Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Evento.
A Empresa divulgou seu relatório semestral para 2022, relatando receita operacional de RMB3,923 bilhões (yoy-6,73%), lucro líquido de RMB1,137 bilhões (yoy+341,51%) e lucro líquido após dedução das despesas de RMB671 milhões (yoy+165368%). O lucro líquido após deduções foi de RMB744 milhões (yoy+195822%); o negócio de cinema e televisão alcançou um lucro de RMB40.619300.000. O ganho ou perda não-recorrente de RMB470 milhões foi principalmente atribuível ao ganho na alienação de participações em subsidiárias na Europa e nos Estados Unidos e aos subsídios governamentais incluídos nos lucros e perdas atuais.
Comentário.
A receita global diminuiu ligeiramente, mas o negócio do jogo teve um aumento significativo nos lucros. A leve queda de 6,73% na receita no primeiro semestre do ano foi principalmente devido ao ajuste do layout do negócio de jogos no exterior e as subsidiárias européias e americanas relevantes vendidas não foram mais incluídas no escopo da consolidação a partir de fevereiro de 2022. O aumento significativo de 195822% no lucro líquido após dedução de itens não rentáveis no primeiro semestre do ano foi principalmente atribuível a 1) uma perda única de RMB270 milhões decorrente da otimização de alguns projetos de jogos no exterior no mesmo período do ano anterior, resultando em uma base baixa; 2) os novos produtos lançados no mesmo período do ano anterior, como “Fantasy New Immortal”, cuja contribuição de desempenho não foi lançada no período atual; 3) as novas versões de “Phantom Tower” e “Fantasy New Immortal” foram lançadas uma após a outra durante o período do relatório para impulsionar o fluxo de água, e ” Perfect World Co.Ltd(002624) : A “Batalha dos Deuses” também contribuiu com boas receitas.
A margem de lucro bruto aumentou em 13,14 pontos percentuais, com uma diminuição na taxa de despesas de vendas e um aumento na taxa de despesas de P&D. Durante o período do relatório, a margem de lucro bruto consolidada da empresa aumentou para 67,96% de 54,82% no período correspondente do ano anterior, principalmente devido 1) à margem de lucro bruto mais alta do negócio de jogos da empresa do que a do negócio de filmes e televisão, e à maior participação na receita do negócio de jogos durante o período; 2) à maior margem de lucro bruto de jogos como “Fantasy New Immortal” e “Phantom Tower”, o que levou ao aumento da margem de lucro bruto do negócio de jogos. A relação de despesas de vendas da empresa diminuiu de 21,48% para 13,08%, principalmente devido ao baixo número de novos produtos lançados e à redução significativa nas despesas de marketing; a relação de despesas de P&D aumentou de 20,02% para 26,82%, principalmente devido ao aumento do nível salarial geral impulsionado pela reforma do sistema salarial.
A Torre Fantasma é um produto marcante que demonstra a capacidade da empresa de produzir produtos verdadeiramente globais. De acordo com os dados da Seven Wheat, em 11 de agosto, a Torre Fantasma encabeçou os gráficos livres iOS nos EUA, Japão, Coréia, Hong Kong, Macau e Taiwan, e entrou no top 10 dos gráficos mais vendidos do iOS nos EUA, Canadá, Japão e Coréia em seu primeiro dia no exterior. O significado estratégico da “Torre Fantasma” é provar que a empresa tem a capacidade de produzir produtos verdadeiramente globais.
O primeiro teste do final do jogo “Mundo do Exorcista” será lançado, e o lançamento do jogo de mão “Gato Preto” está iminente. Em termos de jogo final, o primeiro teste beta para o jogo final do Mundo do Exorcismo será lançado em 19 de agosto. O IP do Exorcismo tem uma vitalidade de longo prazo na China, com uma grande base de usuários e uma sólida equipe de P&D e operação, e esperamos que o jogo final do Mundo do Exorcismo tenha um grande efeito de rotatividade e espaço potencial no mercado relativamente vazio do jogo final. Em termos de jogos portáteis, “Black Cat” será lançado na China em 24 de agosto, seguido por Hong Kong, Macau, Taiwan e outras regiões. Dragon Warriors 2 e Dynasty and the Land of Night ainda não receberam seus números de licença e espera-se que sejam lançados primeiro nas regiões ultramarinas. Os jogos de mão IP japoneses como “One Punch Man: The World” e “King of Arthur” estão em fase de ajuste e espera-se que progridam um pouco mais lentamente, pois precisam importar números de licenças de jogo.
Conselhos de investimento: classificação “Buy-A” dada. Espera-se que a empresa gere receita de 10,22/120,6/13,27 bilhões de yuans e lucro líquido de 1,85/2,05/2,38 bilhões de yuans em 20222024, correspondente a EPS de 0,95/1,06/1,23 yuans. Considerando o prêmio de valorização do líder do jogo A-share da empresa, em 2022 daremos uma valorização de 20XPE, correspondente a um preço-alvo de RMB19.0 por 6 meses.
Risco: O lançamento de novos jogos não é o esperado, o lançamento no exterior não é o esperado, o negócio do cinema e da televisão não é o esperado.
