\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 405 Navinfo Co.Ltd(002405) )
Visão geral do evento: a empresa recebeu recentemente o aviso de ponto fixo e se tornará um fornecedor de soluções para uma fábrica chinesa de motores principais para produzir em massa e comercializar modelos L2 de setembro de 2022 a setembro de 2027.
Além do ponto de inflexão da grande diferença de expectativa dos comerciantes de mapas, o “poder duro” estendeu-se a partir do mapa. De acordo com o anúncio, a empresa fornecerá uma solução de hardware de software para o sistema automático de assistência à condução L2, incluindo cruzeiro adaptável, aviso de saída de faixa, frenagem de emergência automática e outras funções. Com base nesta descrição, julgamos que os produtos fornecidos principalmente pela empresa são máquinas integradas únicas v/1r1v (o valor de um único veículo é 8001500 yuan). Diferente do reconhecimento único do mercado do atributo “concessionário gráfico” da empresa, enfatizamos mais uma vez que a “tecnologia inferior + Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) s” do mapa será a personificação do “desempenho de custo” da empresa sob o esquema de condução autônoma. Após Kaiyi automóvel, a empresa ganhou o pedido da fábrica principal de motores novamente, que confirmou plenamente sua alta “viabilidade” no esquema de condução autônoma, e realizou uma magnífica mudança de concessionário gráfico para concessionário de soluções Tier 1. Os pedidos subsequentes são mais dignos de expectativa.
“Três montanhas sobrepostas montanhas” estabeleceu uma oportunidade épica e valoriza firmemente o primeiro ano da “espada brilhante” da empresa. No início, lançamos um relatório aprofundado intitulado “elétrica vê Ningde, inteligente vê quatro dimensões”. O ponto central é: sob a maré da eletrificação de automóveis nos últimos anos, a energia tornou-se o maior denominador comum e “escavador de ouro” deste dividendo, e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) saltou para um gigante das vezes de uma só vez. Agora, a maré da inteligência automotiva acaba de começar. Dados são combustível e algoritmo é motor. Navinfo Co.Ltd(002405) estar na altura de comando dos dados inaugurou a mesma oportunidade histórica. Ao mesmo tempo, acreditamos que a empresa está enfrentando uma nova mudança de “oportunidades da indústria – escopo de negócios – modelo de negócios – ponto de inflexão de desempenho”, e o modelo de lucro também mudará para o modelo de taxa anual de serviço de dados (e a receita anual de taxa de serviço de um único veículo varia de várias centenas de yuans de acordo com modelos diferentes).
Sugestão de investimento: 2022 é o primeiro ano de receita de SaaS “dados de mapa + conformidade e segurança”. Estima-se que a receita de 2022 a 2023 será de 1,04 bilhão e 2,28 bilhões. Com referência à empresa líder de SaaS em A-share Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) s (seu PS no período de alto crescimento de SaaS em 20202021 são 38 e 26 vezes respectivamente), a faixa de avaliação razoável deste tipo de negócio é de 27bilhões a 39,5 bilhões. Por enquanto, não consideramos muitos “unicórnios” de propriedade da empresa, como a tecnologia Liufen, um dos melhores provedores de serviços de posicionamento de alta precisão na China, a Zhilian quadridimensional, um dos melhores provedores de rede de veículos de passageiros, e o satélite Zhonghuan, uma empresa chinesa de carregamento frontal de veículos comerciais. Consideramos apenas o valor estimado de 10 bilhões de yuans do negócio tradicional de navegação (Tencent tomou 11,28% das ações da empresa de 1,173 bilhão de yuans em 2014 como referência de preços de capital industrial) O negócio de chips é avaliado em 14 bilhões de yuans (com referência à faixa de avaliação de 20-30 vezes de PS no período de alto crescimento de Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) 19-20 anos das principais empresas de chips A-share, e dado um conservador 20 vezes de PS em 2022, a avaliação correspondente é de 14 bilhões de yuans) + a avaliação do serviço de nuvem é de 27-39,5 bilhões de yuans, e a faixa de avaliação razoável atual da empresa é de 51bilhões-63,5 bilhões de yuans. Considerando que a receita de serviços em nuvem ainda está no primeiro ano de grande volume, ela tem maior elasticidade ascendente no médio e longo prazo, e mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: impacto das flutuações globais do mercado automóvel; A recuperação da procura a jusante é inferior ao esperado; O processo de I & D das novas tecnologias não satisfaz as expectativas; Risco de imparidade do goodwill.
