Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Alta resiliência no negócio de abate, manter a classificação “Hold
Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 2022Q2 alcançou uma receita total de 14,17 bilhões de yuans, 14,6% menor que no ano anterior; o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,27 bilhões de yuans, 15,9% maior que no ano anterior. Devido ao rápido aumento dos preços dos suínos, reduzimos nossa previsão de lucros para 20222024 e esperamos que o lucro líquido atribuível à mãe para 20222024 seja de RMB5,99 (-2,4), RMB6,68 (-3,4) e RMB7,32 (-4,4) bilhões, respectivamente, com EPS de RMB1,73 (-0,07), RMB1,93 (-0,1) e RMB2,11 (-0,13), respectivamente, com o preço atual das ações correspondendo a O PE é 15,4, 13,8 e 12,6 vezes, respectivamente. A empresa tem uma alta taxa de dividendos e mantém uma classificação de “Hold”.
O negócio de abate reverte as perdas, 2022H2 pode liberar elasticidade de lucro
O volume de abate foi basicamente plano em 2022T2; as vendas de carne fresca e congelada caíram ano a ano, principalmente devido a uma queda acentuada nas vendas de carne importada à medida que o diferencial de preços entre os EUA e a China diminuiu, e o crescimento das vendas internas de carne não conseguiu compensar a queda. A receita de abate em 2022T2 caiu 27% ano a ano, principalmente devido aos preços relativamente baixos dos suínos. A divisão de abate alcançou uma reviravolta, principalmente devido a uma baixa base em 2021Q2 como resultado de um grande prejuízo na carne importada, com os produtos frescos contribuindo para o lucro em 2022Q2. Olhando para 2022H2, o impacto do lucro não realizado do estoque de produtos congelados foi em grande parte eliminado, e com os preços dos suínos entrando no ciclo ascendente, uma grande quantidade de carne congelada a baixo preço poderia aumentar o lucro. Espera-se que o lucro do negócio de abate aumente significativamente em 2022H2.
Queda a curto prazo nas vendas de produtos de carne, espera-se que o lucro anual em tonelagem permaneça elevado
Em 2022H1, a empresa vendeu 1,53 milhões de toneladas de produtos de carne (incluindo produtos de aves), com queda de 3,3% em relação ao ano anterior. 2022T2 as vendas de produtos de carne diminuíram, especificamente: (1) os produtos de gama média a alta cresceram melhor; (2) os principais canais de produtos de gama baixa, como restaurantes, churrasqueiras, cantinas de construção civil, etc. foram afetados pela epidemia, fazendo com que as vendas de produtos de carne de gama baixa diminuíssem. 2022T2 a receita comercial de produtos de carne de 64,6 2022Q2 o lucro operacional foi de aproximadamente RMB1,47 bilhões, um aumento de 22,5% em relação ao ano anterior, com o declínio do lucro em tonelagem afetado principalmente pela tendência de alta dos preços dos suínos, o enfraquecimento do efeito de escala e o aumento do investimento em custos. Olhando para 2022H2, espera-se que as vendas de produtos de carne ainda cresçam constantemente: (1) as medidas de prevenção e controle da epidemia devem desacelerar por volta de 2022H2; (2) alguns novos produtos, como Spicy? Entretanto, a empresa tem em estoque mais carne de baixo custo, o que deve compensar parcialmente o impacto do aumento dos custos da matéria-prima, e o lucro em tonelagem dos produtos de carne deve permanecer elevado durante todo o ano.
Riscos: risco de flutuação macroeconômica, expansão do mercado não é o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, etc.
