6881 Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) revisão do relatório intermediário: pedidos em mãos cheios, rentabilidade continua a se fortalecer
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A empresa divulgou seu relatório semestral para 2022 na noite de 27 de julho. 2022H1, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB948 milhões, um aumento de 11,47% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB190 milhões, um aumento de 13,68% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB190 milhões, um aumento de 19,25% em relação ao ano anterior. 2022H1, a epidemia na China teve um amplo impacto. A empresa ainda alcançou uma taxa de crescimento superior a 10%. Além disso, a empresa alcançou um fluxo de caixa operacional líquido de -13,16 milhões de yuan, 180% menor em relação ao ano anterior, principalmente devido ao pagamento concentrado de notas a pagar.
Espera-se que a receita dos produtos da camada de percepção diminua ano a ano devido ao impacto da epidemia. Por estrutura de produto, a empresa alcançou uma receita de RMB 626 milhões, RMB 253 milhões e RMB 63 milhões para a camada de rede, camada de percepção e camada de aplicação respectivamente em 2022H1, representando uma variação ano a ano de +17,32%, -3,44% e 25,13%. Especificamente, os principais produtos da camada de sensoriamento, terminais de monitoramento elétrico e terminais sensores de água, gás e calor, viram a receita cair 0,41% e 10,01% ano a ano, o que se espera que seja devido à epidemia recorrente na China afetando a entrega de medidores de água, gás e calor. Por região de vendas, a empresa alcançou uma receita de RMB820 milhões e RMB123 milhões na China e no exterior em 2022H1, representando um crescimento anual de 5,13% e 83,63% respectivamente.
As encomendas em mãos permaneceram abundantes. Em 30 de junho de 2022, a empresa tinha pedidos em mãos de 2,241 bilhões, dos quais 1,598 bilhões de yuan foram recentemente assinados no primeiro semestre de 2022. Combinado com as encomendas em mãos de 1,77 bilhões no final de 2021, a empresa pode ter completado encomendas de 1,127 bilhões em 2022H1. No campo da rede elétrica digital, a empresa na Rede Estadual 2022, primeira licitação de coleta de informações de eletricidade, a licitação vencedora total foi de 236 milhões de yuan; na Rede Sul 2022, primeira licitação do projeto estrutural de produtos medidores, o valor total da licitação vencedora foi de cerca de 57,19 milhões, incluindo os produtos terminais, que ganharam cerca de 37,05 milhões, classificados entre os primeiros colocados.
Em 2022H1, a Companhia alcançou uma margem de lucro bruto de 36,94%, um aumento de 0,74pcts ano a ano, e uma margem de lucro líquido de 20,10%, um aumento de 0,43pcts ano a ano. 2022Q2, a margem de lucro bruto da Companhia foi de 39,88%, um aumento de 7,41pcts ano a ano. Em 2022H1, a relação de despesas da empresa foi de 12,81%, uma diminuição de 0,65pcts YoY, dos quais, a relação de despesas de venda/gestão/R&R foi de 4,37%/1,91%/9,15%, uma variação de -0,13/-0,03/0,51pcts YoY.
Previsão de lucros e consultoria de investimento
Acreditamos que apesar do impacto da epidemia, a empresa tem uma carteira de pedidos completa em mãos e, portanto, revisou ligeiramente para baixo a receita da camada de rede e a camada de percepção, e os ganhos por ação da empresa para 22-24 serão RMB0.91, RMB1.19 e RMB1.60 (os ganhos originais de 22-24 por ação foram RMB0.94/1.21/1.61). Com referência a empresas comparáveis, acreditamos que o atual nível de avaliação razoável é 32 vezes a relação P/E em 2022, correspondente a um preço-alvo de RMB29,12, mantendo uma classificação de compra.
Dicas de risco
Risco macroeconômico; risco da cadeia de abastecimento; risco de concentração de clientes; risco de aumento da matéria-prima; risco de epidemia no exterior.
