Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: Em 17 de agosto de 2022, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) divulgou seu relatório intermediário de 2022: alcançou uma receita de 147628 bilhões de yuan, +74,88% ano a ano; alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada em bolsa de 5,367 bilhões de yuan, -18,27% ano a ano; o retorno médio ponderado sobre o ativo líquido foi de 10,60%, uma diminuição de 5,78 pontos percentuais ano a ano. A margem bruta de vendas foi de 16,83%, representando uma diminuição de 8,86 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem líquida de vendas foi de 6,55%, representando uma diminuição de 7,79 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Entre eles, o 2T 2022 alcançou uma receita de RMB79,026 bilhões, +58,58% em relação ao ano anterior e +15,20% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB2,251 bilhões, -42,94% em relação ao ano anterior e -27,77% em relação ao ano anterior; o retorno médio ponderado sobre o ativo líquido foi de 4,35%, uma diminuição de 5,26 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 1,84 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem bruta de vendas foi de 14,72%, uma diminuição de 12,60 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 4,55 pontos percentuais sequencialmente; a margem líquida de vendas foi de 4,92%, uma diminuição de 9,83 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 3,51 pontos percentuais sequencialmente.
Comentário.
ZPMC Fase II atinge a produção plena e a receita da empresa aumenta significativamente
Na primeira metade de 2022, a segunda fase da ZPMC foi totalmente comissionada em janeiro e a produção total do projeto da refinaria subiu constantemente, trazendo um crescimento substancial para a receita da empresa. Em particular, a empresa alcançou uma receita de RMB147628 bilhões no primeiro semestre do ano, +74,88% ano a ano e +59,41% seqüencialmente. A margem de lucro bruto da empresa atingiu 16,83% no primeiro semestre do ano, -8,86% ano a ano e -10,43% YoY, enquanto que o lado dos custos da empresa estava sob pressão, tendo como pano de fundo um forte aumento nos preços do petróleo bruto.
Por segmento de negócio, os produtos de refino alcançaram uma receita de RMB46,668 bilhões no primeiro semestre de 2022, +70,29% em relação ao ano anterior e +85,32% em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto atingiu 28,14%, uma queda de 2,51 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 17,16 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Os produtos químicos alcançaram receitas de RMB57,276 bilhões, +77,38% em relação ao ano anterior, +58,40% em relação ao ano anterior; a margem bruta alcançou 18,07%, 21,09 pontos percentuais de queda em relação ao ano anterior e 18,47 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O PTA alcançou receitas de RMB24,926 bilhões, +214,42% em relação ao ano anterior e +98,14% em relação ao ano anterior; a margem bruta alcançou 2,02%, 1,09 pontos percentuais de aumento em relação ao ano anterior. 1,09 pontos percentuais ano a ano e 0,86 pontos percentuais seqüencialmente. A margem bruta da empresa atingiu 4,77%, 5,72 pontos percentuais abaixo do ano anterior e 0,88 pontos percentuais seqüencialmente. o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu RMB31,079 bilhões no 1S2022, +40,56% em relação ao ano anterior. Quanto à relação de despesas do período, a relação de despesas de venda/gestão/ despesas financeiras da empresa atingiu 0,07%/1,64%/1,67% no 1S2022, -0,04/-0,49/-0,33 pontos percentuais em relação ao ano anterior, com bom controle das despesas do período.
1,4 milhões de toneladas/ano de etileno aprovado e aprovado, aumento adicional da participação de produtos químicos no refino e em projetos químicos
Em 12 de agosto de 2022, a empresa recebeu a “Aprovação sobre a aprovação do Projeto de adição de 1,4 milhões de toneladas/ano de Etileno e Plantas Químicas Downstream (Otimização da Estrutura do Produto do Projeto Fase II) da Zhejishi Chemical” emitida pela Comissão de Desenvolvimento e Reforma da Província de Zhejiang. ano fenol acetona, 250000 toneladas/ano extração de butadieno, 350000 toneladas/ano polietileno de alta densidade, 380000 toneladas/ano poliéter poliol, 400000 toneladas/ano ABS, 100000 toneladas/ano látex HRG, 60.000 toneladas/ano fusão de butadieno & 100000 toneladas/ano borracha de butadieno de terras raras, 750000 toneladas/ano hidrogenação de gasolina rachada, 100000 toneladas/ano estireno & 30.000 toneladas/ano extração de etilbenzeno, 300000 toneladas/ano acetato de vinil, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano de estireno, 200000 toneladas/ano de carbonato de vinil. A construção deste projeto, por um lado, reduzirá ainda mais a taxa de produção de produtos petrolíferos refinados no projeto de refino e alcançará melhoria de qualidade e eficiência no refino de petróleo; por outro lado, a produção de etileno e butadieno pode fornecer matéria-prima suficiente para o desenvolvimento de novos materiais a jusante da empresa.
Produção suave de EVA de grau fotovoltaico e layout contínuo de novos materiais energéticos
Em 28 de dezembro de 2021, a segunda fase da fábrica de EVA ZPMC 300000 toneladas/ano da empresa foi comissionada com sucesso em uma única vez e posteriormente produziu com sucesso produtos de material fotovoltaico; em maio de 2022, a fábrica de EVA de 300000 toneladas/ano retomou rapidamente a produção total após cerca de uma semana de limpeza, e conseguiu o plano de produção de EVA fotovoltaico com sucesso. Ao mesmo tempo, a empresa também elaborou planos para duas plantas de 300000 toneladas/ano de PEBD/EVA (tubular) e uma planta de 100000 toneladas/ano de EVA (chaleira) no futuro, e quando todas elas atingirem a produção, a escala de produção de EVA pode chegar a 1 milhão de toneladas/ano. Além do EVA, a empresa está lançando ativamente outros novos materiais energéticos, e também se propõe a construir uma planta DMC de 200000 toneladas/ano, 2 x 200000 toneladas/ano de elastômeros de poliolefinas POE, e uma planta NMP de 30.000 toneladas/ano. O rápido desenvolvimento das indústrias fotovoltaica e de lítio no contexto da estratégia do carbono neutro impulsionará o rápido aumento da demanda por materiais relacionados a montante, e o espaço de mercado futuro é vasto. A empresa está ativamente lançando novos materiais de energia a montante, o que expandirá ainda mais o mercado downstream da empresa para a nova indústria de energia em rápido crescimento, enquanto melhora sua própria rentabilidade.
Três grandes projetos, com um investimento combinado de RMB117,8 bilhões, criarão uma segunda curva de crescimento para a empresa
Além de 400000 toneladas/ano de etileno e plantas químicas downstream, os novos materiais de ponta e os projetos de resina de alto desempenho da empresa também desembarcaram simultaneamente, com um investimento combinado de 117,8 bilhões de yuan para os três projetos. Entre eles, o projeto de resina de alto desempenho baseia-se nos produtos químicos produzidos pelos projetos ZPMC Fase I e Fase II como principais matérias-primas, com uma nova fábrica de 300000 toneladas/ano de PEBD/EVA (tubular), 100000 toneladas/ano de EVA (chaleira), 400000 toneladas/ano de PEBD, 200000 toneladas/ano de DMC, 3 x 60.000 toneladas/ano de PMMA e 1,2 milhões de toneladas/ano de ABS. Após a conclusão do projeto, ele pode alcançar um lucro líquido de RMB 2,423 bilhões. Projeto de materiais novos de alta qualidade para aproveitar o potencial e aumentar a eficiência do projeto de 40 milhões de toneladas/ano de refino e químico, a nova planta proposta de 4 milhões de toneladas/ano de craqueamento catalítico, 350000 toneladas/ano α-olefina, 2 x 200000 toneladas/ano POE, 80.000 toneladas/ano polibutene-1, 1 milhão de toneladas/ano ácido acético, 2 x 300000 toneladas/ano acetato de vinil, 300000 toneladas/ano EVA/LDPE (tubular), 2 x 150000 toneladas /ano ácido adípico, 250000 toneladas /ano adiponitrilo, 280000 toneladas /ano hexanodiamina, 500000 toneladas /ano nylon 66 sal, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas /ano anidrido maleico, 500000 toneladas /ano 1,4-butanodiamol, 200000 toneladas /ano PBS, 120000 toneladas /ano politetrahidrofurano, 30.000 toneladas /ano NMP, 270000 toneladas /ano ácido nítrico, 660000 toneladas /ano acrilonitrilo, etc. De acordo com o estudo de viabilidade da empresa, após a conclusão do projeto, o lucro líquido pode ser alcançado 11,363 bilhões de yuan. O desembarque dos três projetos estenderá a cadeia da indústria química de alto valor agregado para baixo, concentrando-se no desenvolvimento de poliolefinas de alto valor agregado, plásticos de engenharia, eletrólitos de bateria, nylon e materiais biodegradáveis e outros produtos de alto valor agregado, reduzindo produtos petrolíferos e matérias-primas químicas orgânicas, o que levará à transformação da ZPMC de uma base de refino e integração química de classe mundial para uma base líder mundial de novos materiais químicos; ao mesmo tempo, o investimento cumulativo dos três projetos totaliza 117,8 bilhões de RMB, o que, cumulativamente Ao mesmo tempo, o investimento acumulado nos três projetos totalizou RMB117,8 bilhões, trazendo um lucro líquido acumulado de RMB16,4 bilhões. Enquanto isso, a holding Rongsheng Holdings Group assinou um acordo com o Governo Municipal de Zhoushan em dezembro de 2021 para construir um novo projeto de parque de materiais em Jintang, com um investimento total de aproximadamente RMB 50 bilhões. O alto investimento em pesquisa e desenvolvimento continua, e a competitividade do núcleo continua a crescer
Nos últimos anos, a empresa vem aumentando sua cooperação com instituições de pesquisa estrangeiras e seu investimento em pesquisa e desenvolvimento vem crescendo ano a ano. A empresa adere ao modelo de P&D de duas rodas de “inovação independente” e “cooperação aberta”, e estabeleceu plataformas de P&D de primeira classe, como centro de P&D de alta tecnologia, estação de trabalho de especialistas acadêmicos, centro de tecnologia empresarial e estação de pesquisa pós-doutorado; ao mesmo tempo, a empresa realiza ativamente pesquisas externas Ao mesmo tempo, realizamos ativamente intercâmbios e discussões técnicas externas, promovemos ativamente a integração da indústria, da academia e da cooperação em pesquisa, integramos os recursos das universidades, da sociedade, das empresas e de outras partes, damos as mãos para melhorar a pesquisa científica, promovemos o progresso tecnológico e, em conjunto, criamos uma ecologia de inovação aberta e saudável, vantajosa para todos. O alto investimento em P&D e a construção de uma plataforma de P&D de primeira classe também proporcionará uma boa reserva técnica para o desenvolvimento dos novos materiais relacionados à empresa, e a competitividade central da empresa continuará a ser reforçada.
Levando em conta a pressão no lado dos custos trazida pelos altos preços do petróleo bruto este ano, fazemos os devidos ajustes para baixo na previsão de lucros da empresa e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa em 20222023/2024 seja de 12,214, 18,154 e 22,077 bilhões de yuans respectivamente, com EPS de 1,21, 1,79 e 2,18 yuans por ação, correspondendo a PE de 13, 9 e 7 vezes, mantendo um Classificação “Comprar”.
Dicas de risco: situação de implementação de políticas, progresso na construção de nova capacidade de produção não atende às expectativas, desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não atende às expectativas, flutuações de preços de matéria-prima, mudanças na política de proteção ambiental, queda econômica significativa, choques nos preços do petróleo bruto.
