Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) ( Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) )
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Novos produtos contribuem para o volume incremental, o desempenho da receita de 2022Q2 é brilhante, o lucro líquido se volta em torno do ano-a-ano. A empresa alcançou uma receita de RMB 614 milhões (+12,93%), lucro líquido atribuível de RMB 41 milhões (+11,02%) e lucro líquido após dedução de RMB 33 milhões (+21,91%) em 2022H1; dos quais, uma receita de RMB 294 milhões (+42,67%), lucro líquido atribuível de RMB 19 milhões e lucro líquido após dedução de RMB 08 milhões foram alcançados em 2022T2, uma reviravolta em relação ao ano anterior. Deu a volta à perda. O forte desempenho da receita em 2022Q2 se deveu principalmente ao volume contínuo de nozes de macadâmia em canais selecionados, bem como ao lançamento suave de novos produtos com sabor de nozes e Henan, o que contribuiu para o volume incremental. Por canal, a distribuição/e-comércio/outros modelos atingiram uma receita de RMB50/0,9/0,2 bilhões, um aumento de 14,2%/4,5%/16,0% em relação ao ano anterior, respectivamente. Por produto, em 2022H1, o principal negócio de ervilhas verdes/fava/ sementes de melão/ nozes e feijões integrados/ outras receitas obtidas de RMB1,5/0,9/1,0/1,6/1,1 bilhões, +8,5%/-2,7%/-6,7%/+42,1%/+21,6%, respectivamente, em relação ao ano anterior.
O aumento dos custos e o aumento da capacidade da fábrica de Henan arrastaram os lucros para baixo. A margem bruta ajustada da empresa em 2022H1 foi de 35,54%, com queda de 1,62 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido a ①. Os preços de compra do óleo de palma subiram cerca de 49% em relação ao ano anterior, ②. A fábrica da Henan no período de aumento da capacidade de produção, afetando os lucros. A margem de lucro líquido da Companhia em 2022H1 foi de 6,69%, uma queda de 0,12pct em relação ao ano anterior, dos quais (após ajuste) a taxa de vendas/taxa de gestão/pesquisa e taxa de desenvolvimento foram de -4,0pct/+0,6pct/+0,5pct em relação ao ano anterior, respectivamente, principalmente devido a (i) a Companhia colocou um grande número de anúncios de mídia em escada em 2021H1 para aumentar as despesas de vendas, (ii) a despesa de pagamento baseada em ações de aproximadamente 1,34 milhões no primeiro semestre do ano, (iii) a Companhia continuou a (3) a empresa continuou a aumentar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento.
No segundo semestre do ano, a empresa entrará na temporada de pico de vendas, novos produtos deverão ser lançados e o preço do óleo de palma cairá e a elasticidade dos lucros deverá ser liberada.
A segunda metade do ano é a época de pico de vendas da empresa. ③ Espera-se que a expansão das lanchonetes e lojas de conveniência contribua com volume incremental; ④ No momento, as novas embalagens das três amostras antigas e nozes aromatizadas também estão em fase de lançamento no canal do supermercado, e espera-se que o volume seja liberado. Rentabilidade, a empresa conseguiu aumentar os preços em 10% em 2011, com a queda dos preços do óleo de palma (o óleo de palma nos custos da empresa representou cerca de 13%), espera-se que a elasticidade dos lucros seja liberada.
Riscos: risco de concorrência na indústria; risco de flutuação do preço da matéria-prima; epidemia afeta a demanda de uso final.
Acreditamos que a empresa deverá entrar em uma nova fase de crescimento, e a lógica de crescimento está sendo gradualmente verificada. Portanto, mantemos nossa previsão de lucros, esperando que a receita da empresa seja 26%/29%/26% e o lucro líquido seja 24%/33%/32% em 20222024, correspondendo a um PE de 31/23/18x ao preço atual da ação, mantendo uma classificação de “Compra”.
