Capacidade de vacinação humana liberada, liderando o caminho em vacinas caninas
Principais pontos de vista.
Vacina humana + vacina canina de via dupla para impulsionar o crescimento do desempenho da empresa.
A empresa é a primeira empresa abrangente de pesquisa e desenvolvimento, produção e venda de vacinas na China a produzir a vacina contra Raiva de células diplóides humanas. Atualmente, os principais produtos da empresa incluem a vacina contra a raiva humana liofilizada (célula humana diplóide) e a vacina de polissacarídeo reumatóide de 4-valentes. Entre elas, a vacina contra Raiva humana liofilizada (célula diplóide humana) é o produto principal da empresa e é a primeira vacina contra Raiva humana de célula diplóide comercializada na China, com as vantagens de baixa impureza, alta segurança, boa imunogenicidade e longa duração de proteção. Além disso, a empresa também criou uma subsidiária, Kanghwa Animal Protection, para assumir a liderança na indústria doméstica de vacinas para animais de estimação. A vacina contra raiva humana liofilizada da empresa (célula humana diplóide) está aumentando rapidamente em volume, com 4.795000 lotes emitidos em 2021, um aumento de 29,47% em relação ao ano anterior, impulsionando o dobro do crescimento da receita e do lucro líquido.
Crescimento rápido nas vendas de vacina diplóide humana, liberação de capacidade para aprofundar ainda mais a penetração no mercado.
O produto da empresa, a vacina contra a raiva de cultura de matriz de células diplóide humana, é atualmente o produto exclusivo na China, tecnologia de processo e barreiras técnicas para reduzir potenciais concorrentes. A empresa é atualmente a primeira empresa na China a ser aprovada para a emissão de vacina anti-rábica diploide humana. O volume de emissão de vacina anti-rábica diploide da empresa de 2018 a 2021 é de 223,2/237,8/370,4/479,5 milhões, com taxa de crescimento anual correspondente de 123,32%/6,54%/55,83%/29,47%. 2021, a receita da vacina anti-rábica diploide humana atingiu 1,264 bilhões de yuans, respondendo por 97,85% da receita total. O projeto de investimento da empresa está progredindo ativamente e espera-se que seja concluído em 2023, o que acrescentará uma capacidade anual de 6 milhões de vacinas diplóides liofilizadas após a conclusão, elevando a capacidade total para 11 milhões. Espera-se que as vendas de vacinas humanas (diploid humano) da empresa excedam RMB 3 bilhões em 2025.
Além disso, a oficina de vacina de polissacarídeos reumatóides de 4 valentes da empresa está em fase de renovação técnica.
O estabelecimento da Kanghwa Animal Protection abriu uma nova jornada de substituição doméstica de vacinas para animais de estimação.
Impulsionado pela economia única, aumentando a renda e o capital residentes, o tamanho do mercado de animais de estimação da China atingiu RMB 394,2 bilhões em 2021, um aumento de 33,5% em relação ao ano anterior. A taxa de penetração no mercado chinês de vacinas para animais domésticos é inferior a 3%, a indústria está em um nível inicial e as vacinas importadas respondem por até 90%. Nos últimos cinco anos, cinco empresas locais de vacinas contra a raiva começaram a instalar vacinas para animais de estimação. 2021 de setembro, Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) , a subsidiária integral da Kanghua Animal Protection, realizou uma cerimônia de inauguração em Chengdu, oficialmente colocando o campo de vacinas contra a raiva para animais de estimação de alta qualidade. Combinado com a velocidade de desenvolvimento da indústria pet e o aprofundamento da substituição das vacinas nacionais para animais domésticos por produtos importados, estima-se que as vendas de produtos de vacinas pet da empresa atingirão cerca de RMB 400 milhões até 2025.
Recomendações de investimento
Com o lançamento contínuo da vacina diplóide humana em 2022 e o novo negócio de vacinas para animais de estimação contribuindo para a receita, esperamos que a receita operacional da empresa seja de 1,863/2,546/3,137 bilhões de yuans em 20222024, um aumento de 44,1%/36,7%/23,2% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à mãe foi de 8,47/12,09/1,546 bilhões de yuans, um aumento 2,1%/42,8%/27,8%; PE da empresa para 20222024: 10X/7X/6X respectivamente, menor que o nível médio de empresas comparáveis. Combinado com a alta taxa de crescimento da nova indústria de vacinas de alto preço da China e o layout da empresa de vacinas para animais domésticos, damos à empresa uma classificação de “Compra” para nossa primeira cobertura.
Aviso de risco
Risco de promoção de mercado inferior ao esperado, risco de progresso de ensaios clínicos inferior ao esperado, risco de processo de substituição doméstico inferior ao esperado, outros riscos que podem afetar a produção e operação normal da empresa.
