de +6,57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 143 milhões, um aumento homólogo de +8,94%, mantendo um crescimento constante no desempenho.
Vantagens significativas da integração sob condições de mercado flutuantes: em 21 anos, o preço das matérias-primas de pesticidas aumentou, ea demanda por meios agrícolas de produção aumentou devido ao aumento do preço dos grãos básicos. O preço dos produtos de pesticidas na China mostrou uma tendência ascendente. Q3 viu um aumento de curto prazo devido a políticas como o controle duplo do consumo de energia. Em 21 anos, o índice de preços de Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) . Desde o início do ano de 22, o preço dos pesticidas diminuiu significativamente. Como a estrutura de produtos pesticidas da empresa abrange preparações e medicamentos técnicos, e continua a aprofundar a estratégia de integração de preparações, medicamentos técnicos e intermediários, seu setor de pesticidas tem uma boa capacidade de resistir às flutuações da indústria de medicamentos técnicos, e o nível de lucro global é relativamente estável. A margem de lucro bruto abrangente de 22q1 é de 29,41%, quase a mesma margem de lucro bruto de todo o ano de 21, com um aumento mensal de 0,82pct.
Capacidade de desenvolvimento de novos produtos possibilita crescimento: a empresa tem forte força e iniciativa no desenvolvimento e layout de novos medicamentos técnicos, e os projetos em construção / ativos fixos estão na vanguarda da indústria, trazendo crescimento sustentável para a empresa. Por exemplo, o fungicida tiabendazol recentemente colocado em produção da empresa tem um forte preço monopolista porque há poucos pares registrados na China. A empresa também planeja expandir sua produção neste produto altamente competitivo, incluindo Shandong Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) 3000 T / A e hengning fase II projeto 8000 T / A, transformando totalmente os benefícios do desenvolvimento de novos produtos. Além disso, a empresa também tem uma variedade de pesticidas criada independentemente “1119”, que deve ser listada. Os projetos de primeira e segunda fase de hengning base também têm volume contínuo de novos produtos e reservas de projetos subsequentes. Entre eles, o medicamento técnico de 40000 toneladas e o projeto intermediário de hengning fase I está planejado para ser concluído no primeiro semestre deste ano. O layout integrado do projeto hengning e o forte volume de novos produtos se tornarão um importante transportador para o crescimento contínuo da empresa no desempenho futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Tendo em conta o aumento dos preços das matérias-primas e a pressão relativa sobre os produtos a jusante, a empresa foi capaz de obter benefícios da cadeia industrial em grande medida devido à distribuição de produtos pesticidas cobrindo preparações e medicamentos técnicos. Considerando que o preço das matérias-primas foi corrigido, mas ainda é alto, ajustamos o EPS por ação da empresa para 22-24 anos para 2,06, 2,60 e 3,08 yuan (a previsão original para 22-23 anos era de 2,07 e 2,63 yuan), e com base na razão de lucro de preço de 15 vezes a da empresa comparável para 22 anos, Dê o preço alvo de 30,90 yuan e mantenha a classificação de compra.
Aviso de risco
O lançamento de novas capacidades é inferior ao esperado; O desenvolvimento do mercado de terminais não é o esperado; Flutuação de preços de produtos e matérias-primas.
