O ponto de inflexão dos ganhos apareceu + capacidade de produção de alto nível gradualmente liberada, espera-se que o segundo semestre do ano dê origem a um duplo aumento da capacidade e da rentabilidade
Principais pontos de vista.
Evento
A empresa divulgou seu relatório semestral de 2022 após as horas de mercado em 5 de agosto.
①The a empresa alcançou uma receita operacional de 5,127 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 18,22% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 465 milhões de yuans, um aumento de 0,64% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 425 milhões de yuans após deduções, um aumento de 2,97% em relação ao ano anterior.
②The a empresa atingiu uma receita operacional de 2,759 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2022, um aumento de 21,79% em relação ao ano anterior; alcançou lucro líquido atribuível à mãe de RMB 290 milhões de yuans, um aumento de 39,28% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de RMB 273 milhões de yuans após deduções, um aumento de 48,33% em relação ao ano anterior.
Ponto de inflexão dos ganhos multi-positivos no segundo trimestre
A margem bruta da empresa aumentou em 2,46 pontos percentuais para 21,96% e a margem líquida aumentou em 3,2 pontos percentuais para 10,74% com base em um aumento de 16,5% na receita no segundo trimestre. A tendência de melhoria dos lucros da empresa no segundo trimestre se deveu principalmente às seguintes razões.
① Na primeira metade de 2022, do CCL para o volume a montante, a tendência geral do preço do lado do custo para baixo, aliviando parte da pressão de custo sobre a empresa. Devido ao impacto do ciclo de inventário, há um certo descasamento do ciclo de pressão do lado dos custos, que tem sido gradualmente liberado desde março.
②The O espaço para redução de custos de fabricação de PCB é grande: sua produção após vários processos de perfuração, exposição, chapeamento e outros, o processo de produção é longo; ao mesmo tempo, o número de material de PCB é numeroso, o tamanho do lote de pedidos varia muito, a capacidade de implantação e os requisitos de produção flexível são altos. Durante o período do relatório, a empresa intensificou os esforços gastos no trabalho de redução de custos lean e criou uma sala de inovação lean internamente para construir um modelo de produção para cada fábrica baseado no princípio de puxar pela demanda, combinando fluxo de processo e atributos de equipamento, relação homem-máquina e outros fatores. Os gargalos no processo de produção são identificados para a melhoria lean, e comportamentos individuais propensos ao desperdício são utilizados para otimizar e melhorar continuamente.
③Q2 forte valorização do dólar americano em relação ao RMB 5,37%, a receita da empresa 21 no exterior foi de 47,11%, a valorização da moeda de liquidação resultando em ganhos cambiais mais orientados para o exterior. O ganho cambial da empresa no primeiro semestre do ano foi de cerca de 57 milhões de yuan, comparado com uma perda cambial de cerca de 22 milhões de yuan no mesmo período do ano passado.
Liberação gradual da capacidade de produção de alto nível e importação sem problemas de clientes-chave
O projeto Zhuhai Jingwang HLC, HDI (incluindo SLP) é o principal portador da atualização tecnológica da empresa, suas aplicações downstream são principalmente em equipamentos de comunicação 5G, servidores, eletrônica automotiva, produtos terminais inteligentes, etc., trará um grande aumento na capacidade de processo de produtos de alta qualidade da empresa; o projeto Longchuan soft board fase II é o layout da empresa de soft board multicamadas, soft board e hard combination board com capacidade de base de fabricação inteligente, utilizado principalmente em display automotivo, TWS, touch screen, OLED, etc. TWS, touch screen, OLED e outros produtos. Com a construção e comissionamento da nova fábrica da empresa, a capacidade de produção high-end de alta multicamadas, HDI (incluindo SLP), painéis macios multicamadas e outras capacidades de produção high-end complementarão ainda mais a capacidade de fabricação de produtos high-end da empresa.
A demanda de placas automotivas continua a ser forte, com alto conteúdo de carros para desfrutar dos dividendos da revolução dos veículos elétricos
Acreditamos que os PCBs automotivos são o segmento que mais cresce na nova onda de energia. As vendas de varejo de veículos de passageiros de energia nova na China atingiram 2,248 milhões de unidades no primeiro semestre do ano, um aumento de 122,5% YoY. As vendas de varejo de veículos de passageiros de energia nova atingiram 532000 unidades em junho, um aumento de 130,8% YoY e 47,6% YoY. Desde o final da epidemia maciça em maio, a China retomou o trabalho e a produção para impulsionar a liberação da capacidade do lado da oferta, subsídios em todo o país ajudaram a reparar a demanda, e novos veículos foram liberados intensivamente desde junho, com o Azera ES7, Ideal L9, Byd Company Limited(002594) Selo e outros modelos listados/liberados, enquanto isso, a bateria Ningde Kirin liberada para aliviar a ansiedade de alcance, o feedback do mercado é forte; Europa e Estados Unidos e outros mercados também por causa do aperto da oferta e demanda de combustível para aumentar a força dos subsídios para veículos elétricos.
Eletrificação + inteligência elevam o PCB ASP do veículo elétrico para cerca de 3 vezes o carro combustível tradicional, Prismark continuou a elevar a taxa de crescimento da demanda de PCB automotiva de 21-26 anos para 7,5%. O ciclo de validação da placa de esteira do veículo é longo, a atual onda de eletrificação dos grandes fabricantes de placas automotivas tem a vantagem óbvia da posição da placa. Atualmente a empresa com boa reputação pela qualidade dos produtos e diversificada capacidade de suporte técnico, acumulou vários produtos de alta qualidade, incluindo Bosch, Delphi, Valeo, incluindo fabricantes internacionais de Tier1, bem como na Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) car, fábrica de grandes baterias. De acordo com nossos cálculos, a receita de PCB automotiva da empresa é atualmente superior a 30%, e a proporção continua a aumentar, e o momento da demanda a jusante é abundante a longo prazo.
Aconselhamento sobre investimentos
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa 20222024 de 1,15, 1,56, 1,98 bilhões de yuans, correspondente à relação P/E de 18, 14, 11 vezes, mantenha a classificação de “compra”.
Aviso de risco
Intensificação da concorrência no setor, flutuações significativas nas matérias-primas e o impacto contínuo da epidemia.
