Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) divulgou seu relatório intermediário de 2022 em 15 de agosto, a empresa alcançou uma receita de 1,702 bilhões de yuan (YoY+50,83%), lucro líquido atribuível de 531 milhões de yuan (YoY+172,99%) e lucro líquido atribuível após deduções de 519 milhões de yuan (YoY+220,88%) no primeiro semestre de 2022 . Além disso, as despesas de pagamento baseadas em ações da Empresa totalizaram RMB73.698600 no primeiro semestre do ano, resultando em um lucro líquido atribuível à controladora de RMB605 milhões após excluir o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações.
Para o único trimestre do 2T22, a Empresa alcançou uma receita de RMB927 milhões (YoY +47,85%, QoY +19,43%), lucro líquido atribuível à mãe de RMB298 milhões (YoY +175,68%, QoY +27,77%) e lucro líquido atribuível à mãe de RMB293 milhões após deduções (YoY +223,28%, QoY +29,35%).
A receita e o lucro no segundo trimestre cresceram a um ritmo elevado contra a tendência, com a rentabilidade atingindo um novo patamar. No segundo trimestre, apesar do impacto da epidemia e de outros fatores desfavoráveis, a receita e o lucro da empresa cresceram contra a tendência, com a margem de lucro bruto atingindo 66,18% (YoY +7,68pct, QoQ +2,59pct) e a margem de lucro líquido atingindo 32,12% (YoY +14,89pct, QoQ +2,1pct) no 2T22, atingindo novamente um recorde de alta. Isto se deveu principalmente a: (1) Melhoria no mix de produtos devido à rápida liberação de produtos de alta margem: A empresa olhou para o futuro para fortalecer sua capacidade de produção no início da epidemia para superar o impacto da epidemia na produção e entrega de produtos, e alcançou graus variados de crescimento de receita em suas principais linhas de produtos. Ao mesmo tempo, a empresa explorou ativamente mercados e novos clientes e continuou a ajustar seu mix de produtos, resultando na rápida liberação da alta margem bruta FPGA e outros produtos, o que trouxe melhorias na estrutura comercial e na rentabilidade. (2) Despesas de P&D: Devido ao impacto da epidemia, o ritmo de P&D da empresa diminuiu no primeiro semestre do ano, de modo que as despesas de P&D da empresa além dos salários diminuíram no primeiro semestre do ano, as despesas de P&D da empresa em 22H1 aumentaram 21,2% em relação ao ano anterior, mas a relação de despesas de P&D diminuiu 5,16 pontos percentuais.
O negócio da FPGA está crescendo em ritmo acelerado, com grande potencial para a liderança tecnológica. No primeiro semestre de 2022, a FPGA e outros chips da empresa alcançaram uma receita de aproximadamente RMB378 milhões, com as vendas geradas por contrato aumentando em 120,84% ano a ano, continuando a crescer mais que o dobro, principalmente devido à tecnologia de amadurecimento de chips FPGA de bilhões de portões, atendendo às expectativas dos clientes finais e um aumento significativo na demanda. No primeiro semestre de 2022, a empresa havia vendido produtos relacionados à FPGA a mais de 500 clientes, que são amplamente utilizados em comunicações, controle industrial e outros campos. A nova geração de produtos FPGA de nível bilhão de portas está atualmente em desenvolvimento e terá um desempenho significativamente melhor em todos os aspectos em comparação com a geração anterior. Ao mesmo tempo, os produtos PSoC da empresa foram produzidos com sucesso em massa e estão sendo testados em pequenos lotes por vários clientes. Uma nova geração de produtos PSoC inteligentes heterogêneos configurados com APU, GPU, VPU, eFPGA e motor AI também atingiu marcos em pesquisa e desenvolvimento, o que irá enriquecer ainda mais a matriz de produtos da empresa e atender continuamente às necessidades dos clientes.
Os chips de segurança e identificação estão crescendo constantemente, e a produção em massa de produtos de qualidade automotiva está no chão. No primeiro semestre de 2022, a linha de produtos de chips de segurança e identificação da empresa alcançou uma receita de aproximadamente RMB461 milhões, um aumento de 23,57% em relação ao ano anterior. A empresa é um fornecedor líder de chips para RFID, cartões inteligentes, módulos de segurança e produtos NFC na China, com três direções de produtos: chips RFID e de sensoriamento, chips de cartão inteligente e de segurança e chips de identificação inteligente. Atualmente, a empresa promove a linha de serviços de qualidade “sistema de solução total” e “terminal de aragem profunda de grandes clientes”, novos produtos chave como o chip RFID UHF, chip de leitura/gravação UHF, e o desenvolvimento do chip de segurança SE continua a avançar, espera-se que seja produção em massa. Ao mesmo tempo, a empresa está explorando ativamente cenários de aplicação para produtos automotivos, e já implementou produção em massa em projetos como chips de segurança TBox e chaves digitais para automóveis.
O negócio de memória não volátil está crescendo contra a tendência e as encomendas de clientes altamente confiáveis estão aumentando de forma constante. No primeiro semestre de 2022, a linha de produtos de memória não volátil da empresa alcançou uma receita de aproximadamente RMB487 milhões, um aumento de 33,8% em relação ao ano anterior. As três principais linhas de produtos da empresa, NOR Flash, SLC NAND Flash e EEPROM, alcançaram um crescimento contra-tendência através da otimização contínua da estrutura do cliente e aumento constante dos pedidos dos clientes em áreas de aplicação altamente confiáveis, apesar do impacto adverso do boom do mercado em queda. Atualmente, a capacidade de armazenamento de produtos da empresa cobre 1Kbit-4Gbit, e a capacidade e a série de segmentação de produtos continuam a aumentar, ao mesmo tempo em que importa sucessivamente comunicações de rede, wearable, WiFi6, display e outros clientes líderes do setor. No campo da eletrônica automotiva, a empresa completou a primeira verificação EEPROM AECQ100 de alta capacidade grau 1, e vários produtos EEPROM, NOR e NAND entraram no exame AEC-Q100, expandindo gradualmente a cobertura dos produtos de grau automotivo.
Os chips de medidores inteligentes estão crescendo a um ritmo acelerado e o protótipo de uma plataforma universal MCU está tomando forma. No primeiro semestre de 2022, a linha de produtos de medidores inteligentes da empresa alcançou uma receita de aproximadamente RMB 276 milhões, um aumento significativo de 177,86% em relação ao ano anterior. Atualmente, as MCUs da empresa estão fazendo bons progressos em campos de uso geral e estiveram envolvidas em cenários de aplicação como serviços públicos, eletrodomésticos inteligentes, casas inteligentes e novas energias, e alcançaram produção em massa. O primeiro produto de MCU da empresa para automóveis completou o exame AEC-Q100 e entrou no mercado, e seu desempenho e qualidade de produto são geralmente reconhecidos pelos clientes.
Consultoria de investimento: O lucro líquido da empresa deve ser de RMB 98213661865 milhões em 202223/24, correspondendo a um PE de 53/38/28 vezes ao preço atual. Manter a classificação “Recomendar”.
Riscos: Risco de flutuações do mercado a jusante; risco de aumento da concorrência no mercado; menor progresso do que o esperado em P&D
