O líder do cloreto de sulfóxido procura novas energias, aramida e PEKK para abrir espaço
Líder global em cloreto de sulfóxido, líder na produção de monômeros de polimerização de aramida na China, com desempenho cada vez melhor
Established em dezembro de 2005, Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) é um líder mundial em sulfóxido clorado e um dos principais produtores de monômero de polimerização de aramida na China. Os principais produtos da empresa incluem cloreto de sulfóxido, monômeros de polimerização de aramida de alta pureza (cloreto m/para-fenileno), cloreto p-nitrobenzoílo e cetona de poliéter. Huapont Life Sciences Co.Ltd(002004) é o maior acionista com 44,51% de participação. 20162021, a receita operacional da empresa cresceu de 307 milhões para 880 milhões de yuan, CAGR 23,5%, deduzindo o lucro líquido não-mãe cresceu de 59 milhões para 180 milhões de yuan, CAGR 25,1%; a margem de lucro bruto nos últimos três anos foi de 44,89%/49,28%/36,86% A rentabilidade é forte.
Os produtos tradicionais oferecem novas oportunidades, o poliéter éter-cetona para quebrar a dependência das importações
Os tradicionais quatro principais produtos da empresa tiveram todos um bom desempenho: em 2021, o cloreto de sulfóxido manteve um rápido crescimento, com receita de 63,7%, tornando-se um novo ponto de crescimento para a empresa, e a receita do monômero de polímero de aramida aumentou 67%, iniciando uma segunda curva de crescimento; e com o crescimento da capacidade do poliéter éter cetona e do monômero de polímero de aramida em 2022, a receita e o lucro entraram em uma segunda fase de alto crescimento.
Cloreto de sulfóxido: olhando para os novos eletrólitos + sucralose, tensões adicionais de oferta e demanda à frente
Além das aplicações tradicionais, o cloreto de sulfureto desempenha um papel fundamental no aditivo alimentar sucralose e no novo eletrólito LiFSI para baterias de lítio: com o crescimento da demanda de sucralose e a expansão da capacidade empresarial no futuro, espera-se que a demanda de cloreto de sulfureto seja puxada em 49.000 toneladas; com o aumento da proporção de aplicações de LiFSI e o rápido crescimento da nova puxada de veículos de energia, espera-se puxar a demanda de cloreto de sulfureto em mais de 240000 toneladas nos próximos três anos Espera-se que a demanda de cloreto de sulfóxido exceda 240000 toneladas nos próximos três anos. A capacidade de produção da China de 570000 toneladas/ano de sulfóxido, que é um produto altamente poluente, tem um crescimento de capacidade limitado.
Poliéter-cetona para quebrar a dependência das importações, altas barreiras ao acesso exclusivo ao alto valor agregado
Atualmente, a cetona de poliéter global está em um período de alta velocidade e rápido crescimento, e a capacidade do mercado futuro e o potencial de crescimento é grande, mas como a cetona de poliéter tem altas barreiras técnicas, os principais fabricantes de cetona de poliéter global são apenas algumas empresas como a Solvay e Arkema. A China é altamente dependente da importação deste produto, e o CF/PEKK prepreg, como um dos materiais sensíveis de alta tecnologia negra, é listado como material embargado para a China, o que torna a futura aquisição de importação arriscada e precisa ser localizada urgentemente. A Kaisheng é a única empresa na China com um sistema tecnológico completo de poliéter-cetona, e com a expansão da capacidade de produção de PEKK, espera-se conseguir a localização do produto.
A capacidade de produção em construção espreita para o vasto espaço de crescimento, abrindo o espaço de crescimento da empresa
A expansão da capacidade da empresa abre um período de colheita: 10.000 toneladas de capacidade de monômero de polímero de aramida foram colocadas em produção experimental em fevereiro de 2022, e a primeira fase do projeto de poliéter-cetona deverá ser colocada em produção experimental em meados do ano. Com a rápida liberação da capacidade de produção, espera-se que a receita aumente em RMB 253 milhões em 2022 e ainda manterá uma tendência de crescimento rápido.
Previsão de lucros: Espera-se que a empresa alcance lucro líquido de 3,0/445499 milhões de yuan em 20222024, respectivamente, dando 48 vezes a avaliação de PE em 2023 e um preço-alvo de 50,88 yuan por ação, dando uma classificação de “compra”.
Riscos: risco de concorrência no mercado, risco de flutuação do preço das matérias-primas, risco de segurança e proteção ambiental, risco de fricção do comércio internacional, risco cambial, risco de impacto epidêmico, benefício do projeto menor do que o esperado.
