Os dividendos excedem as expectativas, a capacidade do novo navio será liberada em breve
Evento: Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) released 2022 relatório semestral, 2022H1 alcançou uma receita operacional de 7,228 bilhões de yuan, +28,98% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 1,542 bilhões de yuan, +40,04% ano a ano; deduzido o lucro não líquido de 1,277 bilhões de yuan, +137,02% ano a ano. Em 2022T2, a Empresa alcançou uma receita operacional de RMB3,937 bilhões, +32,65% ano a ano; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB918 milhões, +5,5% ano a ano; lucro líquido após dedução de RMB778 milhões, +132,24% ano a ano. A empresa implementou a distribuição semestral de lucros e propôs pagar um dividendo em dinheiro de RMB12 por 10 ações a todos os acionistas, totalizando RMB1,703 bilhões.
As taxas de frete doméstico continuaram a melhorar, e o volume de negócios só diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior, com maior eficiência, e os dividendos de desempenho superaram as expectativas. No primeiro semestre de 2022, o setor ainda transferiu a capacidade de comércio interno para o comércio exterior, e os preços permaneceram altos sob a restrição de capacidade, com o índice de frete médio do setor PDCI para o primeiro semestre +27%. Em resposta ao apertado fornecimento de capacidade, a empresa melhorou a eficiência operacional aumentando o fator de carga do navio e comprimindo o tempo de parada do navio no porto, resultando em um volume de 5,79 milhões de TEUs no primeiro semestre do ano, com o volume de negócios caindo apenas 6,64% em relação ao ano anterior, apesar de um declínio de 20% em relação ao ano anterior na capacidade. No segundo trimestre, sob a influência da baixa estação e da epidemia, a receita operacional/lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe foi de +19,6%/+47,1% respectivamente, com um desempenho operacional brilhante.
Continuar a promover a exploração do comércio exterior, ganhos cambiais no segundo trimestre para aumentar os lucros. No primeiro semestre do ano, a Empresa aumentou seus investimentos no comércio exterior e estabeleceu rotas near-shore adicionais como “Nansha-Xiamen-Hu Chi Minh-Linchaban-Nansha” e “Qingdao-Hu Chi Minh-Linchaban-Qingdao”. Até 30 de junho, a empresa havia colocado 170200 toneladas de capacidade auto-operada nas rotas near-shore, respondendo por 7,38% da capacidade total. Em termos de afretamentos estrangeiros, de acordo com dados da Clarkson, a série provincial de navios da empresa renovou seus afretamentos em abril e maio, com o período geralmente estendido para um ano e a taxa geral de afretamento ajustada para US$150000/dia. Além disso, com o aumento da receita offshore e as flutuações cambiais significativas, a empresa atingiu custos financeiros de -0,32 bilhões de yuans em 2022T2, uma diminuição de 0,82 bilhões de yuans em relação ao ano anterior.
Novos navios serão lançados no segundo semestre do ano, e a empresa entrará em um período de aumento de capacidade: os 184600TEU da empresa serão comissionados à taxa de um por mês a partir de outubro deste ano, e o comissionamento de novos navios levará a um aumento significativo da capacidade da empresa, com alta elasticidade de capacidade em 2023 e 2024. Ao mesmo tempo, o novo navio substituirá o navio antigo, próprio em vez de fretado, e o novo tipo de navio é maior, o que se espera que reduza significativamente o custo por contêiner.
Consultoria de investimento: No curto prazo, os preços do comércio interno e externo ainda têm uma grande diferença de preços, a tensão da capacidade industrial continua, o preço do frete para manter um nível elevado. A médio prazo, a nova nave será lançada em breve, e o crescimento da capacidade nos próximos dois anos trará espaço de desempenho. A longo prazo, a mudança do transporte a granel para o transporte coletivo + multimodal trará segurança ao setor, e a exploração do comércio exterior proporcionará novas possibilidades de crescimento. O modo de envio direto da empresa de grandes embarcações em linhas de tronco e de trânsito de pequenas embarcações em linhas de alimentação tem sido gradualmente comprovado, e sua eficiência operacional é melhor do que a de seus pares, e espera-se que sua participação de mercado continue a aumentar. Aumentar a previsão de lucro líquido da empresa para 20222024 para 2,89/30,8/3,12 bilhões de yuans, correspondente ao preço atual das ações PE de 9,1/8,6/8,5 vezes, manter a classificação “Buy-A”.
Riscos: Flutuações macroeconômicas que levam a um declínio na demanda do comércio interno; reorientação da indústria para a capacidade de comércio exterior; deterioração do padrão de concorrência do comércio interno; declínio do boom do comércio exterior; aumento significativo do custo dos combustíveis.
