Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) ( Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Destaques de investimentos.
Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) é uma das poucas empresas óticas na China com capacidade de produzir vidro moldado em massa. A empresa continua a desenvolver lentes e módulos para carros em resposta à onda de desenvolvimento de carros inteligentes, e seus produtos foram introduzidos com sucesso a clientes finais como Tesla, Azera e Byd Company Limited(002594) . No contexto da penetração acelerada de carros inteligentes, acreditamos que a empresa se tornará um fornecedor líder mundial de lentes e módulos ADAS com suas vantagens na fabricação de vidros moldados e produtos de excelente desempenho.
Vantagens claras na tecnologia do vidro moldado e ligação profunda aos clientes de qualidade
O vidro moldado é a chave para as lentes automotivas ADAS, e a empresa é completamente proprietária dos moldes e equipamentos para produzir lentes de vidro, e sua capacidade de produção é a primeira na China e a segunda no mundo. A empresa entrou na pista de lentes automotivas em 2015 e rapidamente atingiu a produção em massa, entrou na cadeia de fornecimento Tesla em 2016, e passou na certificação da Nvidia e MobileyeEyeQ4-EyeQ6, e estabeleceu uma cooperação de longo prazo com muitas empresas automotivas globais, fornecedores de soluções e fornecedores Tier1. Dois projetos já entraram em produção em massa e os outros dois estão prestes a entrar em produção em massa; em 2022, as lentes ET7 e ET5, que fornecem exclusivamente sete lentes ADAS de 8MP, também estarão disponíveis uma após a outra, e as lentes e produtos de módulo dentro do veículo entrarão em breve no período de liberação de volume.
A tendência da inteligência é confirmada, e o mercado de ótica embarcada é vasto.
Beneficiando-se da penetração acelerada dos carros inteligentes de direção, o número de câmeras de um único carro equipado continua aumentando, acreditamos que 2022 é o primeiro ano de crescimento de alta velocidade da demanda de lentes automotivas ADAS, o tamanho global do mercado de lentes automotivas deverá ser de 12,43 bilhões de yuan em 2022, e alcançará 19,86 bilhões de yuan em 2025, com um CAGR de 3 anos de 16,9%. Como fabricante líder na linha de lentes automotivas da China, a empresa tem vantagens óbvias na fabricação de produtos e vidros moldados e será a primeira a se beneficiar do alto crescimento da demanda do setor de downstream, e espera-se que se torne um fornecedor principal de lentes/módulos automotivos ADAS globais.
Previsão de ganhos, avaliação e classificação
A receita da empresa deverá ser de RMB11.524/12.722/14.597 bilhões em 20222024, com uma taxa de crescimento anual de 9,15%/10,40%/14,73% e uma CAGR de 11,4% a 3 anos; o lucro líquido deverá ser de RMB3.76/6.02/9.58 bilhões, com uma taxa de crescimento anual de 234,5%/59,94%/59,18%. O método de avaliação absoluta do DCF rende um valor de RMB18,66 por ação, com um PE médio de 38 vezes em 2022 para empresas comparáveis. Considerando a formação do efeito de escala da empresa em uma fase de rápido crescimento, o método de avaliação absoluta integrada e os resultados do método de avaliação relativa, a empresa recebeu 60 vezes o PE em 2022, o preço alvo de 21 yuan, a primeira cobertura, dada uma classificação de “compra”.
Risco: A penetração de veículos de direção inteligente não é a esperada; risco de aumento do preço da matéria-prima a montante; expansão da linha de produção, capacidade de produção não é a esperada; risco de desvio da estimativa de espaço da indústria.
