22H1 resultados em linha com as expectativas, restauração da rentabilidade marginal
Evento: Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) released 2022 relatório semestral. A empresa 2022H1 alcançou uma receita operacional de 4,261 bilhões de yuan, 5,01% abaixo do ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 0,85 bilhões de yuan, 18,69% acima do ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 0,72 bilhões de yuan após deduções, 13,95% acima do ano anterior. No atual trimestre de 2022T2, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,113 bilhões de yuans, 12,89% menor em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 0,30 bilhões de yuans, 73,09% maior em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 0,15 bilhões de yuans após deduções, 13,37% maior em relação ao ano anterior. Os resultados gerais do relatório intermediário estavam de acordo com as expectativas anteriores.
Negócios B2B de curto prazo sob pressão devido à epidemia, crescimento constante no tamanho das reservas de pedidos
Sob a perturbação da epidemia fora da China, a empresa alcançou uma receita de RMB 4,261 bilhões em 2022H1, com uma queda de apenas 5,01% em relação ao ano anterior. (1) Recolhimento de material de escritório B2B e novos negócios de papelaria, receita comercial de material de escritório 22H1 de 4,139 bilhões de yuans, 5,18% abaixo do ano; margem bruta aumentou 0,92pct para 9,11%; margem líquida aumentou 1,07pct para 2,88%. A empresa continuou a se concentrar no governo, nas empresas centrais e em outros grandes clientes corporativos de alta qualidade dentro das compras, enquanto novas propostas vencedoras para a rede estadual, o Grupo Postal, COFCO e outros clientes de alta qualidade, a escala dos pedidos de reserva cresceu de forma constante. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a expandir a MRO, o bem-estar corporativo, produtos de marketing e outros negócios de maior valor agregado, para abrir o upstream e downstream da cadeia industrial e o lado do consumidor, para atender às necessidades de compras one-stop dos clientes corporativos. A epidemia causou um declínio nas vendas de papelaria de escritório offline da empresa, mas a empresa insistiu na inovação de produtos, cooperou com muitos IPs com atributos culturais chineses como Go Huang Cat e National Treasures para criar produtos pop-up para aumentar o valor agregado dos produtos, e se comprometeu a criar produtos diferenciados com alta qualidade e preço para aumentar a contribuição de produtos individuais através de produtos de cabeça de estrela única e produtos pop-up núcleo. 2) Quanto ao negócio de vídeo em nuvem SaaS, o 22H1 empresa de serviços em nuvem para alcançar lucro operacional de 122 milhões de yuan, um aumento de 0,97%; margem bruta caiu 6,07pct ano-a-ano para 49,58%; lucro líquido pelo aumento do investimento em pesquisa e desenvolvimento, Hangzhou McMillan aumentou o investimento em desenvolvimento e outros efeitos de uma ligeira perda de 0,34 bilhões de yuan. A GoodVision abandonou estrategicamente os pequenos e médios clientes no contexto do aumento da concorrência e continuou a promover a estratégia de desenvolvimento “nuvem + fim + indústria”, a penetração profunda nos mercados da indústria para desenvolver grandes clientes de nível estratégico, a introdução da equipe sênior de P&D da indústria de áudio e vídeo, para promover a expansão das aplicações do projeto digital Guangdong. Além disso, o serviço de comércio eletrônico da Hangzhou MacMillan aprofunda a inovação tecnológica em serviços de comércio eletrônico, introduz excelentes equipes de P&D e aumenta o investimento no desenvolvimento de novos produtos, tais como operação ao vivo e treinamento em comércio eletrônico.
Operações refinadas sobrepostas à transformação digital, a margem bruta global aumentou
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto de 22H1 foi de 10,35%, um aumento de 0,78 pct em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto de 22T2 foi de 10,47%, um aumento de 0,85 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto abrangente da empresa fortalecendo a sinergia da produção, fornecimento e vendas e refinando a operação da equipe, acelerando atualizações e iterações de produtos, e promovendo continuamente a transformação digital. Em termos de despesas do período, a relação de despesas da empresa foi de 6,75% em 22S1, com queda de 0,82pct em relação ao mesmo período do ano anterior; a relação vendas/gestão/R&D/despesas financeiras foi de 4,68%/1,97%/1,08%/-0,98%, +0,17/+0,09/+0,19/-1,27pct em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente. A margem de lucro líquido no período de 22S1 foi de 1,99%, com aumento de 0,40pct em relação ao mesmo período do ano anterior. 0,40pct; margem de lucro líquido da empresa 22T2 de 1,35%, um aumento de 0,64pct em relação ao ano anterior, reparação marginal de lucro.
Consultoria de investimento: o negócio de coleta B2B da empresa está se desenvolvendo constantemente, enquanto continua a desenvolver o negócio de serviços de vídeo em nuvem SaaS, operações de refino e construção digital continuam a promover, espera-se que a rentabilidade mantenha o rebote. Esperamos Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) 20222024 uma receita de 8,978, 10,845, 11,966 bilhões de yuans, um aumento de 9,01%, 20,80%, 10,34%; lucro líquido atribuível à mãe de 209, 288, 316 milhões de yuans, um aumento de 137,24%, 37,48%, 9,79%, correspondendo a um PE de 23,7 O PE correspondente é 23,7x, 17,2x, 15,7x, mantendo a classificação de investimento de Hold-A.
Riscos: a expansão do cliente não é o risco esperado; risco de intensificação da concorrência; a demanda não é o risco esperado; risco de epidemia repetida, etc.
