\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 38 Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) )
Fundo da empresa: o controlador real tem uma formação profissional e desenvolveu uma linha de produtos cobrindo armazenamento de energia, consumo e energia por muitos anos
Fundada em 2001, a empresa tem se concentrado na produção e P & D de baterias de lítio por mais de 20 anos. Atualmente, seu escopo de negócios cobriu muitos campos como consumo, energia e armazenamento de energia. Xiaxinde, o controlador real, é um profissional. ele trabalhou uma vez como o diretor adjunto do instituto de pesquisa da bateria de Guangzhou 555. ele tem mais de 30 anos de experiência de trabalho na indústria da bateria.
Condições operacionais: o setor de armazenamento de energia + energia impulsiona o alto crescimento da receita em grandes quantidades, e a grande quantidade de dívidas ruins é retirada do mercado
1) receita operacional: no 21º ano, a receita operacional atingiu 5,69 bilhões de yuans, yoy + 56,3%, e a receita de armazenamento de energia e negócios de energia dobrou.
2) capacidade operacional: desde 19 anos, grande quantidade de dívidas ruins foi acumulada para clientes com alto risco de dívidas ruins de contas a receber, e a estrutura atual de contas a receber melhorou significativamente.
Negócio principal: foco no armazenamento de energia, com vantagens incluindo produtos completos + estratégia do cliente + alta proporção de armazenamento doméstico
No 21º ano, a estratégia de desenvolvimento da empresa foi atualizada novamente, e a alocação de recursos focou no armazenamento de energia. Acreditamos que as principais vantagens do foco da empresa no armazenamento de energia incluem:
1) os produtos de armazenamento de energia da empresa cobriram armazenamento de energia doméstica, armazenamento de energia portátil, armazenamento de energia de comunicação, armazenamento de energia em grande escala e outros sub campos, com linhas de produtos completas.
2) a adoção da estratégia tob do cliente deve reduzir o custo de expandir canais de vendas terminais e trazer certas vantagens de custo para as vendas de produtos da empresa.
3) os clientes no campo do armazenamento de energia doméstica foram desenvolvidos sem problemas, com uma alta proporção de receita: a empresa é o fornecedor preferido para clientes como Sanjing elétrico e gurewart Nos últimos 21 anos, o armazenamento de energia doméstica + armazenamento de energia portátil representa 50% da receita total do armazenamento de energia.
Perspectivas futuras: espera-se que a expansão acelerada da capacidade se beneficie diretamente do alto crescimento do armazenamento doméstico no exterior + outros cenários
A curto prazo, a guerra ucraniana russa trouxe crise energética e altos preços da eletricidade no exterior trouxeram alta economia. Nos últimos 22 anos, a demanda pelo mercado de armazenamento doméstico aumentou rapidamente. Os produtos de armazenamento doméstico da empresa são esperados para beneficiar diretamente do crescimento dos negócios da indústria.
Olhando para o futuro, esperamos que as indústrias de grandes produtos no setor de armazenamento de energia de empresas como armazenamento doméstico, armazenamento de energia portátil e armazenamento de grande porte estejam em um período de alto crescimento, e espera-se que o armazenamento doméstico global CAGR aumente em 94,3% em 21-25 anos; Armazenamento de energia frontal cagr+106,2%; A demanda da bateria de lítio para o armazenamento portátil da energia em 25 anos atinge 15gwh.
A empresa respondeu ativamente à alta demanda de crescimento da indústria de armazenamento de energia, e a expansão da capacidade foi significativamente acelerada. No final de 21, a nova capacidade era de cerca de 6gWh, e a capacidade planejada a longo prazo foi de 30gWh. Espera-se que continue a se beneficiar do crescimento da indústria no futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Receita operacional: Com base na capacidade existente da empresa e no planejamento futuro da capacidade, prevemos que as remessas de produtos de armazenamento de energia da empresa atinjam 7,3/15,0/27,0gWh em 22-24 anos; Renda de 5,5 bilhões de yuans / 10,1 bilhões de yuans / 14,9 bilhões de yuans; Lucro operacional de outros negócios yoy+5,7%/14,0%/21,6%, correspondente ao lucro operacional de RMB 41,5/47,3/5,76 bilhões;
Margem de lucro bruto: considerando o impacto do aumento do preço do carbonato de lítio e outras matérias-primas nos últimos 22 anos, bem como o padrão de concorrência de vários negócios e poder de negociação downstream, esperamos que a margem de lucro bruto da empresa seja de 17,1%/16,6%/16,4% no período de 22-24 anos.
Entre as empresas comparáveis na mesma indústria, o PE de Eve Energy Co.Ltd(300014) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) Pylon Technologies Co.Ltd(688063) 23 anos é 35/53/24/39x respectivamente. Considerando o alto crescimento da indústria de armazenamento de energia e a expansão da capacidade da empresa, a empresa recebe um PE de 23 anos de 38 vezes, com um preço de ação correspondente de 77,9 yuan. A primeira cobertura é dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: o envio de bateria de armazenamento de energia é menor do que o esperado, a capacidade instalada da indústria é menor do que o esperado, o risco de impacto epidêmico, o risco de fornecimento de matéria-prima e o cálculo são subjetivos.
