China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Initial relatório de cobertura: Empréstimo de recursos para o trampolim, líder de terras raras desfruta de novos dividendos de crescimento energético
China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Big e layout comercial abrangente, como a cadeia global da indústria de terras raras líder do grupo de empresas. A empresa conta com os recursos terrestres raros de seu acionista controlador – a mina Baiyun Ebo, lançando as bases para o desenvolvimento da cadeia industrial. Por um lado, ela continua a integrar a capacidade de fundição e separação a montante e aumentar a capacidade de aquisição na extremidade da mina, por outro lado, ela continua a estender a cadeia industrial para baixo para expandir a escala de materiais funcionais. No final de 2011, a empresa tinha uma capacidade de fundição e separação de 120000 toneladas e uma capacidade de liga de material magnético de 41.000 toneladas, tornando seu layout comercial grande e abrangente.
Fim do preço, boom da indústria de terras raras, liberação ordenada do fornecimento, preço do praseodímio fácil de subir, difícil de cair. As terras raras em praseodímio e neodímio para o maior espaço de mercado de elementos metálicos de terras raras, 21 anos foram responsáveis por mais de 80%. Do lado da demanda, espera-se um incremento da demanda de terras raras de 22-24 anos em 6 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 0 toneladas; do lado da oferta, as terras raras globais vêem a China, porque no exterior não há um incremento óbvio a curto prazo, a China para a oferta de terras raras usando o sistema de cotas, o padrão de oferta é mais ordenado, e a mudança de política fica muitas vezes atrás do fim do mercado, de modo que o preço do praseodímio é fácil de subir com dificuldade para cair.
No final do volume, beneficiando-se da nova demanda de energia para terras raras, a escala da empresa se expandirá rapidamente. A China olha para o norte, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) grupo que depende da mina Baiyun Ebo pode ser chamado de “a jóia da coroa”, a quota de mineração representou mais de 50% da proporção do país durante todo o ano, 21 anos a 60%. E o incremento da quota da empresa em 21 anos contribuiu com 58% do incremento da demanda global de praseodímio em 21 anos, e a demanda de praseodímio ainda crescerá rapidamente nos próximos três anos, portanto, espera-se que a quota se expanda de acordo. Além disso, a capacidade de produção de ligas de material magnético da empresa também está sendo liberada, e o novo projeto de 8.000 toneladas tem sido gradualmente colocado em produção.
No final do lucro, a rentabilidade da empresa gira para outro nível sob a vantagem de custo e o mecanismo de ajuste de preço de matéria-prima retardado. Os custos de aquisição da própria empresa são melhores que os do minério terceirizado, e o preço unitário de compra do minério 21H2 é de 16.000 yuan por tonelada, muito inferior ao preço do concentrado terceirizado Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) de 29.000 yuan por tonelada. Embora o preço de compra do minério da sede 22H2 seja aumentado em 46% para 39.000 yuan/ton, o que se traduz em um custo de compra maior de cerca de 250000 yuan/ton para o metal praseodímio comparado a 21 anos, e o mercado esteja preocupado com a erosão do lucro a montante, o preço médio do praseodímio 22H1 atingiu 1,17 milhões de yuan/ton, o que é 440000 yuan/ton superior ao preço médio em 21 anos, e o lucro da empresa ainda está se expandindo após o ajuste de preço.
Prevemos que o lucro por ação da empresa em 20222024 seja de 1,86, 2,17, 2,38 yuan, de acordo com a avaliação de empresas comparáveis 22 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 40,92 yuan, a primeira cobertura a dar uma classificação de compra.
Dicas de risco
A desaceleração do crescimento macroeconômico, a liberação ou digestão da capacidade do novo projeto da empresa não é a esperada, o risco de flutuações nos preços dos produtos, o risco de um aumento acentuado nos preços dos concentrados, o risco de crescimento das cotas não é o esperado, o risco de mudanças nas suposições que afetam os resultados das medições, o risco de omissões nas estatísticas das subsidiárias e de suas participações
