EAN explora o mercado elétrico puro, tecnologia híbrida pronta para o desenvolvimento
Visão principal
Rápido crescimento na receita de vendas de marcas próprias e receita de investimentos contribuídos por marcas de joint venture. Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) é uma grande empresa de veículos controlada pelo estado, suas marcas incluem principalmente o segmento independente de Guangqi Ean e Guangqi Chuanqi e o segmento de joint venture de Guangqi Toyota e Guangqi Honda, etc. 1) vendas, vendas de automóveis da empresa em 2021 2,14 milhões de unidades, taxa de crescimento composta de quase 8 anos de 10%, vendas Ean / Chuanqi / Guangfeng / Guangben de 12 / 32 / 830 / 780000 unidades respectivamente. 2) receita Em termos de receita, a receita da empresa em 2021 será de RMB 75,7 bilhões, com um CAGR de 19% nos últimos 8 anos, principalmente contribuído pela receita dos automóveis de marca própria que são consolidados. 3) Em termos de lucro, o lucro líquido da empresa atribuível à mãe em 2021 será de RMB 7,3 bilhões, com um CAGR de 13% nos últimos 8 anos, principalmente da receita de investimento das marcas de joint venture.
Nova ressonância no mercado de energia e custo-benefício de automóveis, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) benefício abrangente. 1) nova taxa de penetração de energia de automóveis de passageiros recorde, o principal consumidor voltou-se gradualmente para residentes comuns, o futuro das cidades da terceira e quarta linhas ainda tem mais espaço para melhorias, espera-se que a estrutura de consumo passe de modelos em forma de halteres para modelos com custo-benefício de EAN em forma de azeitona atendam à demanda do mercado nesta fase. 2) recessão macroeconômica, preços altos do petróleo, política de estímulo ao consumo de automóveis Uma cobertura abrangente de modelos econômicos, conhecidos por Chuanqi e marcas japonesas de baixo custo e eficientes em termos de combustível, será amplamente beneficiada.
O posicionamento autônomo puramente elétrico é claro e as vendas dos terminais estão crescendo rapidamente. GAC AION é a marca elétrica pura da empresa, os modelos à venda incluem AIONS, AIONY, AIONV e AIONLX, os principais modelos estão precisamente posicionados no mercado de 150000-250000 yuan, em linha com a transformação estrutural do novo mercado de veículos de energia. A GAC AION desenvolveu suas próprias tecnologias, como o sistema de bateria de revistas e a super bateria LiFePO4, e todos os modelos existentes são baseados na plataforma elétrica pura GEP2.0, que será iterada para a versão 3.0 em 2022. 24.109 unidades da marca AION foram entregues em junho de 2022, um aumento de 182% em relação ao ano anterior, das quais 8.903, 11.801, 3.002 e 403 unidades de AIONS, Y, V e LX, respectivamente. As entregas cumulativas da marca AION excederam 100000 unidades no primeiro semestre do ano.
O combustível autônomo empurra o envelope e a plataforma híbrida abre o futuro. Após 14 anos de desenvolvimento, a GAC Chuanqi formou uma cobertura completa nos mercados de sedan, SUV e MPV, com uma faixa de preços que cobre RMB 100000-350000. Em termos de tecnologia, a arquitetura da plataforma GPMA foi construída e a marca híbrida Vantage Wave foi incubada para se concentrar em modelos híbridos premium que equilibram economia de combustível e desempenho de energia. O modelo coupé, o Chuanqi Shadow Leopard, tem potencial explosivo, com vendas por atacado de 5.069 unidades em junho de 2022, um aumento de 329% em relação ao ano anterior, e 23.000 unidades cumulativas por atacado no primeiro semestre do ano.
Previsão de ganhos: Pura alimentação elétrica-híbrida ao mesmo tempo, manter a classificação “Comprar”.
EAN está fazendo um empurrão para a energia elétrica pura, e Chuanqi está fazendo um empurrão para a energia híbrida, e o ciclo de marcas independentes está subindo. O GAC Toyota e o GAC Honda estão operando bem e continuam a contribuir com a renda dos investimentos. Considerando o aumento dos preços das matérias-primas em 2022, reduzimos ligeiramente nossa previsão de lucros, esperando um lucro líquido de 10,9/12,6/14,3 bilhões de yuan e EPS de 1,05/1,22/1,38 yuan (originalmente 1,13/1,25/1,59) para 20222023/2024, correspondendo a um PE de 14/12/11 vezes, o que geralmente é inferior ao nível médio de empresas comparáveis. Manter a classificação “Comprar”.
Risco: O crescimento das vendas de carros de passageiros de energia nova desacelera, a substituição do produto da empresa não é a esperada.
