Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento: A empresa anunciou o relatório semestral de 2022, 22H1 alcançou uma receita de RMB3,025 bilhões, +26,51% ano-a-ano, lucro líquido atribuível de RMB836 milhões, +13,60% ano-a-ano; retorno de vendas de RMB3,125 bilhões, +19,85% ano-a-ano, fluxo de caixa líquido de operações de RMB411 milhões, -52,86% ano-a-ano.
Comentário.
No 22T2, a empresa alcançou uma receita de RMB1,141 bilhões, -16,27% ano-a-ano, principalmente devido à perturbação da epidemia no segundo trimestre, o mercado central da empresa fora da província, a Região Nordeste, e o mercado em crescimento, a Região Leste da China, ambos experimentaram uma epidemia mais grave (22T2 receita provincial -3,29% ano-a-ano, fora da receita provincial -23,84% ano-a-ano), a empresa sustenta A empresa mantém a idéia de “altruísmo”, mantém o desenvolvimento benigno dos canais, não pressiona os produtos aos revendedores; lucro líquido atribuível à mãe de 305 milhões de yuan, -29,67% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 26,71%, -5,09 pct ano a ano, por um lado, a maior base de lucro líquido atribuível à mãe do mesmo período do ano passado, por outro lado, a margem bruta 22T2 diminuiu. 22T2 O nível de relação de despesas foi menos volátil, com relação de despesas de administração de 9,11%, -0,78pct YoY; relação de despesas de venda de 15,61%, +1,08pct YoY; relação de despesas do período de 25,16%, +0,48pct YoY. No final do período, a empresa tinha contraído um passivo de 432 milhões de yuan, +0,41 bilhões de yuan YoY.
A receita de bebidas alcoólicas da empresa foi de -18,05% no segundo trimestre, dos quais RMB831 milhões (-21,05% ano a ano) foram gerados a partir de bebidas de médio e alto grau, principalmente devido à falta de cenários de consumo sob o impacto da epidemia e o impacto nos pontos de preço final mais altos; RMB206 milhões (-2,50% ano a ano) foram gerados a partir de bebidas de baixo grau; a margem bruta foi de -6pct ano a ano para 73,8%. Por outro lado, houve um aumento nos custos de produção, com custos de vinho de média a alta gama +40,0% ano a ano e custos de vinho de baixa gama +33,7% ano a ano, resultando em uma margem bruta de -1,1 pct ano a ano para 86,9% para vinho de média a alta gama e -1 pct ano a ano para 48,6% para vinho de baixa gama no primeiro semestre do ano. 2456 revendedores. No primeiro semestre do ano, a receita média do distribuidor individual foi de 1,07 milhões de yuan, +8,4% em relação ao ano anterior.
A entrada e integração ecológica da Fosun foi acelerada. No dia 27 de junho houve a transferência da sede operacional da Shedd para Chengdu, no dia 30 de junho foi concluído o Centro de Arte Chengdu Fosun da Shedd, e em julho houve a aceleração das atividades como a entrada da Aliança Ecológica da Fosun em Shedd, todos sinais do gesto de entrada da Fosun. No primeiro semestre do ano, as vendas de álcool da empresa com a Fosun Ecology totalizaram 203 milhões de yuans, já ultrapassando os 198 milhões de yuans vendidos em todo o ano de 2021, indicando que a Shedd está acelerando sua integração com a Fosun Ecology. Acreditamos que com o envolvimento gradual do controlador real na gestão, ele impulsionará mudanças na organização de marketing da Shedd.
O desbloqueio da terceira fase do incentivo a ações é iminente, e a motivação da equipe precisa ser ainda mais reforçada. De acordo com os resultados da avaliação analisados e confirmados pela diretoria da empresa, os resultados da avaliação de 305 metas de incentivo foram todos qualificados e cumpriram as condições de desbloqueio da terceira fase. Após este desbloqueio, ainda há 20% das ações restritas a serem desbloqueadas após a avaliação de desempenho em 2022, cujas condições de desbloqueio foram cumpridas em 2021, e esperamos que todo o desbloqueio seja realizado com sucesso no próximo ano.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Estratégia estável + racionalização de incentivos + equilíbrio de interesses de fornecedores é a chave para o negócio de bebidas, o pensamento empresarial robusto da empresa pode resistir efetivamente aos riscos do mercado, a confiança estável do revendedor é o núcleo. Atualmente, o sabor da Shede ainda pode ser vendido, o preço do lote é estável e há uma substituição esperada mais tarde, o canal ainda está confiante na Shede, os revendedores geralmente acreditam que o desenvolvimento da empresa nos últimos dois anos está de volta ao caminho certo. Esperamos que o EPS 20222024 da empresa seja de 5,45, 7,72 e 10,19 yuan por ação, respectivamente, mantendo uma classificação de “compra” na empresa.
Fatores de risco: As epidemias repetidas levam a uma desaceleração nas vendas; a expansão da nacionalização não é a esperada.
