Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) ( Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) )
O ácido acético se espalha para o fundo do poço, proposta DMC em alta sobre o crescimento da empresa, manter a classificação “Comprar
De acordo com o relatório semestral da empresa, em 2022 H1 a empresa alcançou uma receita operacional de 4,353 bilhões de yuans, +11,08% ano a ano, e alcançou um lucro líquido de 741 milhões de yuans, -50,76% ano a ano. No segundo trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB2.280 bilhões, +1,81% YoY, e espera-se que atinja lucro líquido de RMB333 milhões, -65,25% YoY e -18,26% YoY. No segundo trimestre de 2022, a demanda final não foi boa, a oferta aumentou YoY, o preço do carvão foi alto, e a diferença de preço do acetato do principal produto da empresa caiu para o fundo, resultando na queda do desempenho da empresa YoY. Baixamos a previsão de lucros da empresa para 20222024, e esperamos que o lucro líquido da empresa seja de 1,634 (-4,11), 1,852 (-1,29) e 1,822 (-0,45) bilhões de yuans respectivamente, com EPS de 1,40 (-0,35), 1,59 (-0,11) e 1,56 (-0,04) yuans respectivamente, correspondendo a PEs de 7,6, 6,7 e 6,8 vezes ao preço atual das ações. 6,7, 6,8 vezes. O projeto de 200000 toneladas de dimetil carbonato de dimetila da empresa recebeu um certificado de arquivamento, que deve abrir espaço de crescimento futuro, mantendo uma classificação de “compra”.
Fraqueza da demanda Q2, alto custo, preço do ácido acético para baixo, arrastando para baixo o desempenho da empresa
De acordo com dados do BCF, o preço médio do ácido acético na China Oriental no segundo trimestre de 2022 foi de RMB4.517 por tonelada, -39,85% YoY e -9,89% YoY. Do lado da demanda, afetada pela instabilidade das fábricas no exterior e pela forte demanda, as exportações de ácido acético atingiram um recorde no H1 2022, de acordo com dados do BCF. Entretanto, a China foi afetada pela epidemia e pela falta de demanda de ácido acético a jusante, como o PTA e o acetato, e a demanda por ácido acético foi fraca. No lado da oferta, no primeiro trimestre, Guangxi Huayi 700000 toneladas de nova capacidade de produção de ácido acético foram colocadas em operação, e a oferta da indústria aumentou ano após ano. Sob a fraca oferta e demanda, o boom do ácido acético foi para baixo, os preços da matéria-prima carvão foram altos, as pastas de ácido acético caíram para o fundo, e o desempenho da empresa estava sob pressão. Em 16 de agosto, o preço do ácido acético na China Oriental havia caído para RMB2.900 por tonelada e a maioria das empresas do setor já estava perdendo dinheiro, esperando que a demanda tradicional por ácido acético aumentasse.
Espera-se que o crescimento futuro da capacidade fotovoltaica instalada aumente significativamente a demanda por ácido acético, e estamos otimistas quanto à futura recuperação do boom do ácido acético
Do lado da demanda, de acordo com a previsão otimista da Associação FV, as novas instalações FV do mundo deverão atingir 330GW em 2025, o que, de acordo com nossas estimativas, deverá demandar 1.897500 toneladas de EVA, ou 853900 toneladas de ácido acético. Em termos de nova capacidade de produção, a indústria é apenas Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) para adicionar 1 milhão de toneladas de capacidade de produção de ácido acético no futuro. Com a demanda por ácido acético impulsionada por instalações fotovoltaicas e o crescimento contínuo da demanda de exportação de ácido acético, espera-se que a capacidade de produção da indústria seja gradualmente absorvida, e a empresa se beneficiará plenamente do futuro boom do ácido acético.
Riscos: O progresso da construção do projeto não é o esperado, os preços dos produtos caem drasticamente, retração macroeconômica, etc.
