Paitel: mangueiras industriais de aragem profunda há mais de dez anos, espera-se que as aplicações em várias cenas impulsionem o crescimento
Profundamente cultivada por mais de dez anos, a receita CAGR 21,93% nos últimos cinco anos: Fundada no final de 2008, a Paitel é uma empresa nacional de alta tecnologia, especializada na produção de conexões hidráulicas e plásticos de engenharia modificados, tais como mangueiras de nylon sob pressão, mangueiras de resina de alta pressão, mangueiras de Teflon. A receita operacional da empresa CAGR de 2017 a 2021 atingiu 21,93%, com 21,86% de crescimento para 172 milhões em 2021. A CAGR do lucro líquido atribuível à mãe nos últimos anos atingiu 21,29%, e o lucro líquido de RMB 29.419100 em 2021, um aumento de 10,50% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto da empresa é estável em 33%, 28,07% em 2022T1, e a margem de lucro líquido é de 17,07% em 2021 e 14,19% em 2022T1.
As mangueiras de resina e nylon são produtos principais, a produção e as vendas atingiram um alto nível e estão em urgente necessidade de expansão: os produtos de resina da empresa representam mais de 40% da receita, a contribuição do lucro bruto de mais de 60%, as mangueiras de nylon são principalmente para uso próprio, a proporção da produção para uso próprio em 20192021 a 60%/55%/60%, respectivamente; onde as mangueiras de resina e as montagens com margem bruta nos últimos anos estão acima de 44%, as mangueiras e montagens de nylon estão na faixa de 40%. Atualmente, a taxa de utilização da capacidade e a taxa de produção e vendas dos dois produtos principais são quase 100%, e há uma necessidade urgente de expandir a produção. Do ponto de vista do grau de produto, a receita total dos produtos de médio e alto nível da empresa tem sido superior a 85% nos últimos anos, com a proporção de produtos de alto nível em crescimento, representando cerca de 42% da receita em 2021.
Espera-se que as máquinas de construção, automotivas, máquinas-mãe industriais, aplicações multi-cenas de energia eólica, mangueiras industriais + plásticos modificados impulsionem um crescimento constante: mangueiras industriais como negócio líder, principalmente utilizadas em máquinas de construção, automotivas, máquinas de moldagem por injeção, energia eólica e outras indústrias do sistema hidráulico. De acordo com a MarketsandMarkets, o tamanho total do mercado de mangueiras industriais crescerá de US$12,80 bilhões em 2019 para US$17,00 bilhões em 2024, com um CAGR estimado de 5,80%; do qual, a participação no mercado de mangueiras de resina é de cerca de 20,00%, de acordo com o qual o tamanho do mercado de mangueiras de resina será de cerca de US$2,866 bilhões em 2021. 1) Máquinas de construção: de acordo com o 14º Plano Quinquenal, espera-se que 20212025, a indústria CAGR atinja 5,00%, quando o tamanho do mercado de máquinas de construção da China atingirá 900,00 bilhões de yuans, as máquinas de construção com mangueiras hidráulicas de alta pressão são consumíveis, não apenas a fabricação de máquinas originais precisa montar um grande número de mangueiras hidráulicas, e a manutenção de máquinas de construção também precisa de um grande número de mangueiras hidráulicas sobressalentes. (2) automóvel: a mangueira utilizada para o sistema de refrigeração, sistema de combustível, sistema de refrigeração, sistema de direção hidráulica, sistema de freio, sistema de ar condicionado, etc., pertencem à mangueira automotiva, são os principais componentes do sistema de tubulação automotiva, espera-se manter um pequeno crescimento de 2%-4% no mercado automotivo da China 20222025, quando o tamanho de mercado da mangueira automotiva da China 2025 atingirá 22,867 bilhões de yuan;. (3) Energia eólica: o sistema hidráulico de energia eólica para funcionar normalmente é para assegurar o funcionamento eficaz de todo o sistema de energia eólica da premissa básica, mangueiras industriais como um acessório importante do sistema hidráulico, amplamente utilizado no campo da energia eólica; a capacidade instalada acumulada de energia eólica da China continua a crescer, espera-se que promova uma maior expansão do mercado de mangueiras industriais para energia eólica. Ao mesmo tempo, espera-se que a tendência de peso leve dos automóveis, eletrodomésticos inteligentes e melhor desempenho continue a melhorar a aplicação de plásticos de engenharia modificados em eletrodomésticos. De acordo com o China Business Industry Research Institute, a produção de plásticos de engenharia modificados de empresas industriais acima da escala na China aumentou de 15,63 milhões de toneladas em 2016 para 21,93 milhões de toneladas em 2021, e espera-se que atinja 22,81 milhões de toneladas em 2022.
A empresa tem uma taxa de crescimento líder, melhor poder de barganha que seus pares e menor valorização: A receita comercial da empresa é principalmente mangueiras industriais, e selecionamos a Litong Technology, Tianjin Pengling Group Co.Ltd(300375) , Sichuan Chuanhuan Technology Co.Ltd(300547) e a Huilong Hydraulics como empresas comparáveis. Em comparação com as empresas comparáveis, a Patel é menor em tamanho, mas lidera o crescimento do desempenho, com uma receita CAGR de 15,13% de 20192021 e um lucro líquido CAGR de 26,96%. Enquanto isso, a rentabilidade continua a liderar o setor, com margens líquidas de 13,9%/18,8%/17,1% de 20192021, respectivamente. O PE TTM médio de empresas comparáveis é 32,32X, correspondendo a um PE médio de 33,83X em 2021, e o preço de emissão da empresa é RMB5,60, correspondendo a um PE de 10,18X em 2021, portanto a avaliação tem certas vantagens.
Riscos: A demanda da indústria a jusante não é a esperada, o risco de aumento dos preços da matéria-prima, o risco de dívidas incobráveis em contas a receber
