Revisão de atualização dos resultados intermediários: o desempenho do segundo trimestre excede as expectativas após a recuperação acelerada da epidemia
Evento: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) lançou o instantâneo de resultados semestrais de 2022, a empresa alcançou receita de 27,65 bilhões de yuan / -22,17% no primeiro semestre do ano, para alcançar lucro líquido atribuível à mãe de 3,938 bilhões de yuan / -26,49%, para alcançar lucro líquido atribuível à mãe de 3,928 bilhões de yuan / -25,4%.
Em 2022T2, a empresa alcançou receita de 10,869 bilhões de yuan/-37,5%, alcançou lucro líquido atribuível à mãe de 1,375 bilhões de yuan/-45,2%, e alcançou lucro líquido atribuível à mãe de 1,369 bilhões de yuan/-46,5%.
Comentário.
A epidemia teve um impacto significativo no funcionamento das lojas francas da empresa em março e maio, com a loja Sanya sofrendo um fechamento de 9 dias de 2 a 11 de abril e a rede logística de Xangai fechada por 39 dias devido ao controle da epidemia, resultando em uma queda de 37% no tráfego turístico em Hainan no primeiro semestre do ano. Diante dos desafios, a empresa tomou uma série de iniciativas para otimizar o fornecimento de mercadorias, melhorar a eficiência da cadeia de fornecimento, fortalecer o marketing e a promoção e melhorar o atendimento ao cliente para minimizar o impacto da epidemia nas operações da empresa. Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Espera-se que o contrato de arrendamento de lojas francas em junho se reflita no relatório de meio-termo, que deverá engrossar o desempenho de 400500 milhões de yuan.
Após o ponto baixo em abril, a isenção de impostos nas ilhas periféricas acelerou seu reparo. Analisando as estatísticas alfandegárias, as vendas de produtos isentos de impostos nas ilhas periféricas de abril a junho foram de 1,058 bilhões/-77,4%, 2,234 bilhões/-55,2% e 3,151 bilhões/-11% respectivamente, sendo o mês de abril o ponto mais baixo de vendas no primeiro semestre do ano. Desde o final de maio, com o abrandamento da epidemia na China, especialmente a introdução intensiva de uma série de políticas para estimular o consumo e estabilizar o crescimento, tais como a retomada do trabalho e da produção em Xangai e a emissão de cupons de consumo em Hainan e em muitos outros lugares, e a recuperação do turismo interprovincial na China, as vendas das lojas da empresa recuperaram significativamente, com a receita de junho crescendo 13% em relação ao ano anterior.
A margem de lucro bruto continuou a melhorar ano a ano com forte controle de custos. A margem bruta da empresa melhorou em 5,5pct YoY em relação ao segundo semestre do ano passado, embora no caso de um declínio significativo do tráfego no segundo trimestre, a empresa não tenha aumentado significativamente os esforços de desconto, mas através de uma concorrência ordenada para buscar o equilíbrio de escala, rentabilidade e crescimento, prestar mais atenção à melhoria da qualidade operacional, otimizar constantemente as condições de compra e adotar ativamente estratégias de marketing precisas para garantir que os preços das commodities e o equilíbrio dos lucros permaneçam estáveis.
No segundo semestre do ano, a empresa tem muito o que esperar, abrindo espaço para o crescimento. Após a epidemia, sob a liderança do Governo Provincial de Hainan, foi inaugurado em 28 de junho o primeiro festival de compras duty-free para as ilhas periféricas, que durará seis meses, impulsionando o consumo duty-free através de uma variedade de atividades e a emissão de cupons de consumo. Mercados estrangeiros, aumentando sua influência e competitividade no mercado internacional
Aconselhamento sobre investimentos: Continue sendo otimista sobre o desenvolvimento da indústria chinesa de duty-free e sobre os pontos fortes da empresa no campo de duty-free, e as flutuações epidêmicas de curto prazo não afetarão o desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo. A empresa recebeu uma classificação de “compra”. O lucro líquido da empresa deverá ser de RMB 10,1 bilhões/14,2 bilhões/18,3 bilhões de 20222024, correspondendo a um PE de 41/30/23 vezes.
Riscos: risco sistêmico, risco epidêmico, avanço de políticas, operações comerciais inferiores ao esperado e outros riscos.
