Zhejiang Hisoar Pharmaceutical Co.Ltd(002099) In-relatório aprofundado: O setor farmacêutico se fortalece e entra em um novo ciclo de crescimento
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Zhejiang Hisoar Pharmaceutical Co.Ltd(002099) ：Pharmaceuticals O setor está ganhando impulso e entrando em um novo ciclo de crescimento
Zhejiang Hisoar Pharmaceutical Co.Ltd(002099) foi estabelecida em 1966, e seu negócio abrange toda a cadeia industrial de produtos farmacêuticos e corantes. Acreditamos que em comparação com outras empresas de APIs especiais, Zhejiang Hisoar Pharmaceutical Co.Ltd(002099) se caracteriza por: variedades de grande tonelagem + estande de variedades especiais, com alta participação no mercado (de acordo com o relatório anual 22021 da empresa “APIs especiais e intermediários centrais, tais como séries Penan, série clindamicina, flupenthixol, voglibose, cloridrato de amorolfina, regeneronide, etc., classificados de forma constante no mercado global (Topo”; de acordo com Health.com, a exportação de clindamicina API de clindamicina da empresa representou aproximadamente 40% do total de janeiro a abril de 2022). Olhando para 20222024, acreditamos que as mudanças marginais no crescimento da empresa são: 1. mudanças na estrutura do negócio, com o negócio farmacêutico contribuindo rapidamente (a participação da receita do negócio farmacêutico está próxima de 70% em 2022Q1), o volume e o preço dos primeiros produtos da classe Penan estão aumentando, e a competitividade do mercado está melhorando constantemente; os projetos CMO/CDMO e o pool de clientes estão se expandindo. 2. lançamento de nova capacidade de produção (investimento em ativos fixos em 2021 3. melhoria adicional na lucratividade, como evidenciado por: (i) maior utilização da nova capacidade de produção em 2021; e (ii) menores despesas de amortização no âmbito do Plano de Participação dos Empregados (de acordo com a minuta do Plano de Participação dos Empregados para 2020, as despesas de amortização em 2022 diminuirão em 73% em relação ao ano anterior). Em resumo, esperamos que a empresa alcance um maior crescimento de lucro em 2022, tendo como pano de fundo a redução marginal do arrastamento do negócio de tintura e as vantagens emergentes da escala do negócio de API, e espera-se que a receita mantenha um crescimento mais sólido de 2022 a 2024.
Segmento farmacêutico: integração da cadeia industrial, melhoria da estrutura C(D)MO
O volume e o preço de nossos primeiros produtos estão aumentando, e nossos produtos especializados estão aumentando em volume e eficiência.
A internacionalização gradual e a diversificação dos intermediários e do escalão API lançaram as bases para o crescimento a curto e médio prazo. Os produtos da empresa se concentram em seis grandes áreas terapêuticas, incluindo antiinfecciosa, hipoglicêmica, cardiovascular, gastrointestinal e psiconeurológica. Acreditamos que os APIs da empresa têm muitos anos de acúmulo e vantagens no mercado regulatório. Novas oportunidades de mercado (espera-se que a nova capacidade de produção de Yichang Haixiang entre em operação em 2023); no desenvolvimento de produtos farmacêuticos aprovados para liberação.
2. C(D)MO: Cooperação estratégica multifacetada para expandir o projeto e o pool de clientes.
Em 2021, a Empresa contratou o Dr. Chen Fen’er, um acadêmico da Academia Chinesa de Engenharia, como seu principal cientista para realizar pesquisa e exploração de tecnologia de vanguarda, reservar tecnologia de ponta internacional e consolidar sua vantagem tecnológica; e iniciou uma cooperação estratégica abrangente com Huayi Tai Kang e Xin Kai Yuan para construir uma plataforma internacional de serviços CDMO e enriquecer a escada do projeto CDMO. De acordo com o relatório anual da empresa de 2021, “Durante o ano, dois novos projetos de cooperação API especializados e um projeto intermediário central com empresas farmacêuticas de origem internacional entraram na fase de comercialização, ambos assinaram pedidos de escala de tonelagem e continuarão a crescer em volume, e há mais de 10 projetos potenciais de cooperação em negociação”. Esperamos que a empresa continue a melhorar sua força geral na capacidade C(D)MO e capacidade de serviços, e o pool de projetos e clientes potenciais continuará a se expandir, trazendo crescimento potencial para a empresa.
3. aumento na utilização da capacidade e otimismo quanto ao aumento da rotatividade do ativo fixo.
Da perspectiva da construção em andamento e dos ativos fixos, acreditamos que 20222024 é o período de aumento da utilização da capacidade dos produtos principais da empresa: através do relatório EIA da empresa, podemos descobrir que a empresa continua a fazer intermediários front-end e APIs back-end e formulações em torno dos produtos principais para ampliar o layout da capacidade. Acreditamos que o padrão de mercado e de concorrência dos produtos com capacidade recém liberada em 20222024 é relativamente bom (série Penan, dabigatran, fluphenazole, etc.), e estamos otimistas que a taxa de rotatividade de ativos fixos da empresa aumentará sob a melhor taxa de utilização da capacidade.
Setor de tinturaria: sob pressão a curto prazo, esperando que as flores flores desabrochem
Espera-se que a cadeia integrada de tinturas intermediárias e matérias-primas resista parcialmente ao declínio da indústria. O ciclo de desenvolvimento da indústria de tinturas está intimamente relacionado com o da indústria de estamparia e tinturaria têxtil a jusante. Esperamos que, com o controle gradual do impacto da epidemia, a reestruturação industrial da indústria de tinturas e a limpeza da capacidade de produção, os problemas existentes tanto no final da oferta quanto no final da demanda sejam gradualmente amenizados.
Nossa subsidiária Taizhou Advance tem a capacidade de produção e fornecimento de uma cadeia industrial completa desde a matéria-prima química básica inicial até o produto final KN-R. De acordo com a previsão semestral de resultados de 2022, “a rentabilidade do negócio de tinturas é inferior ao nível médio dos anos anteriores devido à retração da indústria”, acreditamos que os principais intermediários da empresa podem se proteger parcialmente contra o impacto negativo dos preços e fornecimento instáveis de matéria-prima a montante. Em comparação com outros concorrentes do mesmo setor, a empresa pode ter vantagens mais fortes no controle de custos (margem bruta relativamente alta) e estabilidade de qualidade.
Previsão de lucros e consultoria de investimento
Esperamos que a empresa alcance receitas de RMB2,86 bilhões, RMB3,31 bilhões e RMB4,00 bilhões de 2022 a 2024, representando um crescimento anual de 15,0%, 15,7% e 21,0%, e um lucro líquido de RMB330 milhões, RMB440 milhões e RMB570 milhões, representando um crescimento anual de 242,0%, 35,3% e 28,4%. Em nossa opinião, o segmento farmacêutico da empresa poderá recuperar sua rentabilidade e entrar em um novo ciclo de crescimento em 20222024, já que os produtos de autopesquisa da empresa e os negócios C(D)MO estarão em pleno andamento, com uma diminuição marginal do arrastamento do negócio de tintura.
Aviso de risco
Risco de progresso inferior ao esperado dos produtos em desenvolvimento; risco de flutuação da demanda a jusante; risco de flutuação do preço da matéria-prima; risco de flutuação da taxa de câmbio, etc.
