Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Evento: A empresa lançou o relatório semestral 2022, 2022H1 receita operacional de 6,714 bilhões de yuan, 14,50% menor em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,191 bilhões de yuan, 17,95% menor em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,095 bilhões de yuan após deduções, 23,93% menor em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos.
A macroeconomia e a epidemia da COVID-19 afetaram o efeito do investimento publicitário, enquanto a receita comercial dos associados cresceu de forma constante. Dividido por negócio, o principal negócio da MANGO TV de vídeo na Internet gerou uma receita de RMB5,227 bilhões, 11,36% menor do que no mesmo período do ano anterior. A receita do negócio de publicidade da empresa caiu 31,15% no ano para RMB2.163 bilhões, o que teve um impacto significativo no desempenho da empresa, principalmente devido ao declínio no boom geral da indústria de publicidade como resultado dos impactos macroeconômicos e da pneumonia COVID-19 do segundo trimestre. Embora o número de clientes de publicidade para nossos programas de manchetes tenha sido o maior do setor (27 parceiros publicitários para “The Wave 3”, 10 patrocinadores de marca para “The Voice – Hong Kong Music Season” e uma nova alta em publicidade e implantação para “Food”), o efeito publicitário de alguns de nossos programas de filmes e variedades de ponta de cauda pode estar sob pressão.
A receita comercial dos associados da empresa de 1,858 bilhões de yuans, um aumento de 6,48% em relação ao ano anterior, o crescimento constante da receita comercial dos associados, por um lado, beneficiou-se da empresa para fortalecer o refinamento das operações, melhorar a aderência do usuário, melhorar a taxa de conversão dos associados pagos, por outro lado, a empresa aumentou a cooperação no desenvolvimento de canais para ampliar a base de associados. Combinado com a divulgação da receita comercial dos membros da empresa em 2021 e o número de membros, estima-se que a ARPPU dos usuários da MANGO TV em 2021 seja de 85,24 yuan, o que ainda é uma grande lacuna em comparação com a Akiyip. A segunda rodada de aumento de preços para a TV MANGO foi lançada recentemente, variando de 8% a 20% dependendo do método de assinatura, o que se espera aumentar ainda mais o ARPPU dos usuários. O negócio da operadora da empresa já cobriu 31 províncias e municípios, cobrindo mais de 341 milhões de assinantes.
Quanto aos outros negócios da empresa, a receita operacional da produção de conteúdo de entretenimento interativo de novas mídias foi de RMB490 milhões, uma diminuição de 50,29% em relação ao ano anterior; a receita operacional do comércio eletrônico de conteúdo foi de RMB945 milhões, um aumento de 1,43% em relação ao ano anterior; a receita de outros negócios principais aumentou 63,01% em relação ao ano anterior para RMB448891 milhões, enquanto a receita de outros negócios diminuiu 33,11% em relação ao ano anterior para RMB78,692 milhões.
Com o lançamento da manchete de variedades no segundo trimestre, o desempenho recuperou significativamente. 2022T1 foi adiado devido ao impacto da epidemia de COVID-19, mas com o lançamento de “The Sound of Life” em abril e “Ride the Wave 3” em junho, o desempenho da empresa recuperou significativamente no segundo trimestre. A receita trimestral do segundo trimestre foi de RMB3,591 bilhões, uma diminuição de 6,60% em relação ao ano anterior e um aumento de 14,93% em relação ao ano anterior. Lucro líquido de RMB683 milhões, um aumento de 0,82% em relação ao ano anterior e 34,64% seqüencialmente, e lucro líquido de RMB621 milhões após deduções, uma diminuição de 7,14% em relação ao ano anterior e um aumento de 30,94% seqüencialmente.
A margem de lucro bruta e a relação de despesas permaneceram estáveis. 36,32% em 2022H1, um ligeiro declínio de 1,14pct comparado a 37,76% em 2021H1. 14,51% na relação de despesas de venda, um ligeiro aumento de 0,19pct em relação ao ano anterior; 3,76% na relação de despesas de administração, um ligeiro declínio de 0,2pct em relação ao ano anterior; e 1,51% na relação de despesas de P&D, um ligeiro declínio de 0,05pct em relação ao ano anterior. De modo geral, a margem bruta e a relação de despesas da empresa permaneceram estáveis.
Espera-se que o crescimento do core business da empresa seja impulsionado por seu projeto pipeline no segundo semestre do ano. No primeiro semestre do ano, a empresa lançou 36 programas de variedades (incluindo 33 programas autoproduzidos ou personalizados em ambas as plataformas), com programas de variedades inovadores e programas de geração N entre os melhores do setor; ao mesmo tempo, a MANGO TV lançou 78 filmes e dramas, incluindo 18 filmes e dramas importantes e 48 microdramas curtos sob o “Big Mango Plan”. Recentemente, foram lançados os principais programas da empresa, como “The Great Escape Room 4” e “Chinese Restaurant”, e “Thorns and Thorns 2” está programado para 19 de agosto, que deverá substituir o “Ride the Wave 3”. De acordo com informações da reunião de solicitação do programa de maio da empresa, a empresa tem atualmente mais variedade e projetos de filmes em andamento. A transmissão contínua e estável de conteúdo de qualidade deverá impulsionar o número crescente de membros e compensar o impacto do ajuste de preços sobre o número de membros até certo ponto, impulsionando o crescimento do negócio principal da empresa no segundo semestre do ano
Aconselhamento de investimento e previsão de lucros: 2022H1 Devido a fatores macroeconômicos e epidêmicos sobre a variedade da empresa mostram o progresso online e o efeito do investimento publicitário causou um impacto negativo mais significativo, resultando no desempenho do primeiro semestre da empresa não é esperado. Entretanto, com a melhoria da epidemia do segundo trimestre, o cronograma do programa da empresa foi retomado e o desempenho se recuperou significativamente. Esperamos que, com orçamentos mais apertados para os anunciantes upstream em geral, a publicidade seja priorizada em direção a programas de manchetes com bons resultados de programação. A empresa tem um grande número de projetos de filmes e variedades de alta qualidade, que são atraentes para os anunciantes, enquanto a popularidade do conteúdo de qualidade também aumentará a afiliação e a ARPPU, aumentando a rentabilidade do negócio principal da empresa. Entretanto, considerando que levará tempo para que a recuperação econômica seja transmitida a uma recuperação em larga escala da vontade de investimento dos anunciantes, a previsão de lucros da empresa foi ajustada para baixo de acordo. Espera-se que o EPS 20222024 da empresa seja RMB1,31, RMB1,54 e RMB1,78. Com base no preço de fechamento do RMB29,51 em 18 de agosto, o PE para beber é 22,52 vezes, 19,22 vezes e 16,58 vezes, e a classificação é reduzida para “Hold”.
Riscos: Epidemia repetida; flutuações macroeconômicas afetam a demanda de consumo recreativo; o efeito do investimento publicitário é menor do que o esperado; mudanças nas políticas regulatórias
