Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Forte desempenho de vendas domésticas, demonstrou resiliência operacional, expectativas de crescimento para o ano todo inalteradas, continua a manter a classificação de “Compra”.
2022H1 receita de 636 milhões de yuan (+28,37%), lucro líquido atribuível à mãe de 174 milhões de yuan (+26,89%), trimestral, 2022T1, 2022T2 receita de 330306 milhões de yuan, um aumento de 46,61%/13,16%, 2022T1, 2022T2 lucro líquido atribuível à mãe de 0,85/0,89 bilhões de yuan, um aumento de 37,82%/17,16%. O aumento ano a ano foi de 37,82%/17,99%. Os produtos TPU da empresa integrados verticalmente vantagem competitiva, Vietnã, base de produção do Camboja e o novo projeto proposto para a fase II ao ar livre irão melhorar ainda mais o layout do produto da empresa, mantemos a previsão para 20222023 e elevamos a previsão de lucros para 2024, espera-se um lucro líquido atribuível de 280 / 370 / 470 milhões de yuan (originalmente 280 / 370 / 450 milhões de yuan) O EPS correspondente é 2,8/3,6/4,6 yuan, e o preço atual das ações corresponde a um PE de 22,3/16,9/13,3 vezes, mantendo uma classificação de “compra”.
Alto crescimento no mercado interno impulsionado por acampamentos finos, alto crescimento em almofadas para encosto de cabeça promovido pela recuperação de viagens européias e americanas
(1) por categoria, 2022H1 receita de colchões infláveis de 457 milhões de yuan (+28,1%), respondendo por 71,9%; receita de bolsas para exterior de 91 milhões de yuan (+20,89%), respondendo por 14,3%; receita de almofadas de almofada de 47 milhões de yuan (+51,78%), respondendo por 1,16 pct a 7,4% principalmente devido à recuperação das atividades de viagem na Europa e nos Estados Unidos. (2) Dividido em vendas internas e externas, 2022H1 a receita de vendas externas de 496 milhões de yuan (+22,35%), receita de vendas internas de 140 milhões de yuan (+55,41%), as vendas internas representaram 22,02% (+3,83pct), principalmente devido à restrição de viagens de saída catalisou a demanda por acampamentos sofisticados na China, promovendo o desenvolvimento em expansão da indústria de equipamentos externos; juntamente com 2022H1 a empresa começou a desenvolver nova energia colchão de carro, agora continua a fornecer em Tesla, Byd Company Limited(002594) e outros fabricantes de carros de mainstream que fazem parte do modelo, impulsionam o crescimento do mercado doméstico.
Ansioso pela liberação da capacidade de produção no Vietnã e no Camboja, e pela pesquisa e desenvolvimento de novas categorias ao ar livre na segunda fase
A empresa está desenvolvendo ativamente bolsas de isolamento, abastecimento de água e outras categorias, subsidiária 2022H1 do Vietnã e subsidiária Camboja se tornam oficialmente fornecedores qualificados da Decathlon, REI e Coleman, IGLOO. Ao mesmo tempo, a empresa pretende investir 435 milhões de yuan na construção do projeto da fase II externa, principalmente na produção de produtos esportivos aquáticos, colchões infláveis, eletrodomésticos externos, etc., após atingir a produção espera-se que o valor da produção / receita de vendas de 520 / 500 milhões de yuan, deverá desenvolver novos pontos de crescimento de lucro, o layout estratégico da empresa.
O calibre contábil e o aumento dos preços das matérias-primas levam a uma queda na margem bruta, excelente capacidade de controle de custos
A margem geral de lucro bruto em 2022H1 foi de 35,89% (-4,86pct) principalmente devido ao ajuste do calibre contábil (-0,47pct), ao aumento do preço das matérias-primas (-0,47pct), ao ajuste do preço unitário do cliente individual (-0,47pct), e à valorização do RMB e ao comissionamento gradual da fábrica do Vietnã no Camboja. A margem de lucro líquida foi de 27,42% (-0,32pct)/29,23% (+1,2pct) em 2022H1/2022Q2). 2022H1 o fluxo de caixa líquido das operações foi de RMB152m (+80%), com bom retorno de caixa e dias de rotação de estoque de 93 dias (-8 dias) em 2022H1.
Riscos: menos lançamento de capacidade do que o esperado, menos encomendas de grandes clientes, aumento da concorrência no mercado.
