Licitações de alta qualidade no campo de chassi inteligente
A principal empresa chinesa de peças de borracha sem pneus, aquisições globais para expandir a cadeia industrial a montante e a jusante: A empresa considera os produtos de borracha sem pneus como a pedra angular de seus negócios e continua a expandir suas categorias de produtos através de aquisições no exterior. A empresa adquiriu empresas estrangeiras como KACO, WEGU, AMK e TFH, dominou as principais tecnologias de dobradiças de bola e unidades de fornecimento de ar, e acelerou continuamente o processo de aterrissagem na China, criando subsidiárias chinesas como Anhui Jiake, Anhui WEGU, Anhui Tesitong e Atotech Anhui, formando o layout de múltiplos produtos como sistema de vedação, sistema de gerenciamento térmico, negócios leves e suspensão a ar, com óbvio efeito de sinergia comercial O efeito de sinergia comercial é óbvio.
Os dois principais negócios de base estão crescendo de forma constante. Negócio de selagem: A empresa está engajada no negócio de selagem desde seu início, e estabeleceu uma posição de liderança na indústria de selagem através de aquisições no exterior. A empresa tem colocado ativamente novos produtos de vedação de veículos de energia, e o valor do suporte único para veículos aumentou de RMB China Yangtze Power Co.Ltd(600900) para veículos de combustível tradicionais para RMB 8001000, com clientes incluindo Azera, SAIC e outras marcas de energia novas. Negócio de borracha amortecedora de vibrações: A empresa está profundamente envolvida no sistema de amortecimento de vibrações automotivas, e adquiriu a Alemanha WEGU em 2015 para fortalecer a tecnologia de amortecimento de vibrações da borracha, seu produto principal, a tecnologia de absorção de energia de silicone fornece uma solução rápida e eficiente de ruído de vibrações para o campo automotivo, espera-se que o desembarque da subsidiária chinesa Anhui WEGU contribua com mais receita para a empresa.
Três negócios incrementais estão prontos para crescer. Aquisição da TFH na Alemanha para acelerar o layout da gestão térmica. Os novos módulos de bateria de energia exigem um controle de temperatura mais alto do que os carros tradicionais, e o valor de um único veículo aumentou para RMB1.000-1.600, o que é 3-5 vezes o dos veículos a combustível; a empresa de aterrissagem doméstica Anhui Testui começou a contribuir com receitas, alcançando uma receita de RMB435 milhões em 2021, +28,1% ano a ano. Com a aquisição da Sichuan Wangjin em 2019, a montagem de dobradiças de cabeça esférica tem altas barreiras técnicas; beneficiando-se da tendência de peso leve da indústria + aumento do valor de um único veículo + vantagens técnicas da empresa, espera-se que a receita de negócios leves da empresa cresça rapidamente; a aquisição da AMK para dominar a tecnologia central de unidades de fornecimento de ar, espera-se que o negócio de suspensão a ar seja de volume rápido; a vantagem da tecnologia de unidades de fornecimento de ar AMK é óbvia, com Volvo, Mercedes-Benz e outros veículos high-end. A tecnologia da unidade de fornecimento de ar AMK tem vantagens óbvias, combinando com Volvo, Mercedes-Benz e outros clientes high-end. A linha de montagem da unidade de fornecimento de ar da empresa na China pousou, e alcançará 0,28 bilhões de receitas em 2021; e a aquisição do negócio de molas pneumáticas com layout Bridgestone, para aumentar a competitividade dos produtos de suspensão a ar. Beneficie-se da alta gama de marcas independentes + oferta separada de carros inteiros e demanda de redução de custos + aterrissagem subsidiária de localização, espera-se que o negócio de suspensão a ar tenha um volume rápido.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: 1) negócio de vedação: tecnologia de vedação dinâmica mestre, layout ativo de nova energia, crescimento do volume de valor de um único veículo. 2) negócio de borracha amortecedora de vibração: aragem profunda amortecedora de vibração automotiva, fusões e aquisições no exterior para atingir aterrissagem de localização, crescimento estável. 3) gerenciamento térmico + peso leve + suspensão a ar se beneficiam do aumento da nova taxa de penetração de energia, rápida expansão da escala do negócio. Com base nas suposições centrais acima, prevemos que a receita da empresa em 20222024 será de 14,3/16,2/19,3 bilhões de yuans, +14%/+13%/+19% ano-a-ano respectivamente; lucro líquido atribuível à mãe de 1,17/14,1/1,63 bilhões de yuans, +21%/+21%/+15% ano-a-ano respectivamente, correspondendo a EPS de 0,9/1,1/1,2 yuans, correspondendo a PE de 26/21/18 vezes. 21/18 vezes. Cobertura pela primeira vez, dê a classificação "Comprar".
Risco: A produção e o volume de vendas de automóveis de passageiros não é o esperado, a promoção da suspensão a ar não é a esperada.
