Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Evento: Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) released seu relatório semestral para 2022. Em 2022H1, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 636 milhões, um aumento de 28,37% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 174 milhões, um aumento de 26,89% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 164 milhões após deduções, um aumento de 24,33% em relação ao ano anterior. No atual trimestre de 2022T2, a Companhia alcançou uma receita operacional de RMB 306 milhões, representando um aumento ano-a-ano de 13,16%; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 89 milhões, representando um aumento ano-a-ano de 17,99%; lucro líquido atribuível à empresa mãe após dedução de RMB 87 milhões, representando um aumento ano-a-ano de 16,49%.
Otimização do mix de produtos, expansão constante da capacidade de produção, crescimento sólido no segundo trimestre impulsionado pela sinergia entre vendas internas e externas
A empresa alcançou uma receita de RMB 636 milhões em 22H1, um aumento de 28,37% em relação ao ano anterior, o que geralmente estava de acordo com as expectativas; a taxa de crescimento de 22T2 desacelerou em comparação ao 22T1, o que esperamos esteja relacionado principalmente com a epidemia que afeta alguma produção e embarque. Por produto, colchões infláveis 22H1, almofadas de apoio de cabeça, bolsas impermeáveis alcançaram uma receita operacional de 457, 47 e 91 milhões de yuan respectivamente, um aumento de 28,09%, 51,75% e 20,89% em relação ao ano anterior. O rápido crescimento nas vendas da categoria de colchões infláveis foi principalmente atribuível à demanda positiva de pedidos, ao alívio adicional do gargalo na capacidade de produção de colchões infláveis e ao aumento contínuo na proporção de categorias de médio a alto nível. Por região, as vendas externas 22H1 e as vendas internas alcançaram uma receita operacional de 496 e 140 milhões de yuan respectivamente, 22,35% e 55,41% de crescimento ano a ano.
Os clientes de vendas externas da empresa são mais pegajosos, e as vendas domésticas se beneficiam do boom no equipamento externo.
Além disso, a empresa anunciou sua intenção de investir 435 milhões de yuan na construção da base de produção inteligente de produtos para o exterior em Tiantai (Fase II), produzindo principalmente produtos para o exterior, como produtos de água e colchões infláveis, com um valor de produção esperado de 520 milhões de yuan após a produção.
Melhoria significativa nas despesas do período, margem de lucro líquido do 22T2 recuperada
A margem de lucro bruto da empresa em 22H1 foi de 35,89%, uma queda de 4,86pct em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto em 22T2 foi de 35,26%, uma queda de 5,10pct em relação ao ano anterior, a diminuição da margem de lucro bruto foi devida principalmente à forte flutuação nos preços das matérias-primas e ao aumento contínuo dos custos logísticos. No 22S1, a margem de lucro líquido da empresa foi de 27,42%, com uma queda de 0,32pct em relação ao ano anterior; no 22T2, a margem de lucro líquido da empresa foi de 28,67%, com um aumento de 0,64pct em relação ao ano anterior e de 2,41pct em seqüência.
Em termos de despesas do período, a relação de despesas do período da empresa foi de 4,53% em 22S1, com queda de 3,62pct em relação ao ano anterior; a relação vendas/gestão/R&D/despesas financeiras foi de 1,17%/3,86%/2,30%/-2,80%, -1,30pct/-0,04pct/+0,15pct/-2,43pct em relação ao ano anterior, respectivamente, dos quais a relação de despesas de vendas e a relação de despesas financeiras diminuíram. As principais razões para a diminuição dos índices de venda e despesas financeiras incluem: 1) diminuição das despesas de exposição, hospitalidade empresarial e despesas de viagem devido ao impacto da epidemia; 2) aumento dos ganhos cambiais sobre o RMB em relação ao USD.
Consultoria de investimento: Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) Como líder em produtos para o exterior, estamos promovendo ativamente a expansão de novas categorias e consolidando continuamente nossas vantagens de produção e P&D para manter boas relações de cooperação com os principais clientes, e com a expansão gradual da capacidade de produção, espera-se que nosso desempenho cresça de forma constante. Esperamos que a receita de Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) seja de RMB 1,084 bilhões, 1,362 bilhões e 1,702 bilhões de 2022 a 2024, representando um crescimento anual de 28,72%, 25,61% e 24,93%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 282 milhões, 348 milhões e 420 milhões, representando um crescimento anual de 28,32%, 23,42% e 20,84%, respectivamente. O PE correspondente foi 22,1x, 17,9x e 14,8x, mantendo uma classificação Buy-A.
Risco: Risco de flutuação da taxa de câmbio; risco de flutuação do preço da matéria-prima; risco de intensificação da concorrência na indústria; risco de recorrência de epidemias.
