Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
A receita documentou crescimento, desempenho de acordo com as expectativas, taxa de crescimento em constante aumento. A empresa alcançou uma receita de RMB685 milhões (+15,19%) em 2022H1, atingindo o meio da previsão de desempenho anterior. O lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB118 milhões (-44,18%), principalmente devido ao declínio no valor justo das ações da Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) detidas indiretamente em RMB176 milhões, e o lucro líquido atribuível à mãe foi deduzido em RMB93 milhões (+61,23%). A empresa alcançou uma receita de RMB 376 milhões (+9,76%) e lucro líquido de RMB 54 milhões (+22,04%) em um único T2, com a rentabilidade geral melhorando constantemente.
Os preços das principais matérias-primas caíram drasticamente, enquanto as estratégias de ajuste flexíveis levaram a uma melhoria constante da lucratividade a partir de uma base baixa. O preço de compra de matérias-primas, principalmente carne suína, caiu em relação ao mesmo período do ano passado, e a margem de lucro bruto da empresa melhorou constantemente para 28,52% (+3,74pcts), que se espera que seja mantida em uma posição mais alta no futuro. A empresa ajustou flexivelmente sua estratégia de marketing, a relação de despesas de vendas 22S1 diminuiu aproximadamente 3,05 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 4,98%; as despesas administrativas aumentaram de forma ordenada com a expansão dos negócios, a relação de despesas administrativas aumentou aproximadamente 1,26 pontos percentuais em relação ao ano anterior para 7,35%; as quatro taxas juntas diminuíram aproximadamente 2,89 pontos percentuais em relação ao ano anterior, fazendo com que a margem de lucro líquido deduzida 22S1 atingisse 13,58%, um aumento de aproximadamente 3,88pcts da base baixa do ano passado, com os níveis de rentabilidade melhorando constantemente.
O crescimento da receita foi impulsionado pela reforma da unidade de negócios, e um sistema de marketing profissional tomou forma inicialmente. No primeiro semestre do ano, a empresa enfrentou o impacto do controle da epidemia e desenvolveu ativamente a compra de grupos comunitários e a garantia de fornecimento por parte do governo, mantendo um desempenho estável e positivo. No primeiro semestre do ano, o negócio de lojas C-side da empresa expandiu-se sem problemas. 679 lojas sob a marca adquirida na China Central foram consolidadas, elevando o número total de lojas para 4.251, dando confiança para atingir a meta de abertura de lojas em todo o ano. Julgamos que a taxa de retenção e de recompra dos clientes de refeições em grupo permanecerá alta quando a epidemia entrar no controle normal, o que acelerará o desenvolvimento do negócio de refeições em grupo da empresa.
Risco: A epidemia recorrente levará a um declínio na receita das lojas e dificultará a expansão do número de lojas.
Conselhos de investimento: manter a classificação de “compra”.
A meta de abertura de lojas do lado C da empresa é atingida com confiança, e a otimização e atualização das lojas deve levar a um aumento constante na receita de uma única loja; o negócio de refeições do lado B do grupo está crescendo rapidamente e espera-se que mantenha um crescimento rápido no segundo semestre do ano. Com a entrada em operação da fábrica de Nanjing no segundo semestre do ano, espera-se que a participação de mercado da empresa na China Oriental aumente ainda mais. Mantemos a mesma previsão de lucros e esperamos que 22-24 eps seja 1,01/1,27/1,53 respectivamente (antes de considerar a mudança do valor justo das ações da empresa detidas por Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ), correspondente a PE 31,5/25,2/20,9X, mantendo a classificação de “Compra”.
