Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
Destaques de investimentos
Resumo dos resultados: A empresa divulgou seu relatório semestral de 2022, 2022H1 a empresa alcançou receita de 3,6 bilhões de yuan (+24,7%), alcançou lucro líquido de 350 milhões de yuan (-41,8%), alcançou lucro líquido de 310 milhões de yuan (-47,8%) deduzido da mãe. No segundo trimestre, a empresa obteve uma receita de RMB1,92 bilhões (+41,2%); lucro líquido de RMB210 milhões (-36,7%); e lucro líquido de RMB180 milhões (-44,4%) após as deduções.
A margem de lucro bruto foi de 13% (-12pp) em 2022H1 e 14,2% (-13,6pp) no segundo trimestre, acima de 2,7pp QoQ, com os preços de matéria-prima e energia ainda em níveis elevados e a rentabilidade melhorando o QoQ após o aumento gradual dos preços. Em termos de relação de despesas, a relação de despesas globais da empresa em 2022H1 foi de 4,4%, -1,2pp em relação ao ano anterior, dos quais a relação de despesas do segundo trimestre foi de 4,8%, -1,5pp em relação ao ano anterior, com bom controle de despesas. Em base consolidada, a margem de lucro líquido da empresa no segundo trimestre foi de 10,8%, -13,4pp YoY e +2,1pp YoY. O fluxo de caixa das atividades operacionais no primeiro semestre do ano foi de RMB430 milhões, uma diminuição de 16% YoY, principalmente devido ao aumento no pagamento de matérias-primas e salários do pessoal no período atual.
Estamos nos adaptando à demanda do mercado e diversificando nosso portfólio de produtos. Com a epidemia recorrente, a conscientização das pessoas sobre a prevenção de epidemias e a demanda de consumo de fast food aumentou, de modo que a empresa aumentou significativamente o fornecimento de alimentos e materiais de séries médicas, materiais capacitores eletrolíticos, materiais de liberação de etiquetas, materiais de séries de transferência. 2019 Projeto de conversão Xianhe todo colocado em produção, 2021 Projeto de conversão Crane 21 parcialmente colocado em produção, multi-produtos alcançaram vendas estáveis. Ao mesmo tempo, com o rápido desenvolvimento dos negócios de vendas de exportação, a receita de vendas de exportação aumentou 119,7% em comparação com o mesmo período do ano passado. Por produto, no primeiro semestre de 2022, os produtos alimentícios e médicos de consumo da empresa contribuíram com RMB640 milhões de RMB em receita, 31,6% a mais do que no mesmo período do ano anterior; os materiais capacitores eletrolíticos à base de papel alcançaram um aumento de 19,3% na receita de vendas; os materiais de série de liberação de etiquetas alcançaram um aumento de 57,1% na receita de vendas, alcançando um crescimento significativo; e os materiais de série de transferência alcançaram um aumento de 26,9% na receita de vendas.
Controle de custos reforçado para lidar com as flutuações de matérias-primas e energia. Devido à ciclicidade, epidemia e situação internacional, o preço da celulose de madeira importada, uma matéria-prima a granel, continuou a oscilar a um nível elevado e o custo de aquisição da celulose de madeira aumentou significativamente. A fim de melhor enfrentar a flutuação dos preços das matérias-primas, a empresa reforçou o controle da aquisição de matérias-primas, ajustou razoavelmente seu estoque, aumentou as reservas de matérias-primas no momento certo e ajustou a quantidade de compra a preços altos para equilibrar efetivamente a flutuação de preços das matérias-primas. Com todas as linhas de produção do projeto de títulos conversíveis da empresa com uma capacidade de produção anual de 220000 toneladas, as PM5, PM6, PM7 e PM8 da Zhefeng foram todas colocadas em operação, e os materiais funcionais à base de papel de alta margem alcançaram vendas estáveis; os projetos PM7 e PM8 da base Henan também foram colocados em operação com sucesso em janeiro e março de 2021, respectivamente, e continuarão a desempenhar um papel ativo em 2022. Além disso, em 2021, a empresa empreendeu um projeto de melhoria técnica para as PM4 e PM27, que restaurou a capacidade de produção de 80.000 toneladas. A estrutura comercial dos produtos da empresa está se tornando cada vez mais racionalizada e os custos de produção estão diminuindo.
Previsão de lucros e consultoria de investimento. Espera-se que o EPS 20222024 da empresa seja 1,35 yuan, 1,87 yuan e 2,3 yuan respectivamente, correspondendo a 21 vezes, 15 vezes e 12 vezes de PE respectivamente. Considerando a rica matriz de produtos da empresa, o poder de negociação da cadeia industrial e a contínua otimização do padrão industrial, manter a classificação "Hold".
Riscos: Risco de flutuações significativas nos preços da celulose; risco de crescimento da demanda inferior ao esperado; risco de aumento da concorrência no setor.
