Relatório de comentários: transição suave dos resultados do segundo trimestre, múltiplos dividendos para acompanhar os resultados do ano inteiro
Evento:
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) divulgou o primeiro semestre do principal anúncio de dados operacionais, 2022H1 deverá atingir uma receita operacional total de 59,4 bilhões de yuan, +17% ou mais; incluindo a receita do vinho Moutai de 49,9 bilhões de yuan, +16,2% ano a ano; série de vinho 7,5 bilhões de yuan, +23,8% ano a ano. O lucro líquido atribuível à mãe deve ser de RMB29,7 bilhões, +20% ou mais em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos.
1, Q2 desempenho de acordo com as expectativas, a baixa temporada para alcançar uma transição suave. 2022T2 deve atingir uma receita operacional total de 26,2 bilhões de yuans, 15,7% a mais que no ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 12,5 bilhões de yuans, +16,4% no ano anterior, basicamente de acordo com as expectativas. Espera-se que o vinho Moutai atinja uma receita de aproximadamente 21 bilhões de yuans em 2022Q2, +14,6% ano a ano, e o vinho em série de aproximadamente 4,1 bilhões de yuans, +19,1% ano a ano. No segundo trimestre deste ano, a situação da epidemia é a mais grave, e no ano passado a base de desempenho do segundo trimestre é alta, Maotai ainda alcança um crescimento sólido mais rápido, de acordo com o feedback do canal, a epidemia em Maotai presentes e outros impactos da demanda é limitada, abril-maio a situação das vendas no terminal é boa, o estoque do canal é benigno, esperamos que a taxa de crescimento real seja melhor do que a prevista. De acordo com os dados previstos, a margem de lucro líquido de 47,5% no segundo trimestre, em comparação com 47,22% no mesmo período do ano passado, um aumento de quase 0,3 pct, deve aumentar a margem de lucro líquido da mãe principalmente devido ao aumento na proporção de vendas diretas.
2, promoção em profundidade do sistema de vendas diretas "i Maotai" e lojas auto-operadas, espera-se que a contribuição do canal direto aumente ainda mais. A empresa continuou sua reforma de canais, aumentando a quota de lojas administradas diretamente e o fornecimento de canais de venda direta na província. (1) As vendas da plataforma "iMaoTai" têm sido impressionantes desde seu lançamento. A empresa lançou uma nova plataforma de comércio eletrônico "iMaoTai" no final de março deste ano, e desde o início de julho, os usuários registrados atingiram 19 milhões, com uma média de quase 2 milhões de usuários ativos por dia, alcançando vendas acumuladas de 1.232 toneladas de produtos alcoólicos com apenas 4+1 produtos (Tiger Mao, Precious, 1935, Gift Box Tiger Mao + 100ml Small MaoTai). As vendas totalizaram RMB 4,6 bilhões, e espera-se que a empresa aumente a proporção da receita direta no segundo trimestre. (2) Esperamos que a contribuição do "iMaoTai" aumente no futuro, e que as lojas auto-operadas causem impacto ao mesmo tempo. Esperamos que o número de lojas "iMaoTai" offline continue a aumentar no futuro, e a quota e os produtos de lojas individuais também aumentarão mês a mês, correspondendo à receita contribuída pelo "iMaoTai" é esperado que continue a aumentar, e a quota de pagamentos aos distribuidores através de lojas auto-operadas também é esperado que aumente. (3) Ainda há espaço para aumentar a proporção de receitas provenientes de canais operados diretamente, e espera-se que a contribuição do lado do lucro seja maior. Aumento de volume: Espera-se que o novo volume adicionado pela empresa este ano seja investido no canal direto. Atualização do mix de produtos e aumento do preço médio: Os dois canais de venda direta, "iMaoTai" e lojas auto-operadas, estão vendendo produtos não padronizados com preços mais altos, e estão vendendo a preços indicativos de varejo.
3, uma série de iniciativas de reforma estão avançando constantemente, dividendos otimistas neste ano para o caixa, espera-se que o desempenho acelere. Este ano, a empresa deu uma meta de crescimento da receita total de 15%, a taxa de crescimento do primeiro semestre excedeu a orientação. Acreditamos que o desempenho da empresa em 2022 mostra uma baixa tendência antes e depois da alta, espera-se que a taxa de crescimento anual exceda 20%: 1) o desempenho da empresa em 2021 para ficar; 2) este ano espera-se que as vendas disponíveis de vinho Moutai cresçam de 10%-15% ao ano; 3) a empresa continua a promover a reforma do canal, espera-se que a distribuição de fornecimento direto aumente; 4) os produtos existentes para aumentar os preços (além dos dias de vôo), uma série de produtos de baixo preço para parar a produção, o lançamento da versão atualizada de Zhenpin e Moutai 1935 e outros produtos novos, todos os quais podem contribuir para o aumento da receita. O lançamento da nova plataforma de marketing de comércio eletrônico "iMaotai" significa a implementação bem sucedida de outra iniciativa de reforma, que se espera que continue a contribuir com resultados incrementais. Ao mesmo tempo, Maotai tem a capacidade e espaço para aumentar os preços, a parte do dividendo ainda não foi totalmente lançada, o lançamento do pacote de 100ml de pequenos dias de vôo, aumentar a proporção de vendas diretas pode puxar para cima o preço médio. O relatório divulgado pela província de Guizhou no início do ano aponta claramente que a construção do vinho Moutai como líder da frota da marca de molhos Guizhou, para garantir que o valor agregado do crescimento da indústria de bebidas alcoólicas seja superior a 20%. Além disso, o recente evento Xi do Moutai Group desembarcou, assumindo que os cinco objetivos do Moutai Group 14 permanecem inalterados, o Moutai JSC assumirá mais tarefas de receita, aumentando o crescimento do desempenho. A longo prazo, Moutai ainda é um alvo de alta qualidade com o apoio de seu valor de marca e modelo de negócios.
4. previsão de lucros e classificação de investimento: A administração da empresa continua a melhorar, espera-se que seu desempenho cresça mais rapidamente e que tenha expectativas de aumento de preços, por isso continuamos otimistas quanto ao futuro desenvolvimento estável da empresa a longo prazo. O EPS da empresa deverá ser RMB 51.27/62.12/75.28 em 20222024, correspondendo a um PE de 38/31/26 vezes, dando-lhe uma classificação de "compra".
5, dicas de risco: 1) supressão de epidemias repetidas da demanda da indústria; 2) flutuações macroeconômicas; 3) mudanças na política industrial; 4) esforços de marketing não atendem às expectativas; 5) espera-se que os aumentos de preços no mercado causem volatilidade.
