\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 749 Sichuan Guoguang Agrochemical Co.Ltd(002749) )
A receita cresceu de forma constante e o crescimento do lucro foi relativamente sob pressão: a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o primeiro relatório trimestral de 22 anos na fase inicial. Em 21 anos, a receita foi de 1,358 bilhão, um aumento homólogo de +17,11%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 206milhões, um aumento homólogo de +20,68%. O lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 199milhões de yuans, uma diminuição homóloga de -10,72%; No primeiro trimestre de 22, a empresa realizou uma receita de 239 milhões de yuans, um aumento ano a ano de +22,57%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 41 milhões de yuans, um aumento ano a ano de +2,19%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 32 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de -17,98%. A receita da empresa manteve um crescimento estável, enquanto o aumento nos preços das matérias-primas colocou pressão sobre o crescimento do lucro.
O preço das drogas técnicas upstream estabilizou depois de cair: na segunda metade de 21 anos, o preço das drogas técnicas na China aumentou acentuadamente, e o índice de preços abrangente de Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) drogas técnicas aumentou 61% em meio ano. Como uma empresa de drogas técnicas para uso externo, a margem de lucro bruto da empresa caiu trimestre a trimestre, com uma margem de lucro bruto de 36,84% em 22q1, um mês em declínio de 2,98pct. Nos últimos 22 anos, o índice original de preços dos medicamentos caiu 19% no primeiro trimestre, enquanto o preço original dos medicamentos foi relativamente estável no segundo trimestre. Acreditamos que isso ajudará a empresa a recuperar gradualmente sua margem de lucro bruto em certa medida.
Distribuir ativamente a capacidade de produção de medicamentos técnicos para o upstream, fortalecer a capacidade anti-flutuação e enriquecer o layout do produto: em 21, as vendas de pesticidas da empresa aumentaram 18,74% ano a ano, das quais as vendas de reguladores de crescimento biológico e fungicidas aumentaram 24% e 13% ano a ano, respectivamente. O projeto IPO entrando oficialmente na fase de produção no final do 21 também continuará aumentando em 22 anos, dos quais a produção de 2100 toneladas de medicamentos técnicos de reguladores de crescimento de plantas fortaleceu a oferta de medicamentos técnicos upstream da empresa. Além disso, a Hebi Quanfeng, que foi adquirida e consolidada pela empresa, também é um importante fornecedor técnico da empresa, principalmente envolvido na produção de medicamentos técnicos reguladores de crescimento vegetal. A longo prazo, Chongqing Wansheng tem uma produção anual de 15000 toneladas de medicamentos técnicos e projeto de síntese intermediária sob trabalho preliminar. A fim de estabilizar a flutuação de preços das matérias-primas, a empresa implantou ativamente matérias-primas upstream para melhorar a rentabilidade geral do setor. Em 31 de dezembro de 2021, a empresa possui 18 medicamentos técnicos reguladores, 3 medicamentos técnicos fungicidas e 5 certificados técnicos de registro de medicamentos herbicidas. Além disso, o recém-adquirido Hebi Quanfeng possui cerca de 80 certificados originais de registro de medicamentos e preparações, incluindo 19 preparações reguladoras, 14 preparações fungicidas, 21 preparações inseticidas, 13 certificados de registro de inseticidas sanitários e rodenticidas, o que não só suporta a capacidade original de produção de medicamentos, mas também enriquece o layout do produto da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Atualmente, o preço dos medicamentos técnicos a montante caiu e basicamente se estabilizou, mas o nível geral de preços ainda é alto. A empresa também está gradualmente melhorando sua capacidade de lidar com flutuações nos preços das matérias-primas através da auto construção e aquisição de capacidade de produção técnica de medicamentos. Ao mesmo tempo, enriquece a estrutura do produto e pode gerar lucros no futuro. Devido à pressão sobre o lado do custo do medicamento original, reduzimos nossa previsão de margem de lucro bruto. Nós previmos que o EPS por ação da empresa seria de 0,60, 0,71 e 0,82 yuan em 22-24 anos (a previsão original era de 0,72 e 0,87 yuan em 22-23 anos). De acordo com a relação de ganhos de preço de 21 vezes o da empresa comparável em 22 anos, nós demos o preço alvo de 12,60 yuan e mantivemos a classificação de compra.
Aviso de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima e início da produção; O progresso do projeto não foi o esperado.
