Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Conclusão e recomendação.
Evento: a empresa lançou o relatório semestral 2022, a empresa 22 H1 alcançou receita de 14,395 bilhões de yuan, yoy +37,53%, lucro líquido atribuível à mãe de 4,015 bilhões de yuan, yoy +7,53%, em linha com as expectativas. q2 único trimestre alcançou receita de 7,880 bilhões de yuan, yoy +43,60%, qoq +20,97%, lucro líquido atribuível à mãe de 2,268 bilhões de yuan, yoy + 13,11%, qoq+29,90%. A empresa é a empresa líder em carvão para olefinas na China, com vantagens óbvias de custo e tecnologia de ponta, e tem avançado o layout da indústria de hidrogênio, o que levará a um desenvolvimento verde de maior qualidade no futuro.
Principal aumento de volume e preço de produtos, desempenho da receita dobrou o crescimento: 22 anos H1 pela epidemia e o impacto da situação internacional, energia básica global, preços de materiais a granel subiram acentuadamente, a inflação se intensificou, a demanda de mercado enfraqueceu, a taxa de crescimento econômico diminuiu. A epidemia COVID-19 na China teve um grande impacto e afetou adversamente várias indústrias em todo o país. A empresa superou as dificuldades e conseguiu um crescimento duplo em receitas e resultados. Os dados operacionais da empresa mostraram que o preço médio de venda de PE/PP/coque/benzeno puro/ betume modificado/MTBE foi RMB7.691.45/tonelada/ RMB7.616.90/tonelada/ RMB2.361.31/tonelada/ RMB6.952.81/tonelada/ RMB5.267.92/tonelada/ RMB6.634.79/tonelada em 22H1, yoy foi +7.44%/+0.29%+ 39.68%+29.95%+56.58%+35.42%. As vendas dos principais produtos da empresa também aumentaram, com as vendas de PE/PP/Coke/Puro Benzeno/MTBE de 37.11/34.08/260.42//3.91/5.48/4.98 milhões de toneladas no primeiro semestre do ano, yoy de +2,71%/24,97%/13,84%/-6,24%/+20,70%/+2,68% respectivamente. Os principais produtos da empresa aumentaram em volume e preço, impulsionando o crescimento constante do desempenho da empresa.
O aumento dos preços das matérias-primas afeta o lucro bruto, controle razoável dos custos: o crescimento do desempenho da empresa não é tão bom quanto a receita, principalmente devido ao aumento significativo dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto caiu ano a ano, 22 anos H1 margem de lucro bruto da empresa caiu 11,61pct ano a ano para 39,98%. A primeira metade da principal matéria-prima da empresa gaseificação da matéria-prima carvão / carvão de coque / carvão energético / alcatrão de carvão / benzeno bruto preço médio de compra de 692,29 / 171998 / 509,74 / 416812 / 543723 yuan / tonelada, yoy foram +36,26% / 113,59% / 43,13% / 47,70% / 49,69%. Custos, a taxa de despesas de I & D da empresa 22 H1 aumentou 0,02pct em relação ao ano anterior para 0,63%; a taxa de despesas de vendas caiu 2,15pct em relação ao ano anterior para 0,23%, principalmente devido à mudança no calibre estatístico, custos de transporte, custos de carga e descarga incluídos nos custos operacionais; a taxa de despesas de administração caiu 0,49pct em relação ao ano anterior para 2,18%, a taxa de despesas financeiras caiu 0,58pct em relação ao ano anterior para 0,77%.
Projetos abundantes em construção, layout integrado aprofunda o fosso de custos: No primeiro semestre de 2022, o projeto de produção múltipla de coque de 3 milhões de toneladas/ano da empresa será colocado em operação com sucesso, e sua capacidade de produção continuará a ser liberada. O projeto de 200000 toneladas/ano de estireno em construção deverá ser colocado em funcionamento até o final de 2022. A construção da Fase III do Ningdong de 1 milhão de toneladas/ano de carvão para olefinas e do projeto C2-C5 de utilização abrangente de olefinas (incluindo 250000 toneladas de EVA) está progredindo sem problemas, com o projeto de carvão para metanol programado para entrar em funcionamento no final de 2022. O projeto Ningdong Fase IV de 500000 toneladas/ano de carvão para olefinas foi anunciado publicamente na AIA e espera-se que seja concluído durante o 14º período do Plano Qüinqüenal. O trabalho de pré-construção e preparação para o projeto de 4 milhões de toneladas por ano (3 milhões de toneladas por ano na Fase I) de carvão para olefinas na Mongólia Interior foi concluído e o projeto está em fase final de aprovação, aguardando a aprovação da avaliação de impacto ambiental. O ritmo geral do projeto de planejamento da empresa é estável, aprofundando o layout de integração e destacando ainda mais suas vantagens em custo e consumo de energia.
A empresa continuou a aumentar seu desenvolvimento verde, e como empresa líder em benchmarking de eficiência energética, a empresa continuou a melhorar sua tecnologia para reduzir o consumo de matéria-prima e energia. 1,3727 toneladas de carvão bruto por tonelada de metanol (equivalente a 5400 kcal/kg de carvão) foram consumidas em H1 de FY22, uma redução de 0,0015 toneladas em relação ao ano anterior. A planta Olefin I consumiu 2.894 toneladas de metanol por tonelada de olefina, 0.008 toneladas a menos do que no mesmo período do ano anterior. A empresa também apresentou ativamente a indústria de energia de hidrogênio, e o primeiro lote de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) de água eletrolítica para hidrogênio foi concluído e colocado em operação na primeira metade do ano fiscal de 22, ajudando o desenvolvimento verde da empresa. Os 240 milhões de metros cúbicos padrão de “hidrogênio verde” e 120 milhões de metros cúbicos padrão de “oxigênio verde” produzidos pelo projeto serão fornecidos diretamente às plantas químicas, substituindo o carvão bruto e o carvão combustível para a produção de hidrogênio e oxigênio. e 5% do total de emissões de carbono das plantas químicas. Além disso, a empresa planeja colocar em operação 30-40 novas instalações de produção de hidrogênio eletrolízer a cada ano a partir de 2022, resultando em 300 milhões de metros cúbicos adicionais de produção de hidrogênio verde por ano, o que aumentará ainda mais o valor a longo prazo da empresa no contexto da “neutralidade de carbono”.
Previsão de lucros: Mantemos nossa previsão de lucros e esperamos que a empresa alcance um lucro líquido de 7,9/10,3/13,3 bilhões de yuans em 20222023/2024, com um yoy de +11%/+30%+30%, traduzindo-se em um EPS de 1,07/1,40/1,81 yuans, com um PE de 13/10/8 vezes correspondente ao preço atual da ação A, mantendo um “Buy “Rating”.
Riscos: 1, o preço do produto não é o esperado; 2, a produção do novo projeto não é a esperada, etc.
