\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento: Recentemente, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) realizou o dia de ciência e tecnologia GAC 2022 com o tema “ciência e tecnologia a serem realizadas”, mostrando as conquistas do grupo em P & D na produção em massa, como eletrificação (híbrida, bateria, etc.) e condução inteligente. As observações são as seguintes:
A arquitetura do módulo híbrido JuLang cobre várias rotas técnicas, e o gmc2.0 será produzido em massa. A arquitetura modular híbrida JuLang possui principalmente três componentes principais: o motor especial híbrido, o sistema de acoplamento eletromecânico e a bateria elétrica. A empresa desenvolveu o motor especial híbrido e o sistema de acoplamento eletromecânico cedo e tem ricas reservas de produtos.
Motor híbrido especial: a chave para um sistema híbrido eficiente é ter um motor híbrido especial eficiente. A GAC fez reservas suficientes em motores híbridos especiais / de dupla finalidade, incluindo motores de 1.5atk, 1.5tm, 2.0tm e 2.0atk.O motor 2.0atk é um motor híbrido especial que pode alcançar 42,10% de eficiência térmica eficaz com base no sistema de controle de combustão GAC GCCs e adota ciclo Atkinson, taxa de compressão ultra-alta de 15,6 e tecnologias de refrigeração externa EGR de baixa temperatura. O gmc2.0 a ser produzido em massa é o motor de apoio.
Sistema de acoplamento eletromecânico: Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) múltiplas rotas técnicas híbridas foram totalmente preparadas. 1) O modo de divisão de potência adota Toyota ths sistema de acoplamento eletromecânico, que é usado atualmente em veículos híbridos trumpchi gs8. 2) Modo paralelo de série, ou seja, configuração p1+p3, gmc1.0 e gmc2.0 são esta arquitetura. A configuração é dividida em modos de engrenagem múltipla e de engrenagem única, e gmc2.0 é uma estrutura de duas engrenagens. 3) Único modo do motor, tal como a configuração P2, etc Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) é quase a empresa de automóveis com as reservas mais abundantes de rotas de tecnologia híbrida na China no momento. realiza cobertura de veículos de nível completo em combinação com as diferenças de custo e desempenho de diferentes configurações, tais como os modelos high-end independentes gs8 e M8 suportados principalmente por ths; Estrutura paralela da engrenagem única da série que suporta modelos econômicos e aplicáveis; A estrutura paralela da engrenagem múltipla da série é combinada com modelos médios e high-end que consideram a economia de energia e de energia.
Gmc2.0 executa bem no teste de estrada e se tornará uma ferramenta poderosa para a recuperação abrangente do motor GAC: gmc2.0 será produzido em massa no segundo semestre de 2022, equipado com os novos modelos do motor GAC yingku e Yingbao. Gmc1.0 nasceu em 2017. Seu motor de apoio é de 1,5L e é transportado em gs4phev e ga3sphev. A pesquisa e desenvolvimento do Gmc2.0 começaram em 2018, com base no gmc1.0, foi atualizado para o motor 2.0atk e o sistema de acoplamento eletromecânico foi atualizado de uma única engrenagem para duas engrenagens. Esta configuração é uma solução ideal que leva mais de seis meses para selecionar entre mais de 193000 tipos e leva em conta a eficiência e a potência. (o motor de 2.0L compensa a falta de energia de 1.5L sob algumas condições de trabalho, e o modo de duas engrenagens melhora a eficiência da transmissão da peça de engrenagem única sob algumas condições de trabalho). Gmc2.0 é a experiência acumulada de GAC no campo híbrido por mais de 10 anos. De acordo com as autoridades da Trumpchi, de 22 a 26 de junho, yingku e Yingbao, equipados com o híbrido JuLang gmc2.0, completaram os desafios de lutar nas províncias de Shanxi, Hebei e Liaoning por 5 dias, um total de 51 horas. Yingbao mediu 1537 km de resistência. 3.0l / 100km ultra-baixo consumo de combustível.
HEV ou PHEV? De acordo com pesquisa sênior da indústria, em 2021, a China vendeu 586000 veículos de passageiros HEV, um aumento de 43%, e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) veículos PHEV, um aumento de 139,04% (Associação Automóvel da China). Em 2021, o volume de vendas da Liangtian na China representou mais de 90%. Nos últimos anos, empresas de automóveis independentes começaram a traçar o mercado híbrido, especialmente PHEV Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) A estratégia híbrida leva em conta HEV e PHEV, enquanto yingku e Yingbao assumem a liderança na apresentação de modelos HEV. Acreditamos que o aparente desenvolvimento inferior do mercado de HEV ao PHEV não se deve à demanda insuficiente do mercado, mas à falta de modelos do lado da oferta com forte poder de produto e alto desempenho de custo. Em comparação com o PHEV, o HEV tem uma vantagem de custo natural.A capacidade de carregamento do HEV é baixa e o custo da bateria é significativamente menor do que o PHEV. Por exemplo, a capacidade de carregamento da versão Byd Company Limited(002594) han DMI (PHEV) 121km é 18.3kwh, e a capacidade de carregamento da versão 242km é 37.5kwh (fonte de dados: entenda chedi); A capacidade de carregamento de acordo immd (HEV) é de apenas 1.3kwh. A vantagem de custo do HEV aparecerá gradualmente sob a tendência de enfraquecimento dos subsídios para veículos de energia novos, incentivos fiscais de compra e outras políticas. Acreditamos que a GAC deve abrir o mercado de HEV em virtude da forte economia de combustível, desempenho de energia e alto desempenho de custo do gmc2.0, e se tornará uma arma afiada para a recuperação abrangente da trumpchi.
Arquitetura eletrônica e elétrica centralizada integrada na nuvem de carros, condução inteligente e cockpit inteligente: no dia da ciência e tecnologia, a empresa também lançou os sistemas operacionais padronizados desenvolvidos independentemente pela empresa – GAC prosai OS, adigospace (cockpit inteligente) e adigopilot (sistema de condução inteligente).
Prosai OS: um sistema operacional padronizado para todo o domínio cruzado do veículo, incluindo SOA cross domain service engine, middleware engine de alto desempenho, veículo cloud image engine e estrangeiro mecanismo de agendamento de execução. Reduza a eficiência de iteração de software de mês para minuto.
Espaço Adigo: desenvolvido em conjunto com Xinghe Zhilian para realizar uma capacidade de voz mais natural, atualizar conteúdo ecológico nítido e soluções de cena mais inteligentes.
Piloto Adigo: abrange 39 sensores de detecção inteligentes, incluindo 3 radares laser de zoom, 12 câmeras de alta definição, radares de onda de 6 milímetros, 2 unidades de posicionamento de alta precisão, 1 câmera infravermelha e outros sistemas de sensores. Realizar 8 redundâncias do sistema, tais como arquitetura, detecção, frenagem, direção, comunicação, etc. Realize a função super estacionamento, cobrindo mais de 50 cenas de estacionamento complexas. E a aplicação de condução não tripulada de alto nível, robotaxi, etc.
Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) tem atributos claros do segmento de negócios.Os três segmentos de negócios operam independentemente uns dos outros e cada um tem potencial de crescimento: 1) segmento de joint venture, negócio de cash cow com crescimento acelerado: é composto principalmente por joint ventures – GAC Toyota, GAC Honda, GAC Mitsubishi, GAC FICO e empresas de peças relacionadas. Nos próximos três anos, Liangtian continuará a expandir sua participação de mercado no campo de veículos de joint venture em virtude de sua excelente tecnologia híbrida, novos modelos e ciclo de produção, e Guangzhou Mitsubishi e Guangzhou Fick devem reduzir suas perdas. Prevemos que a taxa de crescimento composto da receita de investimento em joint venture da empresa de 2021 a 2024 atingirá 18,1%, enquanto a taxa de crescimento composto deste valor de 2018 a 2020 é de apenas 5,1%. 2) Gac-e’an, negócio estrela com alta valorização: em 2022, e’an concluiu a reestruturação de ativos e se tornou uma empresa independente de tecnologia de veículos elétricos inteligentes com “pesquisa, produção e marketing”. Em 2022q1, a EA concluiu a propriedade de ações de funcionários, e a avaliação pós-investimento atingiu 39,2 bilhões de yuans. O investimento de guerra será introduzido novamente no segundo semestre de 2022, e a avaliação da EA deve atingir um novo nível. Em 2022, a meta de volume de vendas da empresa é 25 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 0000 unidades, o dobro das 120000 unidades em 2021. Prevemos que a escala de receita da EA em 2022 deve exceder 40 bilhões de yuans. 3) GAC motor + GAC Research Institute, dilema inversão de negócios: através da implementação da reestruturação organizacional, diretor-chefe, incentivo de capital e outros sistemas, o nível operacional do motor GAC está melhorando gradualmente. Os produtos de nova geração M8, Yingbao e gs8 são todos excelentes.Em 2022, o novo yingku, substituição M8, Yingbao HEV e outros modelos serão lançados. O empoderamento contínuo do Instituto em condução inteligente, híbrida e outras tecnologias, e as vantagens da trumpchi em custo e eficiência de fabricação, devem levar o negócio a inaugurar uma reversão abrangente.
Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 12,03 bilhões, 15,37 bilhões e 18,43 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 115, 1,47 e 1,76. De acordo com os preços de fechamento de a e h em 28 de junho de 2022, o PE das ações GAC A são 15, 12 e 10 vezes respectivamente, e o PE das ações GAC H são 6, 5 e 4 vezes respectivamente, mantendo a classificação “fortemente recomendada” das ações GAC A e GAC H.
Dicas de risco: a demanda do setor é lenta, os novos modelos da empresa são menores do que o esperado, o desenvolvimento de novos veículos de energia é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas sobe mais do que o esperado.
