Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Decoração de casa, tubos de plástico líderes no varejo + engenharia com tração nas duas rodas, layout de produtos de múltiplas categorias de crescimento rápido. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) é um líder privado em tubos plásticos da China, os produtos de tubos incluem principalmente tubos PPR, tubos PVC, tubos PE, desfruta de uma reputação de marca muito alta no campo de tubos plásticos para decoração doméstica da China, a qualidade do produto e as vantagens de serviço são significativas, para o modelo de tubo de alta qualidade, com marca premium. A empresa adota uma estratégia de duas rodas de varejo + engenharia, realizando negócios simultâneos de construção e engenharia municipal de tubos, e implementa a estratégia de “círculos concêntricos”, contando com as vantagens do layout dos canais de varejo para tubos de melhoramento doméstico, e expandindo ativamente novos negócios de impermeabilização de melhoramento doméstico e purificação de água, resultando em rápido crescimento em escala comercial. De 2016 a 2021, a receita da empresa cresceu de RMB3,321 bilhões para RMB6,388 bilhões (yoy+25,13%), com um CAGR de 13,97%; o lucro líquido atribuível à empresa mãe cresceu de RMB671 milhões para RMB1,223 bilhões (yoy+2,58%), com um CAGR de 12,77%. Impermeabilização e purificação da água novas categorias de negócios em 2021 para alcançar uma receita de 410 milhões de yuan, um alto aumento de 80,80% em relação ao ano anterior, a receita foi de 1,56% em 2017 para 6,43% em 2021, as categorias de produtos da empresa são ricas e multi-negócios As categorias de produtos da empresa são ricas e seus múltiplos segmentos comerciais apóiam o crescimento contínuo da receita.
Marca + serviço + canais para construir um fosso profundo, estratégia de “círculos concêntricos” para construir uma empresa abrangente de materiais de construção para melhoria da casa. Os tubos de melhoria doméstica têm fortes atributos de consumo de suíte C, devido à sua natureza oculta, baixa freqüência de substituição, alto custo de atualização e baixa taxa de tolerância, marca, qualidade e instalação e serviço pós-venda são os principais fatores a serem considerados pelos proprietários ao escolher os tubos, e a sensibilidade ao preço é relativamente fraca. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) a influência da marca é notável, e a partir de matérias-primas – fabricação – testando a proteção multidimensional da qualidade do produto, em 2012 o primeiro modelo de serviço “Star Butler”, para fornecer aos consumidores serviços de valor agregado, para eliminar as preocupações dos consumidores com projetos ocultos, para evitar os riscos de segurança do sistema de tubulação, para aumentar a adesão do cliente, na condução do aumento de preços A empresa implementou um modelo de gerenciamento de revendedor plano, o que permite à empresa fornecer um serviço suave e eficiente. A empresa implementou um modelo de gerenciamento de revendedores planos para melhorar sua capacidade de resposta à demanda do mercado e implementou incentivos de vários níveis para os revendedores. Em 2016, a empresa propôs uma estratégia de “diversificação concêntrica”, expandindo ativamente novas categorias em torno de tubos de melhoria doméstica, estabelecendo duas grandes áreas de impermeabilização e purificação de água, formando sinergias com os canais de varejo originais e o modelo de serviço StarGuard. Em 2021 e 2022H1, a receita de outros produtos aumentará em 80,8% e 64,0% ano a ano, respectivamente, ajudando a aumentar o número de usuários e a média das vendas domésticas.
De 2016 a 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi geralmente acima de 40%, mas sob a pressão do aumento dos preços da matéria-prima, a margem de lucro bruto da empresa caiu 3,71 PCT ano a ano em 2021. De 2017 a 2021, a margem bruta de tubos PPR foi mantida em um nível elevado de mais de 55%, o PPR é principalmente um produto de varejo, o negócio de varejo da empresa toma o modelo de lucro de produto mais serviço, a vantagem de condução de preço é óbvia, e pode lidar melhor com a pressão do aumento do custo da matéria-prima. A relação de despesas do período da empresa continua a diminuir, a eficiência operacional melhorou e os indicadores ROE tiveram um bom desempenho, mantendo um alto nível ROE de 25% ou mais em cada um dos anos de 2016 a 2021. A empresa tem vantagens significativas de fluxo de caixa em seus negócios do lado C, ciclo de retorno curto em seus negócios do lado da engenharia, fluxo de caixa operacional líquido anual em todos os anos e fundos monetários suficientes. Desde sua listagem em 2010, a Empresa implementou dividendos em dinheiro 12 vezes, com um total de RMB 5,8 bilhões, representando uma taxa de dividendos de 73,99% e um valor significativo de investimento de longo prazo.
As casas de estoque ajudam a liberar a demanda do varejo, e os municípios de infra-estrutura criam o fim da engenharia do mercado. A indústria chinesa de tubulações entrou em um período de desenvolvimento estável, a partir da tendência da indústria, “plástico em vez de aço”, ou tornar-se a tendência de desenvolvimento a longo prazo da indústria de tubulações, a atual indústria chinesa de tubulações de plástico é totalmente competitiva, a escala da principal concorrência varia muito, nos últimos anos a resistência ao risco das pequenas empresas ou gradualmente se retirar do mercado, a indústria coletiva no grau de aumento significativo, é esperado A indústria manterá a tendência de desenvolvimento da concentração até a cabeça. Os tubos PPR são utilizados principalmente no setor varejista de melhorias domésticas, e o setor de construção de casas na China está entrando gradualmente em um período de renovação em larga escala de casas de estoque, com a demanda por renovação de casas antigas e redecoração de casas de segunda mão gradualmente emergindo. Ao mesmo tempo, a renovação de bairros antigos e a renovação urbana trará um enorme mercado para a renovação e renovação das redes subterrâneas de dutos, e os investimentos municipais em construção impulsionarão a demanda por tubos de PVC e PE.
Aconselhamento de investimento e previsão de lucros: a empresa é líder na China em tubos de plástico, com uma alta reputação de marca, o principal negócio de tubos de varejo tem atributos de consumo mais fortes, tem um certo prêmio de marca, a margem bruta geral em cada ano basicamente mantida acima de 40%, ROE por muitos anos para manter um alto nível de 25% +, excelente desempenho operacional de fluxo de caixa, fundos monetários suficientes, implementação a longo prazo de altos dividendos, altos retornos aos acionistas. A empresa está envolvida principalmente em tubos de alta qualidade, adotando um modelo de lucro “produto + serviço”, fornecendo serviços de valor agregado “Star Butler” para resolver pontos de dor do consumidor, rede de distribuição em todo o país, e continuar a preencher as áreas em branco, acelerar a construção de canais para baixo, marca, produto, serviço, canal A marca, o produto, o serviço e a força dos canais da empresa construíram um fosso profundo para seu negócio de tubulação de varejo, e se beneficiarão plenamente da liberação da demanda sustentada da renovação de casas antigas e de segunda mão na China a médio e longo prazo. Além disso, a extremidade de varejo da empresa + extremidade de engenharia da tração nas duas rodas para expandir a infra-estrutura, os negócios municipais e outros negócios de tubulação de engenharia, a extremidade de engenharia do crescimento da receita comercial, com a renovação de bairros antigos, a construção da rede subterrânea de tubulação, a extremidade de engenharia da liberação da demanda de tubulação é esperada. O principal negócio da empresa em torno da tubulação, a implementação da estratégia de “círculos concêntricos”, o layout da impermeabilização, o negócio de purificação de água e o principal negócio para formar uma sinergia, para ajudar a aumentar a média das vendas domésticas, para criar um novo ponto de crescimento de desempenho. Estamos otimistas quanto às múltiplas vantagens do principal negócio de tubos da empresa e a contínua liberação da demanda da indústria, enquanto o círculo concêntrico de novos produtos para ajudar o crescimento da empresa a longo prazo, espera-se que em 20222024 a empresa tenha uma receita de 7,335 bilhões de yuan, 8,481 bilhões de yuan e 9,840 bilhões de yuan, respectivamente, um crescimento anual de 14,8%, 15,6% e 16,0%, lucro líquido atribuível de 1,425 bilhões de yuan, 1,685 bilhões de yuan e 1,977 bilhões de yuan, respectivamente. O lucro líquido foi de RMB 1,425 bilhões, RMB 1,685 bilhões e RMB 1,977 bilhões, representando um crescimento anual de 16,4%, 18,3% e 17,4% respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 0,89, 1,06 e 1,24 respectivamente, e PE de 22,5, 19,0 e 16,2 vezes, respectivamente. Atualmente, a previsão PE (expectativas consensuais) da empresa para 2022 é cerca de 20,8 vezes, o que tem vantagens óbvias em comparação com o nível de avaliação histórica da empresa. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação “Buy-A”, com um preço-alvo de $27 por 6 meses.
Risco: A prevenção e o controle de epidemias não são os esperados; a implementação de políticas não é a esperada; o desenvolvimento de novos negócios não é o esperado; o desenvolvimento do mercado não é o esperado; a concorrência da indústria se intensifica; os preços das matérias-primas sobem significativamente, etc.
