Os resultados da transformação aparecem inicialmente, taxa de crescimento da receita à frente dos pares
Resumo Executivo
Evento: Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) lançou o relatório flash dos resultados do primeiro semestre. A receita e o lucro líquido da empresa aumentaram a um ritmo elevado no primeiro semestre do ano, com o crescimento da receita liderando o setor, a qualidade dos ativos melhorando significativamente, a taxa de cobertura de provisão aumentando significativamente e as condições gerais de negócios continuando a melhorar.
O crescimento da receita estava à frente do setor e espera-se que se beneficie principalmente da transformação dos negócios. No primeiro semestre do ano, a empresa alcançou uma receita de RMB2,036 bilhões, um aumento de 25,96% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB575 milhões, um aumento de 22,10% em relação ao ano anterior. Em termos de crescimento de desempenho, a taxa de crescimento de receita da empresa estava à frente de seus pares e ficou em primeiro lugar entre todos os bancos listados que divulgaram seus resultados no relatório flash. Da perspectiva do desempenho da receita da empresa, espera-se que o rápido crescimento da receita não seja impulsionado apenas pela expansão da escala, a margem de juros líquidos da empresa no primeiro semestre do ano ainda está na faixa de expansão ou contribui mais para o alto crescimento da receita, espera-se que se beneficie da estratégia de transformação do varejo da empresa nos últimos anos para alcançar resultados significativos, a escala de depósitos e empréstimos relacionados com o varejo e a proporção do rápido aumento, e impulsionar a margem de juros líquidos da empresa.
A escala de ativos se expandiu relativamente rápido e a proporção de negócios de depósito e empréstimo relacionados ao varejo aumentou. No final do primeiro semestre, o tamanho total dos ativos da empresa era de RMB160,1 bilhões, um aumento de 4,57% em relação ao início do ano, dos quais o total de empréstimos era de RMB99,7 bilhões, um aumento de 8,96% em relação ao início do ano. Em termos de estrutura patrimonial, os empréstimos representaram 62,24% dos ativos totais, um aumento de 2,51 pontos percentuais desde o início do ano. Nos últimos anos, a Empresa aderiu ao seu posicionamento de “apoio à agricultura e às pequenas empresas” e à sua estratégia de “transformação do varejo”, e continuou a otimizar sua estrutura de crédito, com taxas de crescimento ano a ano de 41%, 36% e 48% em empréstimos ao varejo nos últimos três anos. No final de 2021, os empréstimos ao varejo representavam 23,4% do total de empréstimos da empresa, um aumento de 5,34 pontos percentuais, e levaram a margem de juros líquidos da empresa a se expandir contra a tendência.
A qualidade dos ativos continuou a melhorar e as provisões foram reforçadas ainda mais. O índice de inadimplência foi de 0,98% no final do primeiro semestre, 0,34 pontos percentuais abaixo do início do ano e 0,01 pontos percentuais abaixo do primeiro trimestre; a proporção de empréstimos sob a categoria de preocupação foi de 0,49%, 0,07 pontos percentuais abaixo do início do ano. Os novos empréstimos improdutivos da empresa continuaram em um nível baixo, mas a empresa aumentou seus esforços de provisionamento e atingiu uma taxa de cobertura de provisão de 496% no final do primeiro semestre, 165 pontos percentuais acima do início do ano, aumentando ainda mais sua capacidade de compensação de riscos. No futuro, se a empresa continuar mantendo uma excelente qualidade de ativos, espera-se que o alto nível de cobertura de provisão acelere a liberação do desempenho da empresa.
Previsão de lucros e avaliação: Nos últimos anos, a empresa tem aderido ao posicionamento de “apoio à agricultura e às pequenas empresas” e à estratégia de “transformação do varejo”, e sua estrutura de crédito tem sido continuamente otimizada. Nos últimos anos, a Empresa aderiu ao seu posicionamento de “apoio à agricultura e às pequenas empresas” e à sua estratégia de “transformação do varejo”. Com a contínua otimização da qualidade dos ativos da empresa e os resultados notáveis de sua transformação no varejo, espera-se que o alto crescimento da empresa continue. A receita da empresa deverá ser de RMB4,105 bilhões, RMB4,406 bilhões e RMB4,767 bilhões em 2022, 2023 e 2024 respectivamente, representando +21,92%, +7,33% e +8,19% em relação ao ano anterior, respectivamente. +O PE para 2022, 2023 e 2024 é 6,65, 5,67 e 4,69 vezes, respectivamente, dando uma classificação “Hold”.
Riscos: A desaceleração macroeconômica continua, a qualidade dos ativos da empresa se deteriora significativamente, o progresso da transformação do varejo não é o esperado.
