Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) ( Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) .SZ)
Visão principal
Líder do fio diamantado, ponto de inflexão de desempenho chegando. A empresa se dedica principalmente a produtos de fio de diamante, incluindo fio de diamante para corte de silício e safira, e vem cultivando o campo há mais de dez anos, com uma ampla gama de clientes cobrindo as principais empresas de wafer de silício downstream, incluindo Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Tongwei Co.Ltd(600438) , GCL-Poly, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) , etc. Nos últimos quatro anos, a receita e o lucro da empresa mostraram flutuações significativas devido a fatores como a macro-regulamentação das políticas PV nacionais, a concorrência gradual do mercado e a epidemia COVID-19. Em 2022T1, a empresa alcançou uma receita de RMB120 milhões (+175,8%) e um lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB13,51 milhões (perda revertida).
Em 2022H1, espera-se alcançar um lucro líquido atribuível à mãe de 39,5~43,5 milhões de yuan (reversão de prejuízo). Espera-se que o ponto de inflexão do desempenho da empresa venha, graças a pedidos completos, liberação suave da capacidade de produção e aumento significativo nas vendas dos principais produtos, bem como aumento da lucratividade com o surgimento gradual dos benefícios de escala.
Abundância de pedidos + liberação rápida da capacidade de produção. De acordo com dados da CPIA, a produção de wafer na China deverá exceder 293GW em 2022, à medida que as principais empresas aceleram sua expansão. o fio diamantado, como principal consumível para o corte de wafer, verá um aumento significativo na demanda. Em abril de 2022, a empresa anunciou seu primeiro ciclo de planos de expansão de produção, com uma capacidade planejada de 3 milhões de km/mês. Atualmente, a capacidade de produção da empresa está aumentando mês a mês, de 800000 km/mês em janeiro de 2022 para 120 km/mês em junho; com novos equipamentos instalados, espera-se que a capacidade real de produção exceda 2 milhões de km/mês até o final do ano, e atingirá a meta de 3 milhões de km/mês em 2023Q1, ou seja, um aumento de 3,75 vezes a partir do início de 2022. A empresa está cheia de pedidos em mãos, com a capacidade de produção do mercado, espera-se que o desempenho cresça a uma taxa elevada.
Em linha com a demanda de “fios finos” a jusante, o layout de fios de diâmetro menor + produtos de fio de tungstênio. Os preços do silício estão em um nível elevado, empurrando os wafers mais finos para reduzir o consumo de silício. Wafer mais fino significa fio diamantado de calibre mais fino para cortar para reduzir os danos ao wafer e melhorar o rendimento do produto. Entretanto, um arame mais fino resultará em uma redução na força de quebra e na capacidade de corte do fio diamantado, resultando em um aumento na quantidade de arame consumido para cortar o mesmo número de wafers. Portanto, espera-se que a taxa de crescimento da demanda de fios diamantados seja maior do que a taxa de crescimento das instalações fotovoltaicas no futuro. Combinando dados de demanda de wafer e consumo de fio, estimamos que a demanda global de fio diamantado seja de 140/1,7/2,1/250 milhões de km de 2022 a 2025, representando um crescimento de 25,2%/20,1%/19,3% em relação ao ano anterior, respectivamente. A empresa continua a lançar produtos de pequeno diâmetro de fio em resposta à demanda da indústria por fios mais finos, com 36μm/_38μm/36μm/produtos representando 20%/50%/20% das vendas, o que tem uma vantagem comparada com a tecnologia de ponta da indústria 38μm~42μm. Ao mesmo tempo, a empresa dominou a tecnologia de produção de fio de tungstênio e fio de ouro, e já possui produtos em vendas a granel, de modo que pode se beneficiar plenamente da tendência de desenvolvimento da indústria no futuro.
Aconselhamento sobre investimentos
Considerando que se espera que a empresa se beneficie da liberação da capacidade de produção de fio diamantado a curto prazo, e continuará a se beneficiar do alto boom da indústria fotovoltaica global a longo prazo. Esperamos que em 20222023/2024, a empresa alcance uma receita de 750, 1,28 e 1,79 bilhões de yuan; lucro líquido atribuível à matriz de 120, 20 e 270 milhões de yuan; EPS de 1,0, 1,6 e 2,2 yuan por ação; com base no preço de fechamento de 37,5 yuan em 12 de agosto, o PE correspondente é 38, 23 e 17 vezes, respectivamente. Primeira cobertura com uma classificação “Recomendada”.
Aviso de risco
A capacidade de produção não é a esperada; a concorrência da indústria está além das expectativas; as vendas de produtos não são as esperadas, etc.
