\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 13 Shanghai Fullhan Microelectronics Co.Ltd(300613) )
Cultive profundamente chips de monitoramento de vídeo de segurança e cubra os principais clientes do setor: a empresa é um provedor de soluções completas e chip centrado em vídeo, e seus negócios cobriram campos de aplicação, como segurança inteligente, IOT inteligente e concessionária de carros inteligentes. Through core product technology, the company has deeply cooperated with Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) . Ao mesmo tempo, de acordo com o prospecto da fluoreta, a empresa é os cinco principais fornecedores de fluoreta, e a quantidade de compra de fluoreta em 21 anos foi de cerca de 152milhões de yuans. A receita de segurança, eletrônica automotiva e hardware inteligente em 21 anos é de 1,251/1,75/278 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 336,96%/139,86%/105,91%; Receita 22q1: 515 milhões de yuan, yoy + 142,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102milhões de yuans, yoy + 92,96%. No lado das despesas, o rácio de despesas de gestão foi muito aumentado devido à amortização consolidada do núcleo MOE. No futuro, à medida que o preço dos produtos low-end estabiliza, os produtos médio e high-end gradualmente penetram em grandes quantidades, e a margem de lucro bruto ainda tem espaço para subir.
A IA permite a segurança inteligente, e os produtos de média e alta gama estão gradualmente em grandes quantidades: a taxa de penetração da IA continua a aumentar, melhorando o preço e a margem de lucro dos produtos de segurança. De acordo com o anúncio em junho, este ano, os produtos de IA representam 80-90% e a taxa de penetração dos produtos IPC deve chegar a 100%. Os produtos da empresa criam uma matriz de produtos de segurança inteligente através de ISP front-end, link de transmissão Rx, mestre back-end xvrsoc, etc., para atender às necessidades de produtos inteligentes downstream. Os chips inteligentes de segurança da empresa incluem principalmente chips ipcsoc e back-end nvr/xvrsoc. Eles continuam sendo distribuídos para produtos de médio e alto nível, o que se espera melhorar a lucratividade geral da empresa. Em 2021, manterá as ações da tecnologia eye core, aumentará sua força técnica e estabelecerá os chips de back-end dvr / nvrsoc com barreiras mais altas. Ao mesmo tempo, os produtos front-end e back-end da empresa têm a vantagem de introduzir clientes ao mesmo tempo. De acordo com o registro de relações com investidores em junho, espera-se que 22h2 lançará vários produtos high-end, incluindo uma carga de chips high-end back-end, e Q4 lançará produtos front-end aiipcsoc.
Hardware inteligente + eletrônica automotiva acelerou o crescimento, criando a segunda curva de crescimento: 1) Hardware inteligente: a atualização de tecnologia 5g impulsiona a transformação e atualização de hardware inteligente. Uma nova rodada de pontos de crescimento aparecerá em casa inteligente, câmera de vídeo doméstica e outros mercados. A empresa é parceira estratégica dos três principais operadores da indústria de chips de vídeo IOT. Ao mesmo tempo, a empresa importa marcas líderes, como fluoreta e Le laranja, e fornece principalmente produtos como soluções IPC inteligentes para consumidores. 2) Em termos de eletrônica automotiva, o rápido desenvolvimento de ADAS e novos veículos de energia contribuiu para a inteligência automotiva, e o número de câmeras a bordo aumentou significativamente. De acordo com os dados de observação e pesquisa, estima-se que a escala de mercado do ISP a bordo será de 1,27 bilhão yuan em 2025. De acordo com o anúncio, atualmente, os produtos e soluções de vídeo a bordo são “planejamento de veículos profissionais isp + chip de link de vídeo analógico + chip DVR on-board” e cockpit inteligente, que entraram no mercado de pós-carregamento e carregamento frontal.
Sugestões de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,47 bilhões de yuans, 3,247 bilhões de yuans e 3,985 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 558 milhões de yuans, 709 milhões de yuans e 949 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será 244 yuans, 310 yuans e 415 yuans respectivamente, correspondendo a 34 vezes, 27 vezes e 20 vezes de PE respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento “Buy-A”.
Alerta de risco: o risco de a procura a jusante de segurança ser inferior ao esperado, o risco de intensificar a concorrência no sector e o risco de o progresso de novos produtos ser inferior ao esperado.
