Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) ( Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) )
Destaques de investimentos
Início da embalagem de papel, transporte de três condutores e progresso
Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) é uma empresa líder na indústria de materiais de embalagem de papel, folha de alumínio e filme funcional da China. Desde sua listagem no GEM em 2010, a empresa tem entrado ativamente em nichos de mercado com alto potencial de desenvolvimento baseado em novas tecnologias e produtos, e tem gradualmente construído um layout comercial de “três cavalos” com materiais de embalagem de papel, processamento de alumínio e filmes funcionais como seu principal negócio. Os materiais de embalagem de papel da empresa, o filme funcional e o negócio de processamento de alumínio representaram 9,32%/0,61%/52,4%, respectivamente, e sofreram uma perda devido à deterioração do fundo de comércio e do estoque. Em análise, o negócio de embalagem de papel da empresa permaneceu estável na indústria de fumo ligada a jusante, o desenvolvimento de filmes funcionais estava sob pressão e o negócio de processamento de alumínio (principalmente folha de alumínio) manteve uma alta taxa de utilização da capacidade devido à forte demanda, contribuindo para grandes lucros.
Indústria de folhas de alumínio: o desequilíbrio entre o fornecimento e a demanda de folhas de alumínio por bateria continua, o meio de produção mantém a alta rentabilidade
Características do produto: A folha de alumínio é um material laminado de alumínio com muitos procedimentos de processamento, pequena espessura e grande dificuldade. Em 2021, a produção de folhas de alumínio na China cresceu 9,63% em relação ao ano anterior, muito acima da taxa média de crescimento da indústria de laminação de alumínio.
Oferta e demanda da indústria: a partir da folha de alumínio de bateria e da folha de embalagem que a empresa colocou profundamente, 1) Folha de alumínio de bateria: o desequilíbrio entre oferta e demanda continua no curto prazo. De acordo com dados do EVTank, espera-se que até 2025, a demanda global total de folha de alumínio para baterias atinja 825000 toneladas, com um CAGR de 43%. Estimamos que a demanda global de folha de alumínio para baterias será de 331000 toneladas em 22 anos, e a oferta nominal atingirá 330000 toneladas, com uma oferta e demanda globalmente restritas. A partir do ritmo de liberação de capacidade, as empresas listadas estão promovendo 13 projetos de folhas de alumínio para baterias. Espera-se que o fornecimento seja liberado mais rapidamente após 23 anos, mas considerando o longo tempo de comissionamento e de entrada em operação das novas linhas de produção e o complicado trabalho de certificação dos fabricantes a jusante, a oferta e a demanda a curto prazo ainda é apertada, e a rentabilidade de fabricação a médio prazo é sustentável. 2) Folha de alumínio para embalagens: epidêmica, takeaway double good, a demanda de folha de alumínio para embalagens tem sido forte nos últimos anos, de acordo com dados da InfinitiResearch, espera-se que a folha de alumínio 20212025 para alimentos e bebidas Espera-se que o tamanho do mercado de embalagens cresça a um CAGR de 4,54%.
A capacidade de produção de folha de alumínio a bateria entrou em um período de liberação concentrada, e o ponto de inflexão ascendente dos ganhos chegou
Layout de capacidade: 1) Folha de alumínio: No final de 2011, a empresa tinha 83.000 toneladas de folha de alumínio para embalagem de alimentos em Jiangsu Zhongji e 40.000 toneladas de folha de alumínio para baterias em Anhui Zhongji, com clientes incluindo Tetra Pak, Amko e empresas de baterias. 2) Folha e fita de alumínio: A empresa tem uma capacidade de 110000 toneladas/ano de folha e fita de alumínio, com fornecimento prioritário para produção de folha de alumínio e vendas de exportação de cerca de 35%.
Perspectivas de liberação de capacidade: 1) folha de alumínio: a primeira fase do projeto de folha de alumínio para baterias de 72.000 toneladas em Anhui no final de 2140000 toneladas colocadas em operação, e a segunda fase de 32.000 toneladas de capacidade de folha de alumínio para baterias está prevista para entrar em operação no início de 2023. Considerando o ciclo de escalada de capacidade, a capacidade real de produção deverá ser de 112000/142000/172000 toneladas em 22-24 anos, um aumento de 40%/27%/21% respectivamente. 2) Chapas e fitas de alumínio: Espera-se que 130000 toneladas de chapas e fitas de alumínio em Sichuan sejam colocadas em produção no final de 2022, estimamos que uma única tonelada de produtos de folha de alumínio consumirá 1,1 toneladas de chapas e fitas de alumínio. Disponível para venda para exportação.
Lucro: os produtos de alumínio da empresa a preços de lingote de alumínio + taxas de processamento de preços, de acordo com as instruções fixas, taxa de processamento de folha de alumínio da empresa 22Q1 de mais de 15.000 yuan / tonelada, folha de alumínio de bateria única tonelada de lucro líquido de cerca de 0,21 milhões de yuan, para 0,21 milhões de yuan e projeção de ritmo de liberação de capacidade de produção, apenas o segmento de negócios de folha de alumínio 22-24 anos contribuirá com 2,36/2,99/3,61 milhões de lucro líquido, impulsionando a empresa a ponto de inflexão do lucro.
Pesquisa e desenvolvimento em folha de cobre PET em ordem, espera-se um avanço
A empresa montou o projeto de película de cobre ultrafina para baterias de energia em 21 anos, e agora possui equipamentos importados de revestimento por feixe de elétrons, equipamentos de revestimento por pulverização magnética e outros conjuntos de equipamentos centrais de produção de folha de cobre PET. A empresa tem uma equipe experiente, e os produtos originais de blindagem eletrônica já aplicaram a tecnologia de revestimento de cobre e têm a base correspondente. Confiando nas vantagens do equipamento e no acúmulo de tecnologia de muitos tipos de produtos de película funcional, a empresa desenvolveu com sucesso amostras de película de cobre transportadora para aplicação em eletrodos negativos de bateria e as enviou para empresas de baterias downstream para verificação, e está otimizando o processo do produto em linha com a demanda downstream.
Previsão de lucros e consultoria de investimento
Esperamos que a empresa alcance uma receita de 6,66/7,76/9,03 bilhões de yuans em 22-24, aumento de 22%/17%/16% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de 266368/479 milhões de yuans, aumento de 39%/30% em relação ao ano anterior, correspondente a um PE de 32/23/18X, com uma classificação “Hold” pela primeira vez. “Rating”.
Dicas de risco
A demanda de bateria não é a esperada, as flutuações de preço da matéria-prima, a alta barreira de expansão de filme do cliente não é a esperada
