Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento
A empresa 22H1 alcançou receita de 6,09 bilhões de yuan, um aumento de 16,4%; lucro líquido atribuível à mãe de 670 milhões de yuan, um declínio de 19,3%.
No 22T2, a empresa alcançou uma receita de RMB3,06 bilhões, um aumento de 18,7%, e um lucro líquido de RMB360 milhões, uma diminuição de 7,9%.
Destaques de investimentos
22H1 desempenho da receita em linha com as expectativas, o desempenho dos negócios no exterior é brilhante
1) Por produto, 22T2 série de leveduras/açúcar/embalagens/outros atingiram uma receita de RMB2,18/2,2/1,4/490 bilhões, um aumento de 8,7%/18,2%/32,6%/98,4% y-o-y. 2) Por região, 22T2 a receita da China foi de RMB1,94 bilhões, um aumento de 4,5% y-o-y; a receita das empresas estrangeiras foi de RMB1,08 bilhões, um aumento de 52,2% y-o-y. 52.2%. Beneficiando-se do afundamento dos canais da divisão no exterior e da localização das vendas, os negócios no exterior cresceram rapidamente e a um ritmo mais rápido do que na China.
Elevados custos de matéria-prima sob pressão, melhoria marginal na rentabilidade
(1) desempenho, a pressão global de lucro H1 se deve principalmente à maior parte das matérias-primas, ao aumento dos preços do melaço e a uma alta base do mesmo período do ano passado. 22T2 dedução do lucro líquido não-mãe de 330 milhões de yuan, um aumento de 6,1%; dedução da margem líquida não-mãe de 10,8% (-1,3pct), diminuindo a queda. 2) relação de despesas, 22T2 relação vendas / administração / P&D / despesas financeiras de 5,5/3,2% / 5,4% / -1,5% respectivamente. O índice de despesas financeiras diminuiu significativamente no segundo trimestre, principalmente devido ao ganho cambial que compensou 55 milhões de despesas financeiras.
Capacidade de produção de açúcar de hidrólise gradualmente aterrada, múltiplos fatores para melhorar o desempenho da elasticidade de 22H2 em diante a ser liberada
No início de 22, a empresa estabeleceu uma meta de receita de 12,617 bilhões de yuans, correspondendo a uma taxa de crescimento de 18,18%, e lucro líquido de 1,372 bilhões de yuans, correspondendo a uma taxa de crescimento de 4,85%; espera-se que esta projeção aumente o desempenho de 22H2 em relação ao ano anterior. Olhando para o segundo semestre do ano, as três linhas de produção de açúcar hidrolisado autoconstruídas da empresa começarão gradualmente a produzir em agosto, e o desembarque da capacidade de açúcar hidrolisado deverá bloquear o teto de custo. Ao mesmo tempo, espera-se que o custo de envio desça, combinado com uma base baixa de 21H2, pode-se esperar uma elasticidade de desempenho. A médio e longo prazo, 1) a empresa alienou seus negócios de produtos lácteos e parte de seus negócios comerciais de açúcar, que não estavam funcionando bem em termos de rentabilidade; 2) há um amplo espaço para derivados de levedura como o YE, o que proporcionará um novo impulso para o crescimento da empresa; 3) a empresa promoverá a diversificação das fontes de matéria-prima através do desenvolvimento do açúcar hidrolisado e do processamento profundo do açúcar bruto importado, combinado com a tradicional aquisição de melaço, que se espera que solidifique sua base de capacidade de produção para resolver os riscos de custo. No futuro, a empresa construirá uma linha de produção de açúcar hidrolisado no norte, e espera-se que a quantidade de melaço que pode ser substituída por açúcar hidrolisado represente uma proporção significativa das compras de melaço chinês da empresa no próximo ano. As iniciativas acima podem proteger o alto crescimento da empresa no futuro.
Previsão e avaliação dos ganhos
A receita da empresa deverá ser de 12,71, 14,87 e 16,90 bilhões de yuans em 20222024; o lucro líquido atribuível à mãe deverá ser de 1,42, 1,76 e 2,11 bilhões de yuans; o EPS deverá ser de 1,63, 2,02 e 2,42 yuans por ação; o PE correspondente deverá ser de 30, 24 e 20 vezes, respectivamente.
Dicas de risco
1、Continued aumento das matérias-primas; 2、Lower do que o desenvolvimento esperado dos negócios no exterior; 3、Exchange flutuações das taxas
