Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) ( Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) )
Com base no dissipador de calor, expandindo ativamente o campo de materiais catódicos de baterias de lítio. Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) Traditional negócio é radiador e iluminação LED, diante da desaceleração do crescimento original do mercado comercial, a empresa ajusta ativamente a estratégia de desenvolvimento, em 2018, a aquisição de 49,5% do capital da Zhaogao Shengbihe Industrial Co. No primeiro trimestre de 2022, o negócio de materiais catódicos de baterias de lítio da empresa representou 48,82% da receita, superando de longe o negócio tradicional de dissipador de calor e iluminação LED, e o negócio de materiais catódicos de baterias de lítio tornou-se gradualmente o principal negócio estratégico da empresa. No 1T22, a empresa alcançou um lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB 0,26 bilhões, um aumento de 103582% em relação ao ano anterior. No futuro, com o foco da empresa no campo catódico, espera-se que os lucros atinjam um alto crescimento.
A capacidade instalada das baterias de energia está aumentando rapidamente e as baterias aposentadas estão precisando urgentemente de reciclagem. Com o rápido crescimento na taxa de penetração de novos veículos de energia, esperamos que a bateria de energia global entre na era TWh em 2025. A bateria de energia aposentada será usada primeiramente para uso secundário e depois reciclada. O fosfato de ferro-lítio tem uma vida útil mais longa e é mais adequado para uso secundário, enquanto o ternário é mais adequado para desmontagem e reciclagem direta.
O corpo principal da reciclagem diversificada de baterias geralmente utiliza a metalurgia úmida, e o mercado de reciclagem de baterias é vasto. De acordo com as diferentes carrocerias de reciclagem podem ser divididas em quatro modos de reciclagem: 1) novos fabricantes de veículos de energia como carroceria principal; 2) fabricantes de baterias de energia como carroceria principal; 3) empresas terceirizadas de utilização abrangente como carroceria principal; 4) aliança da indústria de baterias de energia como carroceria principal. Cada um dos quatro modos tem suas próprias vantagens, com empresas de produção tendo vantagens de rede e empresas de reciclagem tendo vantagens profissionais. A reciclagem da bateria de energia é dividida principalmente em três processos: processo de pré-tratamento, processo de separação e extração e processo de preparação do produto. A pirometalurgia, a metalurgia úmida e a biometalurgia são os principais métodos de separação e extração atualmente. O processo úmido tem as vantagens de baixo consumo de energia e alta taxa de recuperação, e é atualmente um método mais eficaz de reciclagem de baterias de íons de lítio, que é usado pela maioria das empresas. Assumindo que o fim de vida das baterias ternárias seja de 6 anos e o fim de vida das baterias de lítio de ferro fosfato seja de 8 anos (incluindo dois anos de uso secundário), esperamos que em 2030 a quantidade reciclável de lítio seja de 39.500 toneladas, a quantidade reciclável de cobalto seja de 37.300 toneladas, a quantidade reciclável de níquel seja de 182400 toneladas e a quantidade reciclável de manganês seja de 44.600 toneladas. As baterias de energia aposentadas podem produzir 208500 toneladas de carbonato de lítio, 178100 toneladas de sulfato de cobalto, 793700 toneladas de sulfato de níquel e 136900 toneladas de sulfato de manganês.
Jiabao Shengbihe tem vantagens de canal, e o circuito fechado completo da indústria de reciclagem abre espaço de lucro. A Ji’ao Shengbihe recicla níquel, cobalto, manganês, lítio e outras matérias-primas com taxas de purificação que estão à frente dos padrões nacionais, e espera-se que entre na “lista branca” e amplie ainda mais seus canais de reciclagem. Ao mesmo tempo, no cliente há uma série de baterias de lítio operando em clientes de qualidade mais estável, encomendas estáveis e melhores condições de pagamento. A empresa tem uma cadeia industrial completa de “reciclagem abrangente de materiais usados de baterias de íons de lítio → precursores/carbonato de lítio → materiais catódicos”, que tem mais rentabilidade do que as empresas de reciclagem e mais espaço para redução de custos do que as empresas de precursores e materiais catódicos.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Esperamos que a receita da empresa seja de 1,12, 2,16 e 3,01 bilhões de yuans em 20222024, com crescimento anual de 93%, 94% e 40%, e EPS de 0,13/0,67/1,31 yuans, respectivamente. Considerando que o futuro negócio de reciclagem de material de baterias de lítio da empresa será responsável pela maior parte da receita e da relação de lucro, enquanto o segmento de negócios ainda está em um período de rápida expansão, escolhemos principalmente Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) , Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) na indústria de cátodo de lítio e Miracle Automation Engineering Co.Ltd(002009) no negócio de reciclagem de baterias de lítio como empresas comparáveis. A relação P/E média das empresas comparáveis em 2023 é 19X, e o valor de mercado atual da empresa corresponde ao PE em 2023 é 18X, o PE da empresa em 2023 é menor do que a média das empresas comparáveis.
Fatores de risco: A expansão da capacidade da empresa não é a esperada; a concorrência do setor leva a fortes flutuações de preços; risco político; os preços dos materiais a montante e a jusante flutuam acentuadamente.
