Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) ( Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) )
Pontos-chave do investimento
Lógica de recomendação: 1) A empresa é a líder em barras e fio-máquina de aço inoxidável e a principal empresa de extração de mica lítio na China, com a participação no mercado de barras e fio-máquina entre as três primeiras do país por muitos anos, e a segunda maior produção de extração de mica lítio do país; 2) Oferta e demanda apertada de recursos de lítio, uma lacuna de fornecimento de 47.300 toneladas de LCE é esperada em 20222023, e o preço do lítio deve permanecer alto; 3) O projeto está prestes a ser colocado em operação, e as 20.000 toneladas O desempenho da empresa explodirá à medida que o projeto de carbonato de lítio de grau de battery-grade entrar na fase de testes de material e de escalada de capacidade.
Com o padrão de desenvolvimento de “novos materiais + nova energia”, o desempenho da empresa entrará em um período de crescimento explosivo. A partir do semestre de 2022, a receita operacional da empresa foi de RMB 6,414 bilhões, um aumento de 110,51% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 2,263 bilhões, um aumento de 647,64% em relação ao ano anterior.
O aço inoxidável médio-alto da China continua sendo responsável por uma participação crescente nos lucros da empresa. A proporção de aço inoxidável da série 400 e aço inoxidável duplex na China continua a aumentar, pois os altos preços do petróleo e a recuperação do boom de manufatura impulsionam a demanda de aço inoxidável a continuar aumentando. 29,37% da receita da empresa será gerada a partir de produtos com margens altas superiores a US$ 300 por tonelada em 2020, um aumento de 10,28 pontos percentuais a partir de 2019.
Os recursos de lítio são escassos e os preços do lítio estão funcionando a um nível elevado. Devido ao impacto da epidemia, a nova capacidade de produção do lago salino sul-americano não é a esperada, e é difícil retomar a produção da mina australiana a curto prazo, esperamos que a indústria de lítio tenha uma lacuna de fornecimento de 4,73 e 23,6 milhões de toneladas de LCE em 20222023. Até o momento, a oferta de carbonato de lítio grau battery-grade uma vez excedeu 500000 yuan / tonelada, a única tonelada de carbonato de lítio da empresa custa menos de 40.000 yuan, o espaço de lucro é muito considerável.
Layout da cadeia industrial inteira de lítio, liberação da concentração da capacidade de produção. Confiando em sua própria mineração, beneficiamento para amadurecer a tecnologia de processamento profundo de carbonato de lítio, os custos da matéria-prima da empresa podem ser controlados e, uma vez que o projeto é colocado em produção, pode chegar rapidamente à produção. De acordo com o relatório provisório de 2022, a capacidade de produção anual da empresa de 20.000 toneladas de carbonato de lítio fase II de grau de battery-grade deu início aos testes de material e ao processo de escalada de capacidade, o desempenho da empresa dará início a um crescimento explosivo.
Previsão de lucros e consultoria de investimento: espera-se que a empresa 20222024 EPS de 13,61/15,84/16,28 yuan, correspondendo ao PE dinâmico 11/10/10 vezes, respectivamente, 20222024 lucro líquido atribuível à taxa de crescimento de 552,83%/16,41%/2,77%. Referindo-se à média de PE13 vezes em 2023 para empresas do mesmo setor, a empresa como líder na extração de mica lítio, layout de integração da cadeia da indústria de lítio e capacidade de produção será lançada em breve, a empresa recebeu uma avaliação de 12 vezes em 2023, correspondente ao preço alvo de 190,08 yuan, a primeira cobertura para “comprar” classificação.
Risco: As flutuações de preço da matéria-prima, a produção do projeto não atende às expectativas, a produção de novos veículos de energia e o volume de vendas não são os esperados.
