Revisão dos principais dados operacionais para o segundo trimestre: pedidos do segundo trimestre atingem alta taxa de crescimento, proposta de spin off do negócio de design para aumentar a competitividade a longo prazo
Evento: Em 1º de agosto de 2022, a Companhia anunciou os principais dados operacionais para o segundo trimestre de 2022. 2022 H1, o montante acumulado de novos contratos assinados pela Companhia atingiu RMB809,9 bilhões, representando um aumento ano-a-ano de 17,04%; 2022 Q2, o montante de novos contratos assinados pela Companhia atingiu RMB371,2 bilhões, representando um aumento ano-a-ano de 35,21%, 13,81% de queda.
Comentário.
No H1 2022 houve um crescimento constante em novos contratos, sendo o negócio de construção de infra-estrutura o núcleo: No H1 2022, os novos contratos acumulados da empresa totalizaram RMB809,9 bilhões, 17% a mais que no ano anterior, atingindo 57% de sua meta anual e mantendo um crescimento constante. Entre eles, o valor total do novo contrato do negócio de construção de infra-estrutura/empresa de projeto de infra-estrutura/empresa de dragagem/outro negócio atingiu RMB705.1/293601/7.5 bilhões, representando um aumento de 17%/13%/14%/44% respectivamente. Por região, a empresa alcançou um total de RMB686,4 bilhões de novos contratos no primeiro semestre do ano, representando um aumento anual de 16%, e RMB115,5 bilhões de novos contratos fora da China, representando um aumento anual de 26%.
Todos os segmentos do principal negócio de construção de infra-estrutura da empresa mostraram um crescimento constante, com o valor acumulado de contratos de construção de portos/estradas e construção de pontes/construção de vias férreas/construção de cidades/empresas de engenharia no exterior atingindo RMB 38,4/17,89/179/35,99/110 bilhões respectivamente, um aumento de 19%/18%/60%/14%/22% em relação ao ano anterior. No cenário de crescimento constante da infra-estrutura, a empresa, como um dos líderes no setor de infra-estrutura de transportes da China, pôde se beneficiar plenamente do aumento dos novos contratos assinados, que vieram principalmente do aumento dos investimentos e da demanda de construção nas áreas de desenvolvimento urbano integrado, estradas e pontes, engenharia municipal e projetos de gestão ecológica e ambiental.
Novos contratos assinados no segundo trimestre alcançaram uma alta taxa de crescimento, com uma grande contribuição do negócio de construção urbana: no segundo trimestre de 2022, o valor do novo contrato da empresa atingiu 371207 bilhões de yuans, um aumento de 35,21%. Somente no segundo trimestre, o valor total do novo contrato do negócio de construção de infra-estrutura/empresa de projeto de infra-estrutura/empresa de dragagem/outro negócio atingiu RMB 3.258128/27,5/$5,1 bilhões, representando um aumento de 34%/0,5%/67%/127% em relação ao ano anterior, com um alto crescimento geral.
No segmento de negócios de construção de infra-estrutura, novos contratos para construção de portos/estradas e construção de pontes/construção de vias férreas/construção de cidades/engenharia no exterior atingiram RMB17,2/719/79179549,3 bilhões respectivamente, representando um aumento anual de -1%/23%/6162%/33%/52%. O aumento significativo de ano a ano na construção ferroviária se deveu principalmente à baixa quantidade de novos contratos assinados neste negócio (apenas RMB126 milhões) no mesmo período do ano passado. Entre as várias empresas, a construção urbana, com um aumento absoluto de RMB44,9 bilhões em comparação com o mesmo período do ano passado, foi a que mais contribuiu para o valor do novo contrato.
Proposta de cisão do negócio de design para reorganização e listagem para aumentar a competitividade da empresa a longo prazo: A empresa pretende cindir suas subsidiárias (Public Planning Institute, First Public Institute e Second Public Institute) e Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) para reorganização e listagem. Sob o contexto macro do governo incentivando a reestruturação e otimização das empresas estatais, espera-se que a empresa aumente sua competitividade a longo prazo através da spin-off: 1) focar em seu negócio principal para torná-lo mais profundo e forte e melhorar sua competitividade central; 2) melhorar a eficiência do financiamento do segmento de design e reduzir os custos de financiamento; 3) valorizar razoavelmente os negócios da empresa e aumentar o valor total do mercado para maximizar os interesses dos acionistas; 4) tomar a reestruturação e a listagem como uma oportunidade para otimizar o mecanismo de distribuição e motivar todos os talentos.
Manter a classificação de “Compra” das ações A e H da empresa: o novo volume de contratos da empresa no primeiro semestre de 2022 cresceu de forma constante, e a carteira de pedidos global só no segundo trimestre atingiu uma alta taxa de crescimento de 35%; os ativos rodoviários existentes da empresa são enormes e se beneficiarão plenamente da oportunidade histórica dos REITs, que se espera que dêem início à reavaliação; a proposta de spin-off do negócio de design e a listagem de reorganização O spin-off proposto do negócio de design aumentará a competitividade da empresa a longo prazo. Mantemos o EPS 20222024 da empresa de 1,24 yuan, 1,36 yuan e 1,54 yuan, respectivamente, o preço atual corresponde à relação P/E dinâmica das ações A/H 2022 de 6,5x/2,6x, a avaliação ainda está em um nível baixo, mantemos as ações A da empresa, as ações H “compram” a classificação.
Risco: O investimento em infra-estrutura não é o esperado, o retorno do pedido não é o esperado, a reestruturação não é o esperado, epidemias repetidas no país e no exterior atrasam o progresso do projeto
