Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) )
Destaques de investimentos
A recompra de títulos demonstra confiança na operação. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa comprará instrumentos de financiamento da dívida emitidos no mercado interbancário de forma baseada no mercado, e a cotação atual de mercado se desvia significativamente do valor justo, incluindo mas não se limitando a títulos de financiamento de curto prazo, notas de médio prazo e notas lastreadas em ativos, com o tamanho inicial não excedendo RMB 1 bilhão. Enquanto isso, de acordo com o anúncio de 29 de julho, a Empresa também comprará títulos corporativos no mercado secundário através de sua subsidiária Jindi Building Materials de forma baseada no mercado, com um tamanho inicial de até RMB1 bilhões, onde a cotação de mercado se desvia significativamente da avaliação. Além disso, até 29 de julho, a administração central representada pelo Presidente do Conselho havia adquirido um total de RMB20 milhões de títulos corporativos e continuará a comprar títulos corporativos com um tamanho total de até RMB20 milhões. Acreditamos que a recompra ativa de títulos da empresa é uma demonstração de confiança em suas operações de médio e longo prazo e é propícia à estabilização das expectativas do mercado.
De janeiro a julho de 2022, a Empresa alcançou uma área acumulada contratada de 4.933000 m², 43,6% menor que a de janeiro a junho, enquanto o valor acumulado contratado de RMB119,16 bilhões caiu 36,8% em relação ao ano anterior, diminuindo 1,4 pontos percentuais de janeiro a junho. Em julho, a empresa alcançou uma área contratada de 741000 m², 39,2% abaixo do valor contratado no ano anterior, e um valor contratado de RMB18,55 bilhões, 27,6% abaixo. Entretanto, comparado com a queda de 49% no valor total das vendas dos 100 maiores empreendimentos imobiliários de janeiro a julho de acordo com a KERRY, a Empresa superou o setor e subiu 3 posições para o 8º lugar no ranking do valor de vendas em comparação com 2021, principalmente devido à concentração do valor de vendas em cidades centrais como Shenzhen, Xangai, Pequim e Nanjing e em clusters de cidades relacionadas ao redor da Empresa.
Durante a crise do setor, a empresa manteve um princípio cauteloso de aquisição de terras e continuou a cultivar cidades de alta capacidade. Até julho, a Empresa havia adquirido um total de 465000 pés quadrados de terreno a um preço total de RMB7,21 bilhões, aderindo ao princípio de manter o terreno dentro de suas possibilidades e retardar seus esforços de aquisição de terrenos. A empresa vem cultivando cidades de alta capacidade e adquiriu terrenos de qualidade em Beijing, Xangai, Xiamen, Xi’an e Changsha. 70% de suas reservas totais de terra estão localizadas em cidades de primeira e segunda linha, enquanto os 30% restantes estão principalmente em cidades de terceira e quarta linha em áreas metropolitanas. A empresa tem amplas reservas de terrenos em mãos, com um valor total superior a RMB700 bilhões, e é capaz de ajustar flexivelmente o ritmo das vendas de terrenos de acordo com a recuperação do mercado, com as vendas nas principais cidades H2 assumindo a liderança na estabilização e recuperação para contribuir com um fluxo de caixa operacional estável para a empresa.
O pico do pagamento da dívida já passou e os canais de financiamento são tranqüilos. Desde julho de 2022, a empresa reembolsou um total de RMB9,8 bilhões em títulos corporativos, notas promissórias e títulos do exterior, com apenas RMB2,7 bilhões de títulos corporativos com vencimento em outubro de 2022. Nos próximos dois anos, a empresa terá apenas US$480 milhões de dívida externa com vencimento em agosto de 2024. A empresa mantém há muito tempo uma boa cooperação com instituições financeiras e, desde julho, a escala total de crédito bancário da empresa excedeu 260 bilhões de yuan, com o restante disponível acima de 170 bilhões de yuan, e a nova escala de crédito em 2022 excedeu 15 bilhões de yuan. 4.8%.
Consultoria de investimento: Acreditamos que a empresa é um modelo de líder de alto crédito com canais de financiamento sem problemas e riscos controláveis no serviço da dívida, e espera-se que se beneficie da otimização estrutural do lado da oferta a médio e longo prazo. Embora a intensidade da aquisição de terrenos tenha diminuído, a empresa tem amplo estoque em mãos e insiste em estabelecer cidades de alta capacidade, e sua estrutura de inventário de alta qualidade ajudará a empresa a atravessar o ciclo sem percalços. Esperamos que o lucro líquido da empresa seja de RMB9,05 bilhões em 2022, correspondendo a um EPS de RMB2,00. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, a empresa será avaliada em 7 vezes PE em 2022, correspondendo a um preço-alvo de RMB14,03, mantendo uma classificação de compra.
Riscos: A velocidade e a força da política não é tão rápida quanto o esperado, e a epidemia afeta a recuperação das vendas.
