O líder chinês em rolamentos de precisão, o rolo de turbina eólica abre uma nova curva de crescimento
I. Produtos de rolamentos: tração dupla de anéis e produtos acabados, aquisição do FLT “smile curve” completa
(1) anéis de rolamentos: principalmente para os dois maiores fabricantes mundiais de rolamentos Schaeffler, SKF, e o desenvolvimento bem-sucedido do negócio japonês Fuyutsuki, os clientes de alta qualidade da China, incluindo Waxhaft, Cixing Group. 2021, beneficiando-se da SKF para sua maior base de produção de rolamentos de esferas do mundo e centro de I & D localizado em Xinchang, assim como a SKF para a América do Norte Tesla suportando os anéis de rolamentos do motor de acionamento fixos Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) produção, anéis O negócio atingiu um ciclo duplo na China internacional e espera-se que mantenha um crescimento constante nos próximos anos.
(2) rolamentos acabados: Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) produtos de rolamentos acabados continuam a transformar e atualizar, através da aquisição da empresa européia de rolamentos FLT, profundamente ligada à Bonfiglioli, BPW, Dana, GKN e outros recursos internacionais de primeira classe de clientes, alcançou vendas de marca independente, para uma marca de maior valor agregado + links de serviço para avançar, complementando a curva de sorriso da indústria de manufatura.
Segundo, rolo de energia eólica: liberação de pedidos + expansão da capacidade, abrir uma nova curva de crescimento
(1) lado da demanda: ① o estímulo político do 14º Plano Qüinqüenal é forte, o alto boom da pista de energia eólica impulsiona o rápido crescimento da cadeia da indústria de peças a montante. ② energia eólica em larga escala para os principais meios atuais de redução de custos, nos últimos anos a tendência das turbinas eólicas em larga escala é óbvia, os requisitos de capacidade de carga em larga escala, a capacidade de carga de maior penetração de rolamentos de roletes deve aumentar rapidamente. ③Fan A concorrência de preços é feroz, a vantagem de custo-benefício das peças de ventiladores domésticos é óbvia, a pressão sobre os preços, espera-se que os fabricantes chineses de rolos de energia eólica apresentem oportunidades de desenvolvimento. ④According para nossos cálculos, espera-se que o espaço no mercado de rolos de energia eólica 1,367 bilhões de yuan em 2021, 2025 alcance 3,221 bilhões de yuan, 20212025 CAGR de 23,90%; espaço no mercado de rolos de alta qualidade 2,155 bilhões de yuan, 2025 alcance 4,387 bilhões de yuan, 20212025 CAGR de 19,45%.
(2) lado do fornecimento: ① em comparação com fabricantes de rolamentos sob o setor de rolos, iteração rápida da tecnologia da fábrica de rolos profissionais, a vantagem da escala é óbvia, no momento apenas Jiangsu Lixing General Steel Ball Co.Ltd(300421) , Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) duas fábricas de rolos profissionais para atender às exigências de precisão e tem uma certa escala. Os produtos de rolos de energia eólica da Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) cobrem mancais de passo, mancais do eixo principal, mancais da caixa de engrenagens e alcançaram um avanço nos rolos de energia eólica offshore, com pedidos crescendo além das expectativas, e os pedidos atuais em mãos estão cheios. Os clientes incluem Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) , Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) , Rote Aide, Wazhaft, Luo Shaft, Tecnologia de Pesquisa de Eixos, etc. O terminal é adequado para Jinfeng, Mingyang e outros fabricantes anfitriões de primeira classe. Atualmente, Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) está construindo uma usina de rolos eólicos com uma capacidade de produção anual de 22 milhões de peças, o período de construção é de 2 anos, e a receita anual é esperada em RMB 550 milhões após atingir a produção.
Terceiro, autopeças + dutos de ar condicionado, contribuindo para um impulso adicional de crescimento
(1) autopeças: produtos de peças infláveis para airbags automotivos atualmente apenas três empresas no mundo podem produzir, Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) deste produto diretamente para a Suécia Otoliv, Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) , Byd Company Limited(002594) e outros clientes de primeira classe. Ao mesmo tempo, em 2021, o novo desenvolvimento do negócio de peças automotivas de acionamento de veículos de energia nova, com a recuperação do mercado automotivo, o mercado de peças automotivas tem um futuro brilhante.
(2) Conduta de ar condicionado: Após a aquisição da Xinlong Industry em 2018, os produtos da tubulação de ar condicionado tiveram um rápido crescimento, os clientes da tubulação de ar condicionado automotivo incluem France Valeo, Alemanha Mahler, os clientes da tubulação de ar condicionado residencial são Sichuan Changhong Electric Co.Ltd(600839) , Hisense Hitachi, Gree, Midea, etc. Em 2022H2, espera-se que os preços do cobre e do alumínio comecem a se ajustar novamente, e espera-se que a margem bruta do produto da tubulação de ar condicionado da empresa se recupere.
IV. Previsão de lucros
Usando o método de avaliação por segmento, o rolo de energia eólica e outros negócios são avaliados separadamente. Para o negócio de rolamentos de energia eólica, três empresas de rolamentos de energia eólica, a saber Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) , Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) e Sinomach Precision Industry Co.Ltd(002046) , foram selecionadas como referências; para os outros negócios, quatro empresas com negócios similares foram selecionadas: Zhejiang Jw Precision Machinery Co.Ltd(300984) (anéis de rolamentos), Zhejiang Changsheng Sliding Bearings Co.Ltd(300718) (rolamentos acabados), Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) (tubos de ar condicionado) e Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) (peças automotivas). 2022 Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à mãe em 20222024 é de 206292/383 milhões de yuan, dos quais o lucro líquido atribuível à mãe em rolos de energia eólica é de 0,23/0,49/0,71 bilhões de yuan e o lucro líquido atribuível à mãe em outros negócios em 20222024 é de 183242/312 milhões de yuan. Calculado 2022 o valor total de mercado alvo de 7,331 bilhões de yuan, o preço alvo de 22,30 yuan, comparado com o preço de 5 de agosto ainda tem 26,13% de vantagem, a primeira cobertura e dá a classificação de “compra”.
Riscos: risco de alta concentração de clientes, risco de perda de talentos técnicos, risco de flutuações de preços de matérias-primas, risco de retornos inferiores ao esperado de projetos de investimento, risco de aprovação de ofertas não públicas e certa subjetividade nas previsões de espaço de mercado.
