Os Nove (689009)
Destaques de investimentos
A empresa alcançou receita de RMB4,820 bilhões (yoy2,16%), lucro líquido de RMB236 milhões (yoy7,56%) e margem líquida de 4,90% (+0,25pct) em 22H1; dos quais, receita de RMB2,903 bilhões (yoy-1,26%) e lucro líquido de RMB214 milhões (yoy6,85%) foram alcançados em 22T2. Margem de lucro líquido de 7,36% (+0,56pct).
A taxa de crescimento do segundo trimestre diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao impacto do canal Xiaomi, dor a curto prazo, melhoria a longo prazo
A receita caiu ligeiramente, principalmente devido à distribuição de produtos personalizados (canal Xiaomi) que continua a tendência do primeiro trimestre. De acordo com o anúncio, a receita do canal Xiaomi H1 foi de RMB732 milhões, yoy-59%, e o canal Xiaomi representou 15,19% da receita da empresa; a receita do canal Xiaomi Q2 foi de RMB442 milhões, yoy-57%, representando uma ligeira recuperação na proporção da empresa.
O negócio que é mais influenciado pelo canal Xiaomi são as scooters & balance bikes, que são naturalmente pequenas, portáteis, ecológicas e elegantes, e podem efetivamente resolver a "última 1 km" de demanda de curta distância. De acordo com o relatório do Boston Consulting Group, espera-se que o mercado global de scooters inteligentes alcance US$ 50 bilhões até 2025, com os mercados europeu e norte-americano com US$ 15 bilhões cada um e o mercado chinês com US$ 8 bilhões, o que representa uma oportunidade significativa.
Em resumo, acreditamos que o declínio no crescimento da receita do canal Xiaomi, renda de curto prazo na empresa tem uma certa pressão, mas o tamanho do mercado a longo prazo é grande, deixando mais espaço para o desenvolvimento do canal da própria marca da empresa.
Volume de negócios elétrico de duas rodas e aumento de preços, espera-se que o ano inteiro exceda as expectativas
O negócio de duas rodas elétricas brilha, 22H1 receita de 930 milhões de yuan, yoy81,36% (comparação do calibre contábil não-uniforme); vendas de 30,70 milhões de unidades, yoy74,43%; ASP 3029 yuan, yoy3,97% (comparação do calibre contábil não-uniforme); devido à mudança do calibre contábil, os subsídios para decoração de loja de duas rodas serão compensados pela receita, portanto a primeira metade do calibre da receita é compensada após a Espera-se que a receita e o crescimento do ASP seja ainda maior se o calibre contábil for alterado para o calibre unificado.
O negócio de veículos de duas rodas informou uma receita de RMB670 milhões, vendas de 210600 unidades e ASP de RMB3.101 no segundo trimestre, um aumento de 157,62%/137,36%/8,54%, respectivamente, representando um rápido aumento em volume e preço em relação ao ano anterior. Além disso, o segundo trimestre também foi afetado pela epidemia de abril a maio no Delta do Rio Yangtze, que tem um impacto significativo na logística, e espera-se que esta parte seja recuperada no segundo semestre do ano.
O negócio de veículos elétricos de duas rodas deve superar as expectativas para o ano inteiro com um aumento no volume e no preço
Em termos de mix de produtos, além do negócio de duas rodas elétricas, o veículo todo-o-terreno de alta margem e serviço Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) os negócios estão crescendo rapidamente, com taxas de crescimento de receita de 172,38%/541,71% respectivamente em 22H1. Atualmente, este tipo de negócio de alta margem ainda está no estágio inicial de desenvolvimento, e a contribuição do lucro bruto ainda é limitada; espera-se que, junto com a liberação gradual das vendas, a parcela da receita e o efeito de escala aumentem, levando a margem de lucro bruto da empresa a um nível superior.
Em termos de estrutura de canais, a participação das marcas independentes na receita aumentou ainda mais. 22H1 marca independente, OEM do lado B, a receita de distribuição de produtos personalizados foi de 2,633/14,55/732 bilhões de yuan, yoy 43,41%/33,66%/-59,18%, respondendo por 54,62%/30,18%/15,19% respectivamente. No 22T2, a marca própria da empresa, OEM do lado B e receitas de distribuição de produtos personalizados foram RMB1.653/8.05/4.42 bilhões, com yoy de 39.26%/10.35%/-57.09%, representando 56.94%/27.72%/15.24% respectivamente. Sob o ambiente macro adverso do consumidor, o negócio de marca própria de alta margem manteve um forte crescimento, demonstrando plenamente o forte poder da marca da empresa.
Em resumo, sem considerar o impacto dos subsídios para decoração de lojas novas na declaração de duas rodas, a margem de lucro bruto da empresa em 22H1 foi de 26,71%, um aumento de 2,12pct em comparação com o mesmo período do ano passado.
Previsão e avaliação dos ganhos: classificação "Hold" dada
A empresa está na indústria inteligente de tráfego curto ainda está em um período de rápido desenvolvimento, sobreposto ao espaço da indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) é enorme. A receita da empresa deverá ser de 11,14/152,27/19,955 bilhões de yuans em 20222024, aumento de 21,52%/37,00%/31,05%, e lucro líquido atribuível à mãe de 5,41/10,19/1,598 bilhões de yuans, aumento de 31,67%/88,42%/56,87%, correspondendo a um PE de 71,79/38,10/24,29 X, respectivamente. Em linha com nosso posicionamento da Nine como uma marca inteligente de tecnologia de curto trânsito, e considerando o dividendo ultramarino dos produtos de consumo chineses, mantemos nossa classificação "Hold".
Aviso de risco
Epidemia repetida; flutuações cambiais e de frete; demanda menor do que a esperada a jusante
