Criar roupas masculinas clássicas e confortáveis, colocar baterias de lítio de estado sólido em nova energia
Destaques de investimentos
Focada nos negócios de vestuário masculino, com 65 anos de experiência na indústria do vestuário. Fundada em 1957, Jiangsu Hongdou Industrial Co.Ltd(600400) foi criada em 1995, listada em 2001, dedicando-se principalmente à moda masculina e negócios imobiliários no início da listagem, alienou imóveis em 2017, focou na moda masculina, 2021 negócio principal de vestuário / tecido cinza / estampagem e tinturaria / prevenção médica / outras receitas comerciais representaram 86% / 5% / 5% / 1% / 3%, China / receita estrangeira representou 87% / 13%. /13%. O principal negócio de vestuário está dividido em marca Hodo / processamento OEM, respondendo por 78% / 22% respectivamente, a receita online / offline foi de 25% / 75%, offline principalmente em cidades de segunda e terceira linha, principalmente franqueadas, a partir do 22T1 um total de 974 lojas (403 operadas diretamente + 571 franqueadas), online através de Tmall, Jingdong, pequenos programas, Jitterbug e outros multipontos para atingir os consumidores. A estrutura acionária é relativamente concentrada, com o Grupo Hongdou detendo 68% das ações da empresa a partir do 22T1.
O lado do lucro tem estado sob pressão nos últimos anos, devido à interrupção da epidemia. Excluindo o impacto das vendas de imóveis e ganhos/perdas na alienação de ativos não circulantes, o lucro líquido aumentou 27,48%/15,12% no ano-a-ano, respectivamente; em 19-20, devido ao impacto do fraco consumo e da epidemia, a receita foi de +2%/-6% no ano-a-ano, o lucro líquido foi de -18%/-14% no ano-a-ano e a taxa de crescimento do lucro líquido foi inferior à receita. A taxa de crescimento do lucro líquido foi menor que a receita, principalmente devido ao aumento da taxa de despesas e à diminuição da renda de investimentos. O lucro líquido do 22T1 aumentou em +10,92%/-41,03% em relação ao ano anterior, respectivamente, com o declínio do lucro líquido principalmente devido à recorrência da epidemia na China e ao aumento da relação de despesas.
O posicionamento do vestuário masculino clássico e confortável e a transformação de alto nível contribuíram para a melhoria da relação de despesas e da margem bruta. Em 2011, a empresa cooperou com a Junzi Consulting para posicionar roupas masculinas clássicas e confortáveis e realizar atualizações estratégicas em torno do topo de gama da marca através do desenvolvimento de produtos, cadeia de fornecimento e padrão de processo. (1) Fim do produto: criar produtos únicos explosivos, continuar a iteração do produto, a aplicação da tecnologia de amônia líquida, fibra elástica misturada, etc. para atualizar a experiência de conforto, em 22 de março e Armani ex-vice-presidente de cooperação em design lançou a camisa confortável red bean 0 sense, listada imediatamente no topo da Tmall, Jingdong duas plataformas na categoria high-end de vendas de camisas, as vendas excederam 150000 peças em quatro meses após a listagem, os resultados de transformação high-end foram refletidos. (2) Fim do canal: 21 anos de receita direta/franquia +276%/-38% ano a ano, representando 31%/69%, um grande aumento no direto se deve principalmente a 352 lojas franqueadas em lojas operadas diretamente, o efeito de renovação e atualização da loja é notável, 21 anos de eficiência média da mesma loja direta aumentou em 12,87%; a taxa de crescimento on-line é bonita, 45% em 21 anos, por um lado, transmissão ao vivo para quebrar o jogo, 21 anos de transmissão ao vivo Por outro lado, a cooperação com a Tencent Smart Retail, a GMV acumulada do Hongdou Men’s Small Program foi de 289 milhões de yuan, um aumento de quase 3 vezes no mesmo período. (2) Rentabilidade: Tanto a margem bruta como a relação de despesas melhoraram. Beneficiando-se da transformação high-end e do aumento na proporção de vendas diretas, a margem bruta continuou a aumentar, 30,94% no AF 21+2,78pp, 36,29% no 22T1/+6,07pp, dos quais a margem bruta da marca Hodo/branded no AF 21 foi de 38,10%/10,69%, as vendas diretas/franchise/online foram de 57%/28%/41% respectivamente. Os índices de despesas de venda, administrativas e financeiras aumentaram em 6,69/1,09/0,46pp respectivamente no AF21. O aumento significativo no índice de despesas de venda deveu-se principalmente ao aumento no número de lojas operadas diretamente e ao aumento nas taxas de consultoria trazidas pela transformação.
O novo negócio de energia eólica de nova energia e bateria de lítio em estado sólido foi lançado em 22 anos e espera-se que seja lançado em 23 anos. (1) energia eólica: 22 de maio foi estabelecida a energia eólica vermelha, a participação acionária da empresa de 30% (mais tarde através de duas mudanças acionárias, a proporção acionária aumentou para 68% em julho para alcançar o controle). Maio A energia eólica vermelha e a energia eólica da China liderando Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) novo grupo de energia filial do leste da China para assinar um acordo de cooperação estratégica, aumentar o layout do campo de energia eólica; 2) bateria de lítio sólido: 22 de julho energia eólica vermelha e ultra uma energia para investir na construção do projeto de fabricação inteligente da bateria de lítio sólido de alta potência 3GW, participação da energia eólica vermelha de 90%. A construção deverá começar em 22 de agosto de 23 anos para entrar em operação, a segunda fase do projeto em 24 anos para atingir a produção total, a empresa deverá completar a produção após a receita anual de vendas do projeto de 4,5 bilhões de yuan. Se o projeto continuar sem problemas, o negócio de baterias de lítio deverá começar a ser liberado após ser colocado em produção dentro de 23 anos.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: A empresa cooperou com a Junzi em 2011, posicionando roupas masculinas clássicas e confortáveis, lançando continuamente produtos de alta qualidade e atualizando continuamente os canais. No início de 2012, a empresa cooperou com um dos sete fornecedores de serviços de qualidade da ShakeYin, Reddit Vision, para fortalecer a construção do tráfego do domínio privado da marca. Em fevereiro, a empresa adquiriu 40% das ações da Reddit Sportswear, aumentando sua participação acionária para 100%. No final de 2011, a empresa lançou um plano de incentivo a ações para aumentar o lucro líquido em 50%/150%/260% em 22/23/24 com base em 21 anos, mostrando confiança no desenvolvimento. Excluindo a contribuição de energia nova, esperamos um lucro líquido de 22-24 anos atribuível ao mesmo aumento de 5%/37%/39%, correspondente ao PE170123/89X, levando em conta que o desenvolvimento do novo espaço de energia é grande, sendo a primeira cobertura à classificação “Hold”.
Riscos: Epidemias repetidas, consumo final fraco, aumento significativo das despesas, novos negócios de energia não são os esperados, etc.
