Líder em reposição doméstica de energia eólica, expansão da capacidade de produção para abrir espaço de crescimento
Tecnologia de mancais de energia eólica de grande porte MW Espera-se que a liberação de energia eólica marítima líder da China seja profundamente beneficiada: Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) principais produtos de mancais de giro de grande porte, cobrindo a energia eólica, offshore, campo de máquinas blindadas, das quais a energia eólica contribui com mais de 85% da receita. A empresa alcançou o fornecimento em lote de mancais de guinada de 1,5-5,5MW e mancais principais de 2,X-4,X/5,5/6,25MW, de acordo com o prospecto da empresa, a empresa é a primeira a produzir em massa grandes MW de acionamento direto de turbinas eólicas de três carreiras de mancais principais de rolos cilíndricos, preenchendo a lacuna do mercado chinês, mas também a primeira na China a não utilizar a tecnologia de têmpera por correia macia para desenvolver e produzir grandes MW de mancais principais de rolos cônicos de duas carreiras de Em 2020, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) pilotou com sucesso a produção de rolamentos principais de rolos cônicos de uma linha de 7MW de acionamento direto; em 27 de julho de 2022, foram lançados com sucesso os “rolamentos principais resistentes a tufões offshore de 12MW” da empresa, e o sucesso do desenvolvimento de produtos de rolamentos eólicos marítimos de grandes MW marcou o sucesso de Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) no mundo No mercado global de rolamentos de energia eólica, a empresa mudou de um seguidor de tecnologia para um inovador independente. Atualmente, a empresa não tem capacidade de produção de rolamentos de rolos cônicos de correia macia de 7~12MW, pode fornecer os principais produtos de rolamentos para energia eólica offshore. De acordo com estimativas da GWEC, 20222026, a nova escala anual global de ventos marítimos deverá crescer de 8,7GW para 31,4GW, a CAGR atingiu 37,8%, a China é um dos mercados importantes para a instalação de ventos marítimos, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) deverá se beneficiar da profundidade da capacidade de instalação de ventos marítimos.
Com a nova capacidade de produção continuamente colocada em produção, alto crescimento e alta lucratividade: a empresa estabeleceu três rodadas de nova capacidade de produção desde sua listagem: ① a primeira rodada de projetos de captação de recursos da IPO “2.0MW e acima de mancais de apoio à energia eólica” para atender à pressa de instalar o vento, para alcançar o primeiro salto de crescimento. 2020, a empresa produz e vende produtos de mancais de giro, respectivamente, ano a ano Em 2020, o volume de produção e vendas da empresa de produtos de rolamentos giratórios aumentará 151% e 113% respectivamente, e a receita e o lucro aumentarão 221% e 325% respectivamente. O projeto está planejado para colocar em produção 50% em 2022 e atingir a produção em 2023, que deve acrescentar 1.500 conjuntos de grandes MW de capacidade de carga principal, que é 1,6 vezes o volume de vendas em 2020. 20222023 está na fase de liberação da capacidade de produção, que deve acelerar a otimização da estrutura de produtos da empresa e aumentar a lucratividade, 2022Q1 foi inicialmente demonstrado que a margem bruta abrangente dos produtos de energia eólica da empresa é de 36,1%, em comparação com 2021 Melhorar a 4,5pct; ③ a terceira rodada de 2022 do layout de mancais de caixas de engrenagens conversíveis e componentes de precisão de novos produtos, deverá abrir um novo espaço de crescimento. Espera-se que o projeto seja colocado em produção 30% em 2024, 70% em 2025 e alcance a produção em 2026, o que alcançará uma receita de 1,535 bilhões de yuans, representando 62% da receita da empresa em 2021, com um nível de margem bruta de aproximadamente 34%, superior à margem bruta da empresa de 30,8% em 2021, o que se espera que aumente ainda mais a rentabilidade da empresa.
De acordo com nossos cálculos, espera-se que a participação de mercado da empresa continue a aumentar no contexto da expansão do mercado. No caso de apenas considerar a liberação da capacidade nominal de produção da empresa, 20212025, Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) a receita do negócio de energia eólica deverá crescer de 2,13 bilhões para 4,83 bilhões de yuan, os mancais principais, mancais de deflexão, mancais de engrenagem cobertos pelos três espaços de mercado deverão crescer de 18,2 bilhões para 26,2 bilhões, correspondendo à participação de mercado de 11,7% para 18,4%.
Profundamente ligado à cabeça dos grandes clientes, espera-se que assuma a liderança em desfrutar da alternativa doméstica para acelerar o dividendo: o projeto de I & D de rolamentos de energia eólica, o equipamento de produção, o limite de controle de qualidade do lote é alto, os atributos do produto determinam seu modo de desenvolvimento industrial. De acordo com a Associação da Indústria de Rolamentos da China, em 2020 a taxa de localização de rolamentos de fusos de energia eólica da China, de apenas 33%, 0,58%, acreditamos que o processo de localização de rolamentos de energia eólica não formará uma situação dominante, mas a necessidade de esforços conjuntos da cadeia da indústria, o futuro formará um multi-oligopólio de padrão de fornecimento de competição ordenada, ou seja, com o cabeçote de toda a fábrica em toda a I & D da máquina, as capacidades de projeto continuam a melhorar. A demanda de personalização da energia eólica com profundidade de carga está aumentando, o chefe de toda a fábrica para escolher o fornecedor principal para formar uma relação conjunta de I & D vinculativa com a tendência da indústria cada vez mais óbvia, para acelerar o processo de substituição doméstica. Para fornecedores de rolamentos, ao vincular o chefe dos grandes clientes, é propício à formação do ciclo virtuoso “I & D – lote – I & D – lote novamente”, no processo de localização é esperado que mantenha uma posição de liderança. A partir de Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) principais clientes de rolamentos, o primeiro grande cliente principal é Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , os dois atingem um vínculo acionário mútuo, enquanto a empresa também como o único fornecedor de rolamentos a participar do jogo de guerra IPO da Sany Heavy Energy, os dois lados pretendem começar no principal campo de rolamentos de fornecimento e vendas e relacionamento de cooperação em I & D.
Consultoria de investimento: esperamos que a empresa 20222024 tenha uma receita de 3,313, 4,336, 5,714 bilhões de yuans, respectivamente, taxa de crescimento de 33,7%, 30,9%, 31,8%, lucro líquido de 7,04, 966, 1,324 bilhões de yuans, respectivamente, taxa de crescimento de 37,0%, 37,1%, 37,1%, correspondente ao PE 43,3, 31,6, 23 vezes. 31,6, 23 vezes. Manter a classificação de investimento Buy-A com um preço alvo de 12 meses de RMB117.2, equivalente a uma relação P/E dinâmica de 40X e 30X em 20232024.
Riscos: a nova escala instalada do terminal downstream não é a esperada; a liberação da capacidade de produção não é a esperada; a obstrução da emissão de títulos conversíveis afeta o layout dos novos produtos; a concorrência no setor afeta a lucratividade; a mudança da rota tecnológica do cliente principal afeta as remessas da empresa; a medição do tamanho do mercado em parte das suposições causadas pelo desvio da escala instalada real, incluindo diferentes modelos de potência, diferentes relações de rota tecnológica instalada, mudanças no preço médio do mercado de energia eólica.
