Rápido progresso na transformação de canais e ajuste faseado da rentabilidade
Evento: A empresa anunciou o relatório semestral, 1S22 alcançou receita operacional de 1,270 bilhões de yuan, -9,70% ano a ano, alcançou lucro líquido atribuível à mãe de 117 milhões de yuan, -34,29% ano a ano, deduziu não mãe do lucro líquido de 55,878 milhões de yuan, -62,51% ano a ano.
Comentário.
A pressão ambiental externa aliada ao ajuste da estrutura comercial afetou o desempenho da receita no primeiro semestre do ano. A empresa alcançou uma receita de RMB 1,27 bilhões no 1S22, -9,7% ano a ano, e uma receita de RMB 780 milhões somente no 2T, -16,4% ano a ano. Por produto, portas moldadas em placas de prensa, portas de madeira maciça composta, produtos de gabinete, outros produtos 1S22 alcançou uma receita de 766 milhões de yuan, 253 milhões de yuan, 66 milhões de yuan, 77 milhões de yuan, respectivamente, uma variação anual de -3,5%, -26,9%, -28,7%, +32,9%. Por canal, o canal revendedor e o canal a granel 1H22 alcançaram uma receita de RMB350 milhões e RMB810 milhões respectivamente, com variações ano-a-ano de +52,1% e -23,6% respectivamente, dos quais o canal de engenharia e o canal agente do canal a granel alcançaram uma receita de RMB450 milhões e RMB310 milhões respectivamente, com variações ano-a-ano de -40,4% e +34,1%.
A mudança de canal acelerou-se, o canal do revendedor cresceu de forma brilhante e o canal de engenharia de agentes manteve o crescimento. Em termos de canais de distribuição, a empresa promoveu vigorosamente mudanças de marketing e implementou o modelo comercial de desenvolvimento simultâneo de vários tipos de distribuidores, alcançando 230 milhões de yuan de receita dos canais de distribuição somente no segundo trimestre, um aumento de 42% em relação ao mesmo período do ano anterior, e a proporção de receita dos canais de distribuição atingiu 28% no 1S22, um aumento de 11 pct em relação ao mesmo período do ano anterior. A partir do 1S22, a empresa tinha 20.119 concessionárias franqueadas em todo o país, com 6.650 novas concessionárias abertas no primeiro semestre do ano. Em termos de canais a granel, o canal de engenharia operado diretamente diminuiu, enquanto o canal de engenharia de agentes ainda manteve um crescimento de 34% no primeiro semestre do ano, e a empresa tinha mais de 370 agentes de engenharia a partir do 1S22. A demanda de negócios de engenharia no setor permanecerá alta. Em termos de capacidade de produção, as primeiras linhas de produção do projeto da linha de produção de portas corta-fogo da empresa no Parque Industrial Jiangshan Lianhuashan foram colocadas em funcionamento, com uma capacidade de projeto anual de 200000 conjuntos; as primeiras linhas de produção de Chongqing Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) foi colocada em funcionamento uma capacidade de produção anual de 1,2 milhões de conjuntos de portas de madeira, com uma capacidade de projeto anual de 450000 conjuntos.
A margem de lucro bruto melhorou no segundo trimestre, com o aumento do investimento em marketing puxando a margem de lucro para baixo em relação ao mesmo período do ano anterior. margem bruta, 1S22 a empresa alcançou margem bruta 28,7%, -1,62pct ano-a-ano, um único trimestre para alcançar margem bruta 31,05%, +0,36pct ano-a-ano, +6,14pct ringgit. a margem bruta decresce ano-a-ano principalmente devido a 1) aumento dos preços das matérias-primas sobreposição de contas a receber extensão do período; 2) maior lucro bruto os canais de engenharia direta foram responsáveis por um declínio, menor lucro bruto os agentes A proporção de receita dos canais de engenharia e distribuição aumentou. Em termos de despesas, os rácios de despesas de venda, administração e P&D da empresa mudaram em +4,45pct, +0,34pct e +0,46pct ano a ano, respectivamente, no primeiro semestre do ano. No 1S22, a empresa alcançou uma margem líquida atribuível de 9,17%, -3,43pct ano-a-ano, sendo que os itens de lucros e perdas não recorrentes são principalmente subsídios governamentais. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no 1S22 aumentou em RMB410 milhões ano-a-ano, principalmente devido à otimização da estrutura de vendas, ao aumento da proporção de negócios pagos integralmente e ao desconto de aceitações comerciais no ano anterior incluídas nas atividades de financiamento.
Previsão de lucros: A empresa está ativamente buscando mudanças de canal e promovendo a otimização da estrutura comercial, e espera-se que o canal de distribuição impulsione a empresa a alcançar um crescimento sustentável. O lucro líquido da empresa entre 2022 e 2024 deverá ser de RMB 317 milhões, RMB 370 milhões e RMB 421 milhões respectivamente, representando um crescimento de 23,5%, 16,6% e 13,9% respectivamente, com o preço atual (2022/7/19) das ações correspondendo a um PE de 17x em 2022.
Fatores de risco: risco de epidemia generalizada, risco de flutuações no mercado imobiliário, risco de flutuações nos preços das matérias primas.
