Continuação da expansão de aplicações a jusante sobrepostas com alta boom, vantagens significativas da integração vertical de simulação/medição/desenho
Fornecedor de sistema de medição eletromagnética com alto boom em aplicações downstream
Soluções de medição eletrônica são fornecidas tanto na forma de instrumentos individuais quanto de sistemas de medição. Diante de necessidades complexas de medição, tais como medições de calibração por fases no setor militar, medições de desempenho furtivo de equipamentos e outras aplicações, é necessário combinar tecnologia de algoritmos, ambiente de medição e desenvolver soluções de medição em nível de sistema baseadas em um/mais instrumentos de medição. As estratégias de produto dos líderes da indústria no exterior mostram que todos eles estão se transformando de produtos únicos para fornecer soluções de medição em nível de sistema. Os sistemas de medição atuais da empresa são orientados principalmente para antenas de phased array, satélites de baixa órbita, testes furtivos e outros campos. Junto com o alto boom da tecnologia de informação militar e da cadeia da indústria de satélites, os sistemas de medição relacionados a jusante estão em forte demanda.
Cenários de aplicação de medição eletromagnética a jusante continuam a se estender, os testes de furtividade e o boom dos negócios de medição de RF via satélite é alto.
A empresa está há muito tempo envolvida em sistemas de medição eletromagnética em cenários complexos, fornecendo aos clientes soluções de medição em nível de sistema através de sua tecnologia de algoritmo autodesenvolvida, software de análise de dados, controladores, componentes mecânicos, instrumentos eletrônicos de medição e salas escuras. Atualmente, o negócio de calibração de matriz em fases representa a maior proporção dos sistemas de medição eletromagnética da empresa, enquanto a medição furtiva e os sistemas de medição de RF relacionados à carga útil dos satélites estão em expansão e espera-se que se tornem um componente importante do negócio de medição eletromagnética no futuro.
O furto de equipamentos é a tendência, a demanda de medição da interface de dispersão de radar é grande. Atualmente, a capacidade de furto tornou-se um dos indicadores importantes para medir o desempenho de armas e equipamentos modernos, incluindo aeronaves, mísseis, navios, tanques, etc. estão começando a tomar o desempenho furtivo como um dos objetivos do projeto, e a demanda por medição de desempenho furtivo também está crescendo rapidamente à medida que o grau de furto aumenta. Especificamente, a demanda por medições de desempenho furtivo vem de: 1) a etapa de P&D, desde o modelo inicial em escala até o protótipo final, que requer testes repetidos, iteração do projeto e ciclos de re-testes de desempenho furtivo. 2) a etapa de produção, para cada componente ou aeronave completa que sai da linha de produção, deve passar por medições de desempenho furtivo relevantes. 3) na etapa de manutenção, considerando o desgaste gerado durante o treinamento do equipamento, é necessário Periodicamente, o desempenho furtivo do equipamento relevante é testado parcialmente ou como um todo para ajudar o departamento de manutenção a fazer reparos relevantes. Em geral, à medida que o número de equipamentos furtivos em desenvolvimento, produção em massa e instalação aumenta, espera-se que a demanda para apoiar sistemas de medição de desempenho furtivo aumente rapidamente.
O satélite de baixa orbitação no desenvolvimento da via rápida, a medição de RF precisa primeiro. Nos últimos anos, o número de lançamentos globais de satélites orbitais continuou a aumentar, principalmente porque o valor dos satélites de baixa órbita no campo das comunicações de baixa latência, militar, Internet das Coisas surgiu gradualmente, e o espectro de baixa órbita e atribuição de órbita usando o princípio “primeiro a lançar primeiro”, de modo que as principais economias mundiais estão no campo dos satélites de baixa órbita para lançar um layout ativo. Na China, em abril de 2021, o China StarNet Group foi estabelecido em Xiongan New Area; em novembro do mesmo ano, a União Internacional de Telecomunicações recebeu oficialmente o arquivo de alocação de espectro do StarNet Group para o novo plano da constelação, com um total de 12.992 satélites planejados para serem lançados. Acreditamos que o estabelecimento da China StarNet representa que a China também começou a construir sua própria constelação de satélites, e espera-se que a construção em larga escala impulsione o boom da indústria para cima. Considerando a aquisição da Hongjie Electronics pela empresa em 2021, que fornece principalmente sistemas de medição de RF para fabricantes relacionados a cargas úteis de satélites, sua demanda precederá a construção efetiva da constelação e espera-se que seja a primeira a se beneficiar do boom do setor.
A vantagem da simulação/medição/integração da cadeia industrial de projeto é significativa, CAE geral e produtos relacionados ao arraial em fases para impulsionar a atualização do modelo de negócios da empresa
Em 2021Q4, graças a anos de acumulação no campo de software CAE dedicado e medição eletromagnética, a empresa lançou oficialmente o software de simulação eletromagnética 3D de uso geral RDSim versão 1.0 na conferência anual de antenas nacionais. Do caminho técnico, o RDSim é semelhante ao FEKO, usando o método dos momentos como método de solução, que tem as características de alta eficiência no cálculo de algoritmos, baixos requisitos de recursos de hardware, etc., e tem fortes vantagens de desempenho na solução de alguns grandes problemas de radiação eletromagnética e problemas de dispersão. Acreditamos que o núcleo das ferramentas de simulação é a velocidade e a precisão, o que requer uma grande acumulação de práticas de engenharia, além de matemática básica, física e outros conhecimentos teóricos. Portanto, se um único fornecedor de CAE pode conseguir avanços para o cliente, e então continuar a iterar com base no feedback do cliente, mesmo que o volume seja relativamente pequeno, ele também pode construir uma barreira muito alta. A vantagem da empresa “simulação e teste” é significativa, ou seja, o uso de simulação de software, simulação semifísica e teste de sistema para verificação mútua, por um lado, para verificar a precisão e eficácia do próprio algoritmo, por outro lado, pode rapidamente realizar a otimização e atualização do algoritmo. De acordo com a divulgação de relações com investidores da empresa, a RDSim alcançou receita de vendas em 2022Q1, e acreditamos que seu lançamento bem-sucedido significa que a empresa abriu verticalmente os links de simulação e teste e medição. Ao mesmo tempo, a empresa também tem a capacidade de fornecer projeto de produtos relacionados com a matriz em fases, seja sistema de medição e software de simulação, ou projeto de produto, na cadeia industrial da matriz em fases, a empresa tem a vantagem de integração vertical da cadeia industrial correspondente. Atualmente, o software de simulação da empresa e os produtos de antenas com disposição em fase está no período de investimento; se olharmos para o futuro, estamos otimistas que a empresa acelerará o pouso do software de simulação e dos produtos de disposição em fase com a vantagem da integração vertical na cadeia industrial, de modo a aumentar o volume de valor em clientes individuais, por um lado, e passar de produtos baseados em projeto para produtos padronizados para alcançar a atualização do modelo de negócios.
Aconselhamento sobre investimentos: Como a cadeia industrial chinesa continua a subir, o valor da cadeia industrial de simulação precisa ser explorado, e a empresa é pioneira no software CAE eletromagnético da China, e tem certas vantagens de ser a primeira a ser descoberta. O sistema de medição e calibração da empresa é amplamente utilizado a jusante e tem alta prosperidade. Em geral, seja no campo de simulação ou medição e calibração, a empresa está em uma indústria onde há um enorme espaço para localização e o boom é muito alto. Ao mesmo tempo, a empresa também tem a capacidade de projeto de antenas com disposição em fase, e tem vantagens na integração vertical de simulação/medição/desenho. Esperamos que a receita da empresa em 20222024 seja de 465659/954 milhões de yuan e o lucro líquido seja de 0,81/1,15/173 milhões de yuan, mantendo uma classificação Buy-A. Como a empresa ainda está no período de crescimento, damos 2022 lucro líquido 70 vezes PE, correspondendo ao preço-alvo de 6 meses de 109,9 yuan / ação.
Riscos: 1) a pesquisa e desenvolvimento de software industrial e o desenvolvimento de modelos de negócios não são os esperados; 2) a continuidade da política de software relacionada e a incerteza do suporte; 3) a promoção de aplicações de produtos e a construção ecológica da indústria não são os esperados; 4) o fornecimento de talentos profissionais é insuficiente.
