Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) ( Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
Resumo do desempenho: No primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB1,21 bilhões, 38,9% acima do ano anterior, e alcançou lucro líquido atribuível à mãe da empresa de RMB0,02 bilhões, uma reviravolta em relação ao ano passado.
A receita da empresa cresceu a um ritmo elevado e o lado do lucro alcançou uma reviravolta. A margem de lucro bruto foi de 41,6%, com um aumento de 3,8pp em relação ao ano anterior, enquanto a margem de lucro líquido foi de 1,2%, com um aumento de 6,5pp em relação ao ano anterior. 3) Do lado das despesas, a razão de despesas de venda da empresa foi de 5,8%, com uma queda de 1,6pp em relação ao ano anterior; a razão de despesas de administração foi de 4,7%, com um aumento de 0,3pp em relação ao ano anterior; e a razão de despesas de P&D foi de 32,1%, com um aumento de 0,8pp em relação ao ano anterior.
A dinâmica de crescimento entre as empresas foi forte, com os negócios de licenciamento de PI continuando a crescer a uma taxa elevada. Receita por negócio, os royalties de propriedade intelectual da empresa contribuíram com uma receita de RMB390 milhões no primeiro semestre de 2022, aumento de 78,9% em relação ao ano anterior, dos quais o número de licenças IP chegou a 84, com a receita de licenciamento de palavras aumentando em relação ao ano anterior; o negócio de design de chips da empresa alcançou uma receita de RMB300 milhões, aumento de 35,2% em relação ao ano anterior, com processos de 7nm e abaixo contribuindo com 52,1% da receita, nós de processo de 14nm e abaixo A receita foi de 65,1%, a proporção da receita contribuída por produtos de processo avançado está em um nível elevado; o negócio de produção em massa alcançou uma receita de 470 milhões de yuan, 19,7% a mais do que no ano anterior, a relação de embarque de pedidos atingiu 1,9 vezes.
O número de empresas locais Fabless alcançará 2.810 em 2021, com uma taxa de crescimento composta de 25% nos últimos seis anos. O rápido desenvolvimento de casas de projeto locais abriu o espaço de demanda para PI localizada, por um lado, e acelerou o progresso da cooperação local em PI e P&D, por outro. 2) Chiplet Espera-se que a modalidade alcance um equilíbrio entre a melhoria do desempenho e o controle de custos na era pós-Moore, e espera-se que as casas de projeto do continente reduzam a dificuldade do projeto do chip em virtude da Chiplet.
Previsão de lucros e consultoria de investimento: Ajustamos o EPS da empresa para 20222024 para RMB 0,21, RMB 0,39 e RMB 0,67, e espera-se que a taxa de crescimento da receita composta chegue a 27,8% nos próximos três anos. Continuamos otimistas sobre os pontos fortes da empresa no licenciamento IP e no projeto de chips na China e mantemos uma classificação de compra.
Riscos: O desenvolvimento da PI não é o esperado, a demanda da indústria a jusante está em baixa, a capacidade de produção a jusante não é a esperada.
